●從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，市場(chǎng)往往先于經(jīng)濟(jì)見底，在經(jīng)濟(jì)還沒有復(fù)蘇，而且還在進(jìn)一步衰退的情況下，市場(chǎng)已經(jīng)復(fù)蘇。我國(guó)股市今年的大幅上漲也是“市場(chǎng)復(fù)蘇”先于“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇”規(guī)律的再次驗(yàn)證。
　　●在“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇”步伐較慢的情況下，“市場(chǎng)復(fù)蘇”步伐過快，會(huì)使行情出現(xiàn)波動(dòng)甚至出現(xiàn)劇烈動(dòng)蕩。因而市場(chǎng)運(yùn)行還需要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的進(jìn)一步驗(yàn)證。
    ●未來“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇”步伐的加快可能引領(lǐng)“市場(chǎng)復(fù)蘇”步伐，存在較多的投資機(jī)會(huì)。在出口復(fù)蘇的情況下，電子、機(jī)械、輕工和家電等出口行業(yè)的相關(guān)上市公司可能存在較好的投資機(jī)會(huì)。

　　市場(chǎng)在經(jīng)歷了8月份大幅下跌后，終于重上3000點(diǎn)，期間滬深指數(shù)下跌幅度均超過20%，許多個(gè)股跌幅達(dá)到30%以上。大家對(duì)如此的下跌感到納悶和恐慌，為什么在宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)不斷好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇明顯的情況下，市場(chǎng)的走勢(shì)為什么出現(xiàn)了背道而馳的情況？實(shí)際上大家關(guān)心的是“市場(chǎng)復(fù)蘇”和“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇”的步伐是否一致，未來是否還存在較好的投資機(jī)會(huì)。

　　“市場(chǎng)復(fù)蘇”往往先于“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇”

　　從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，市場(chǎng)往往先于經(jīng)濟(jì)見底，在經(jīng)濟(jì)還沒有復(fù)蘇，而且還在進(jìn)一步衰退的情況下，市場(chǎng)已經(jīng)復(fù)蘇。從許多對(duì)股市與經(jīng)濟(jì)之間的運(yùn)行規(guī)律學(xué)術(shù)實(shí)證研究中得出結(jié)論，股市大多提前半年對(duì)經(jīng)濟(jì)周期變化作出反應(yīng)。如美國(guó)GDP于1981年9月—1982年9月向下調(diào)整并見底，而股指已經(jīng)提前半年于1981年2月左右開始向下調(diào)整，股市在GDP見底時(shí)差不多同時(shí)企穩(wěn)，并提前3個(gè)月開始進(jìn)入新一輪牛市。而我國(guó)股市能在去年11月份見底，并出現(xiàn)較長(zhǎng)時(shí)間的大幅上揚(yáng)，也是“市場(chǎng)復(fù)蘇”先于“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇”規(guī)律的再次驗(yàn)證。我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入2009年一季度還不令人樂觀，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)還在進(jìn)一步下行，到4、5月份主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)才顯示出經(jīng)濟(jì)觸底企穩(wěn)的跡象，市場(chǎng)啟動(dòng)也大約提前了近半年左右的時(shí)間。

　　“市場(chǎng)復(fù)蘇”需要“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇”的進(jìn)一步驗(yàn)證

　　但如果“市場(chǎng)復(fù)蘇”的步伐遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇”的步伐，市場(chǎng)引起調(diào)整也是自然的。今年以來，在8個(gè)月左右的時(shí)間里，上證指數(shù)從年初的1800點(diǎn)左右上漲到近3500點(diǎn)，上漲幅度達(dá)到90%左右，而深證成指期間漲幅更是達(dá)到了100%。但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐如何呢？一季度我國(guó)GDP的增速為6.1%，與東南亞金融危機(jī)時(shí)最低點(diǎn)1999年四季度的增速相當(dāng)，而二季度經(jīng)濟(jì)增速盡管回升到7.9%，但仍屬于較低的水平。從近期的宏觀經(jīng)濟(jì)主要數(shù)據(jù)來看，復(fù)蘇的步伐出現(xiàn)放緩的現(xiàn)象，如7 月份工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)10.8%，環(huán)比只上漲了0.1 個(gè)百分點(diǎn)；固定資產(chǎn)投資累計(jì)完成額同比增長(zhǎng)2.9%，今年以來同比數(shù)據(jù)首次出現(xiàn)下滑；新開工項(xiàng)目計(jì)劃投資累計(jì)額同比增長(zhǎng)83.1%，出現(xiàn)較大幅度回落。M2 同比增速28.4%，增速明顯放緩。從進(jìn)出口的數(shù)據(jù)來看，1 至7 月，我國(guó)進(jìn)出口總值比去年同期下降22.7%。其中出口同比下降22%，進(jìn)口同比下降23.6%。從市場(chǎng)自身估值水平來看，市盈率水平從低點(diǎn)時(shí)的十七、八倍左右上升到三十三、四倍的水平，已經(jīng)處于較高的水平。因此，在“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇”步伐相對(duì)較慢的情況下，“市場(chǎng)復(fù)蘇”步伐過快，遲早會(huì)出現(xiàn)調(diào)整。盡管政策微調(diào)的擔(dān)心成為市場(chǎng)調(diào)整的重要原因，但市場(chǎng)自身也有調(diào)整的要求。由此可見，市場(chǎng)運(yùn)行需要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的進(jìn)一步驗(yàn)證。

　　“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇”將引領(lǐng)“市場(chǎng)復(fù)蘇”步伐

　　那么市場(chǎng)經(jīng)過8月份的大幅調(diào)整，在股指重上3000點(diǎn)后，市場(chǎng)未來運(yùn)行的情況會(huì)如何呢？筆者以為，未來“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇”步伐的加快可能引領(lǐng)“市場(chǎng)復(fù)蘇”步伐，存在較多的投資機(jī)會(huì)。首先從美國(guó)、歐盟等主要經(jīng)濟(jì)體來看，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭明顯，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步復(fù)蘇提供了較好的環(huán)境。8 月份美國(guó)PMI 先行指標(biāo)再次回升至52.9,為19 個(gè)月以來首次突破50 臨界值,意味著自07 年底開始的本輪制造業(yè)衰退周期宣告結(jié)束,經(jīng)濟(jì)開始步入擴(kuò)張期。而歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)今年第二季度環(huán)比萎縮0.1%，下滑速度較前一季度明顯放緩，預(yù)示著歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)最困難的時(shí)候可能已經(jīng)過去。在我國(guó)投資、消費(fèi)未來保持平穩(wěn)增長(zhǎng)的勢(shì)頭情況下，未來我國(guó)出口的環(huán)境進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，將帶動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步復(fù)蘇。筆者以為，出口行業(yè)的相關(guān)公司未來將受到關(guān)注，成為市場(chǎng)的熱點(diǎn)之一。出口復(fù)蘇將會(huì)給我國(guó)的制造業(yè)帶來較好的發(fā)展機(jī)會(huì)，其相關(guān)行業(yè)的上市公司將大大受益，也可能帶來較好的市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)。根據(jù)我們的研究，電子、機(jī)械、輕工和家電等出口行業(yè)的相關(guān)上市公司可能存在較好的投資機(jī)會(huì)。