持續(xù)存在的通脹預(yù)期，不僅僅體現(xiàn)在主觀層面，在衍生品市場，利率互換正以利率水平的不斷上漲將這種預(yù)期直觀地反映出來。數(shù)據(jù)顯示，去年銀行間市場利率互換各主要品種的利率水平均單邊上行，暗含了市場對于市場資金面和政策面趨緊的預(yù)期。同時，作為平抑利率風(fēng)險的重要衍生產(chǎn)品，當(dāng)年利率互換成交的本金額累計4560.48億元，創(chuàng)下歷史新高。
　　在利率互換市場，以FR007為浮動參考利率的品種是絕對的主力，其成交的名義本金額達(dá)3223.81億元，占總量的比重高達(dá)七成，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他品種，而其中以12個月和24個月期限的又為最多。以這兩個品種為例，12個月期的FR007浮動利率債券所對應(yīng)的固定利率從年初的0.85%左右開始連續(xù)上升，到年末時已經(jīng)有2.07%，升幅達(dá)22個基點(diǎn)；24個月期更是從年初的1%升到年末的2.69%，升幅169個基點(diǎn)。
　　利率互換又稱利率掉期，指交易雙方約定在未來一定期限內(nèi)，根據(jù)約定數(shù)量的同種貨幣的名義本金交換利息額的金融合約，目前我國最常見的是固定利率與浮動利率之間的互換。
　　按照上述數(shù)據(jù)，F(xiàn)R007作為浮動利率端，與相應(yīng)的固定利率端進(jìn)行互換。而固定利率的不斷上漲，在一定程度上反映了市場對于資金面、政策面的相應(yīng)預(yù)期。一位銀行分析師稱，目前利率互換的報價主要還是由市場對浮動端的預(yù)期來定，固定端利率上行得越快，說明市場對于浮動端利率上行的預(yù)期也越強(qiáng)烈。
　　而從浮動端所參考的主要利率來看，包括FR007、隔夜shibor、3個月shibor等主要品種，以反映貨幣市場價格的指標(biāo)為主，對這些利率趨勢的預(yù)測，主要取決于市場對資金面松緊和資金成本的判斷，而通脹預(yù)期會直接影響貨幣政策工具的使用，政策又將傳導(dǎo)至貨幣市場。
　　從這個角度上看，利率互換中固定利率的攀升是對市場通脹預(yù)期的一個直觀反映。一位銀行交易員稱，由于市場對于通脹預(yù)期和寬松政策推出的預(yù)期持續(xù)存在，因此衍生品市場在這種預(yù)期左右下，也出現(xiàn)了較為同向性的交易。
　　甚至由于受到加息預(yù)期的作用，利率互換還在去年12月出現(xiàn)了首筆基于1年期貸款利率的交易。分析人士表示，這極有可能是貸款企業(yè)參與的，通過在利率互換市場收取浮動利率、支付固定利率，再與自己的浮動利率貸款對接，這樣便能將融資成本固定。