官方數(shù)據(jù)表明，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正恢復(fù)增長(zhǎng)。的確，衰退很可能在幾個(gè)月前就已結(jié)束，盡管美國(guó)商業(yè)周期測(cè)定委員會(huì)還要過(guò)一陣才會(huì)作出正式的判斷。
　　不過(guò)，復(fù)蘇的可能形狀仍是一個(gè)沒(méi)有定論的問(wèn)題，其中關(guān)鍵的不確定性在于，隨著政府對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的刺激措施開(kāi)始撤銷，私人需求增長(zhǎng)的力度將有多大？
　　在很大程度上，這取決于最新數(shù)據(jù)所展示的消費(fèi)者支出開(kāi)始復(fù)蘇的趨勢(shì)能否得到維持。迄今為止，這種支出復(fù)蘇的資金來(lái)源于減少儲(chǔ)蓄。
　　就今年剩下的時(shí)間而言，前景還比較明朗。鑒于9月份出現(xiàn)了一些增長(zhǎng)勢(shì)頭減弱的證據(jù)，并考慮到“舊車換現(xiàn)金”計(jì)劃對(duì)未來(lái)銷售的影響，第四季度的增長(zhǎng)率也許會(huì)比第三季度的3.5%略低一些，但很可能大致相當(dāng)。2010年和2011年的前景則有很大的不確定性。
　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)一種角力：一方面是私營(yíng)部門經(jīng)過(guò)一場(chǎng)嚴(yán)重衰退后快速反彈的天然傾向，另一方面是信貸緊縮和資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)所導(dǎo)致的強(qiáng)大阻力。傳統(tǒng)上，金融危機(jī)過(guò)后，信貸緊縮和資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)將導(dǎo)致虛弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
　　目前多數(shù)人的判斷是，上述兩方面角力的結(jié)果將導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)明年出現(xiàn)乏力的復(fù)蘇，增幅在3%上下，這對(duì)龐大的失業(yè)人群將帶來(lái)很小的幫助。
　　日前的美國(guó)GDP數(shù)據(jù)就展現(xiàn)了本輪復(fù)蘇正處在初始階段的一些關(guān)鍵特征。
　　首先，復(fù)蘇嚴(yán)重依賴于政府刺激，在今年早些時(shí)候的稅項(xiàng)減免和資金劃撥實(shí)施之后，支出方面的提振效應(yīng)現(xiàn)在開(kāi)始顯現(xiàn)。在刺激措施逐漸撤消后，增長(zhǎng)將受到沉重打擊，預(yù)計(jì)最大的困難將出現(xiàn)在2011年。
　　其次，住宅建設(shè)在經(jīng)歷3年半的萎縮后，已止跌回升。汽車產(chǎn)量很可能也已經(jīng)觸底，“舊車換現(xiàn)金”計(jì)劃消除了過(guò)剩庫(kù)存，盡管該計(jì)劃鼓勵(lì)人們超前消費(fèi)，使這方面的形勢(shì)較難解讀。展望未來(lái)一段時(shí)間，這兩個(gè)行業(yè)不應(yīng)對(duì)增長(zhǎng)造成很大拖累。
　　第三，我們正處于一個(gè)涉及整個(gè)經(jīng)濟(jì)庫(kù)存擺動(dòng)的早期階段，這將支持一直到明年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，減少明年上半年出現(xiàn)雙底衰退的風(fēng)險(xiǎn)，但這種效應(yīng)將逐漸消退，加劇因財(cái)政刺激減少而形成的阻力。
　　第四，基本消費(fèi)需求雖算不上旺盛，但考慮到過(guò)去兩年來(lái)消費(fèi)者所受的一次又一次打擊，還是比人們所能預(yù)期的更為強(qiáng)勁。
　　經(jīng)通脹調(diào)整，美國(guó)消費(fèi)在第二季度下降后，在第三季度出現(xiàn)3.4%的年率增長(zhǎng)。增幅中有相當(dāng)大的部分可歸因于汽車方面的支出，但并非全部。
　　盡管第三季度實(shí)際可支配收入出現(xiàn)3.4%的年率下降，但這歸因于美國(guó)家庭把儲(chǔ)蓄率從第二季度的4.9%降至第三季度的3.3%，成功地增加了支出。
　　現(xiàn)在的核心問(wèn)題是，這是一種短暫的波動(dòng)，還是美國(guó)消費(fèi)者如今普遍對(duì)自己的儲(chǔ)蓄和財(cái)富感到放心？多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期，儲(chǔ)蓄率將回升至4%-5%的區(qū)間，這與“乏力復(fù)蘇”這一共識(shí)預(yù)測(cè)相符。而更多人認(rèn)為，儲(chǔ)蓄率需要升至6%-8%，甚至更高。這將意味著，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2010年的復(fù)蘇之路要乏力得多，也脆弱得多。