2009年馬上過去了，當年A股行情呈現(xiàn)十分明顯的特征：上半年普遍上漲，下半年卻是結(jié)構(gòu)分化。這種現(xiàn)象產(chǎn)生的原因是，自2008年底開始實施的寬松貨幣政策到2009年7月底開始出現(xiàn)微妙變化，即上半年的以間接融資為主向市場大量放入流動性的政策行為，進入秋天的時候，出現(xiàn)了以重新恢復IOP為特征的直接融資與間接融資并舉的現(xiàn)象，行情也從普漲轉(zhuǎn)向于結(jié)構(gòu)性行情。特別是創(chuàng)業(yè)板推出后，對市場中股票供應增長的預期與新增貸款的擔憂形成了群體焦慮的兩個焦點。只要IPO集中出現(xiàn)，行情就會急速下跌，特別是推出大盤股上市，往往是行情回調(diào)的主要因素。
　　2010年行情會如何走？這是大家最關心的。
　　從資金面看，行情底部不會太低。如果說2009年經(jīng)濟政策圍繞保增長展開，2010年經(jīng)濟政策的大格局大方向是調(diào)整結(jié)構(gòu)基礎上的惠民生、保增長。因此，股市有可能從保增長的資金推動型向業(yè)績推動型轉(zhuǎn)化。但是，即使以調(diào)結(jié)構(gòu)為政策主導方向，由于中國經(jīng)濟體已經(jīng)持續(xù)增長，年新貸款的增長率不大可能低于18%，低于這個底線，經(jīng)濟就會進入通貨緊縮，反危機的力量就會白花，因此，我們預期2010年新增貸款底線在7.5萬億元左右。如果人民幣升值預期確立，熱錢也會對行情穩(wěn)定起正面作用。因此，總體上來看，如果不是過多的IPO或者再融資，2010年的股市還是不缺錢。
　　從結(jié)構(gòu)調(diào)整看，消費類結(jié)構(gòu)性機會大。如果說前三十年中國經(jīng)濟主要是圍繞出口進行投資而拉動增長，從2010年開始，圍繞消費而進行軟投資將是未來經(jīng)濟發(fā)展與社會發(fā)展的必然要求。軟投資包括建立覆蓋全國居民的社會保障和醫(yī)療體系，加大教育科研的投資等。在軟投資擴大背景下，消費擴容與消費升級將是2010年開局之年的重大工程。消費擴容主要依靠新三農(nóng)政策的實施、城市新房改的實施和全國的新醫(yī)改的實施。消費升級主要依靠以新能源、新節(jié)能、新環(huán)保為核心的產(chǎn)業(yè)升級并由此帶動的裝備工業(yè)升級來實現(xiàn)。如果說消費擴容的主戰(zhàn)場在農(nóng)村，消費升級的主戰(zhàn)場將在城市。
　　從價格傳遞關系看，消費類也有機會。由于2009年貨幣主要由資本品（股票、貴重金屬、地產(chǎn)、大宗商品）來吸收，2010年新增長的貨幣將主要由消費品和公共服務來吸收。從消費結(jié)構(gòu)看，隨著物價的回升，吃飯、喝酒、吃藥將是國家政策調(diào)整的受益行業(yè)；從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)看，造紙、煽風（新能源）、點火（煤炭）將由于與消費升級緊密相關而受益。當然，由于公共品（水電燃氣等）價格的上升，相應的產(chǎn)業(yè)或者公司也會受益，而對碳排放及環(huán)境的重視，新能源汽車及造紙、環(huán)保行業(yè)仍然會因政策因素而受益，但地產(chǎn)由于其社會屬性，政策將不再鼓勵其過分漲價，還會因政策調(diào)整行情受到遏制。
　　當然，融資融券、股指期貨推出或者美元突然階段性升值等不確定的因素，對市場短期行情也會有影響。其影響的力度與范圍，要看當時的點位與政策環(huán)境了，主導因素仍然是IPO的規(guī)模、節(jié)奏及資金供應的寬松與否。