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央行突然調(diào)高存款準(zhǔn)備金率，讓市場(chǎng)出現(xiàn)了一季度內(nèi)可能加息的猜測(cè)。
昨日，一位國(guó)有商業(yè)銀行資金部人士接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)說(shuō)，在春節(jié)前央行突然出臺(tái)如此激烈的調(diào)控手段，充分表明央行在貨幣政策緊縮上的決心，各家銀行還是遵循“早貸款，早收益”的慣例。1月上旬貸款增速過(guò)快，央行將下決心把過(guò)快的貸款增速和過(guò)高的貨幣增長(zhǎng)降到適度水平，以免引起通貨膨脹。
野村：如CPI超存款利率，2、3月或加息
野村證券中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春在其發(fā)布的報(bào)告中稱，如果CPI超過(guò)1年期存款利率，預(yù)計(jì)2月份或3月份或加息27個(gè)基點(diǎn)。更早收緊貨幣政策可以預(yù)防經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，從而降低未來(lái)出臺(tái)更激進(jìn)的緊縮政策的必要性。
2009年9月份，中國(guó)外匯儲(chǔ)備已達(dá)2.3萬(wàn)億美元，存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)將有助于吸收因外匯儲(chǔ)備增加導(dǎo)致的銀行系統(tǒng)過(guò)剩流動(dòng)性。2009年9月份超額準(zhǔn)備金率是2.1%，野村證券認(rèn)為，因?yàn)橥鈪R儲(chǔ)備繼續(xù)攀高，估計(jì)超額準(zhǔn)備金率在12月份上升至2.5%。所以，即使存款準(zhǔn)備金率這次上調(diào)了50
基點(diǎn)，大銀行的超額準(zhǔn)備金率仍然較高，因此有充裕的流動(dòng)性在一季度進(jìn)行放貸。
央行此次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率直指過(guò)快的貸款增速。存款準(zhǔn)備金率上調(diào)50基點(diǎn)，意味著大銀行不得不按1.62%的利率將16.0%的存款存放在中國(guó)人民銀行。
如果1月份CPI通脹超過(guò)2.2%，野村預(yù)期最早會(huì)在2月份加息27基點(diǎn)，以避免負(fù)實(shí)際利率的出現(xiàn)。野村還預(yù)期在2010年余下時(shí)間將另外加息54個(gè)基點(diǎn)，2010年二季度存款準(zhǔn)備金率再上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)。
申萬(wàn)：加息最主要因素是CPI
申銀萬(wàn)國(guó)證券宏觀分析師李慧勇認(rèn)為，上調(diào)準(zhǔn)備金率意味著國(guó)家更傾向于數(shù)量手段，但加息的可能也在上升。如果說(shuō)去年7月份一年期央票的恢復(fù)發(fā)行是央行貨幣政策退出開(kāi)始的話，這次準(zhǔn)備金率上調(diào)意味著緊縮進(jìn)一步升級(jí)。
由于目前的經(jīng)濟(jì)狀況非常類似于上一輪經(jīng)濟(jì)周期的2003~2004年，這次準(zhǔn)備金率的上調(diào)也有點(diǎn)類似于2003年9月21日的那次準(zhǔn)備金率上調(diào)。由于擔(dān)心加劇匯率壓力、擔(dān)心增加政府和企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)等，國(guó)家先動(dòng)用準(zhǔn)備金率而不是利率，表明國(guó)家更傾向于數(shù)量手段，對(duì)利率的使用還有些許顧忌。
但他又說(shuō)，目前不加息，并不意味著未來(lái)不加息。如果形勢(shì)發(fā)展到需要?jiǎng)佑美剩胄袝?huì)果斷加息。其中推動(dòng)央行第一次加息的最主要因素是CPI漲幅。如果CPI連續(xù)3~6個(gè)月漲幅超過(guò)4％，央行會(huì)開(kāi)始加息。從目前的情況看，看不到這種可能，但由于CPI上升的速度超過(guò)我們的預(yù)期，這種可能正在逐漸上升。
他認(rèn)為，這次上調(diào)準(zhǔn)備金率可能只是緊縮升級(jí)的開(kāi)始，年內(nèi)準(zhǔn)備金率仍存在上調(diào)2--3次的可能。由于這次準(zhǔn)備金率上調(diào)的效果有待觀察，下次準(zhǔn)備金率上調(diào)最快應(yīng)該在3月份。 |