下半年流動性難以真正回收，三季度A股市場將迎來復(fù)蘇泡沫，四季度貨幣政策或?qū)⒂煞e極變?yōu)橹行�。如果市場透�?010年的業(yè)績增長，上證綜指下半年運行區(qū)間在2700點至3300點間。國金證券在昨日召開的2009年中期策略會上發(fā)表了上述觀點。
在未來1至1.5年左右的時間里，受到國內(nèi)和國際政策"正效應(yīng)"的影響，中國經(jīng)濟將處于持續(xù)上升的狀態(tài)，國金證券認為，本輪經(jīng)濟景氣反彈高點可能出現(xiàn)在2010年一季度，屆時GDP同比增速可能超過10%，甚至更高。
策略研究員在會上預(yù)計，2009年上市公司盈利增長將達到17%，2010年這一增速將達到25%。微觀經(jīng)濟偏冷的局面將得到一定改觀，對今年四季度以及明年一季度較高同比增速的預(yù)期，可能在今年三季度推高市場。如果市場透支2010年業(yè)績增長，滬指下半年的運行區(qū)間將在2700點至3300點間。
值得注意的是，國金證券還指出，積極刺激經(jīng)濟的政策，在面對較高通脹水平而被迫轉(zhuǎn)為收縮，這也是未來A股市場面臨的真正壓力來源。今年四季度海外以及國內(nèi)的貨幣政策可能發(fā)生一定變化，由積極轉(zhuǎn)為中性，這將對高估值的市場形成一定沖擊，但由于流動性難以收回，四季度更可能出現(xiàn)的是一個調(diào)整的過程。
研究員在報告中表示，流動性之所以難以回收，是因為價格結(jié)構(gòu)表現(xiàn)為資源品上漲、制成品價格較為平穩(wěn)，CPI數(shù)據(jù)不會劇烈上升，并且貨幣乘數(shù)、貨幣流通速度上升，實際流動性也將出現(xiàn)收回難的現(xiàn)象，而人民幣升值預(yù)期已經(jīng)刺激境外資金流入。
貨幣政策面臨越來越大的壓力。國金證券指出，下半年投資增速仍有可能再超出預(yù)期，從而可能給短期經(jīng)濟帶來過熱的風險，充裕的流動性依然會推高資源和資產(chǎn)價格。貨幣政策調(diào)整較晚，或者調(diào)整力度較小，都會繼續(xù)推動市場的通脹預(yù)期。
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