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| 2009-09-10 瓊斯 來源:國(guó)際金融報(bào) |
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全球債券市場(chǎng)似乎已經(jīng)接受了官方利率可以維持在極低的水平，以提振經(jīng)濟(jì)，同時(shí)又不會(huì)引發(fā)通貨膨脹的教義。
美國(guó)和歐洲的債券收益率在過去一個(gè)月里出現(xiàn)下跌，而2年期德國(guó)政府債券收益率在9月8日創(chuàng)出了1.04%的低點(diǎn)，盡管股市上漲，風(fēng)險(xiǎn)承受能力也在上升。市場(chǎng)總有一天會(huì)對(duì)所有這些因素作出反應(yīng)，但是這一天不會(huì)很快到來。
誠(chéng)然，政府債券的買家面臨巨大的誘惑。美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)和英國(guó)央行正在直接購買，降低了供應(yīng)量過剩的擔(dān)憂。歐洲央行也在提供為期12個(gè)月的無限制廉價(jià)融資安排，其中的大部分資金都通過銀行建立流動(dòng)性儲(chǔ)備進(jìn)入到債券市場(chǎng)中。
與此同時(shí)，對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的疑慮依然存在，尤其是在舊車換現(xiàn)金等計(jì)劃和重建庫存的臨時(shí)效應(yīng)消失之后。這就讓刺激政策和低利率更有可能延續(xù)下去。
然而，緊張氣氛仍在增加。短期債券收益率可能保持在低位，巴克萊指出，它們只是在首次加息前６個(gè)月左右才開始真正上漲，而首次加息可能要等到2010年下半年了。但是，如果數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不只是重建庫存和一次性緊急刺激措施的結(jié)果，市場(chǎng)預(yù)期可能就會(huì)迅速改變。
隨著美國(guó)和英國(guó)政府逐步減少債券購買量，波動(dòng)性可能會(huì)加大。政府小心維系的喚醒風(fēng)險(xiǎn)偏好和保持債券市場(chǎng)穩(wěn)定之間的局面可能越來越難以把握。
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