我國證券市場(chǎng)做空機(jī)制正式啟動(dòng)
全國銀行間債券市場(chǎng)推出債券借貸業(yè)務(wù)
    2006-11-07    本報(bào)記者:張漢青    來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

經(jīng)濟(jì)參考報(bào)資料圖片

    11月6日，中國人民銀行發(fā)布公告，允許銀行間債券市場(chǎng)推出債券借貸業(yè)務(wù)。由此，具有市場(chǎng)放大效應(yīng)的做空機(jī)制之一的融券業(yè)務(wù)終于破繭而出。
    銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左曉蕾在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，在銀行間債券市場(chǎng)推出債券借貸業(yè)務(wù)，應(yīng)屬一種重要的金融創(chuàng)新，為銀行間的交易帶來了一種新的工具和思路�！氨M管這種做空機(jī)制的引入，還暫時(shí)局限于場(chǎng)外市場(chǎng)當(dāng)中，但是對(duì)于公開的股票市場(chǎng)來說，也是一個(gè)具有借鑒意義的嘗試，在條件具備時(shí)必然會(huì)進(jìn)行推廣”。
    據(jù)了解，目前我國場(chǎng)外市場(chǎng)中，以融資為主要目的的回購市場(chǎng)得到比較充分的發(fā)展，以融券為主要目的的證券借貸市場(chǎng)卻非常薄弱。這使本為一對(duì)的融資融券機(jī)制明顯失衡，做市商的活動(dòng)因而得不到債券借貸的支持，特別是市場(chǎng)出現(xiàn)下跌預(yù)期時(shí)，投資者不能得到有效的做空機(jī)制手段。這成為制約我國債券市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的重要因素之一。
    中央國債公司最新統(tǒng)計(jì)顯示，截至今年9月底，我國債券市場(chǎng)存量從1993年的2343億元增至8.9萬億元，年均增長(zhǎng)超過30%；銀行間債券市場(chǎng)結(jié)算成員6097家，托管債券730只。市場(chǎng)規(guī)模的急劇擴(kuò)大，債券交易的日益活躍，交易主體的迅速增加，同業(yè)拆借中心和國債登記公司業(yè)務(wù)系統(tǒng)的日趨健全，都為開展債券借貸業(yè)務(wù)奠定了基礎(chǔ)。
    根據(jù)央行的解釋，此次在全國銀行間債券市場(chǎng)推出的債券借貸，是指?jìng)谌敕揭砸欢〝?shù)量的債券為質(zhì)物，從債券融出方借入標(biāo)的債券，同時(shí)約定在未來某一日期歸還所借入標(biāo)的債券，并由債券融出方返還相應(yīng)質(zhì)物的債券融通行為。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這一業(yè)務(wù)操作就是通常意義上的“融券”。國家此次放開了對(duì)融券的限制，實(shí)際上是為未來金融市場(chǎng)引入更多的做空機(jī)制創(chuàng)造條件。
    在這一制度下，市場(chǎng)參與者均可進(jìn)行債券借貸。市場(chǎng)參與者進(jìn)行債券借貸應(yīng)遵循公平、誠信、風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)的原則，并加強(qiáng)相應(yīng)的內(nèi)部授權(quán)和外部授信管理，建立相應(yīng)的內(nèi)部管理制度和操作規(guī)程，健全風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。
    按照有關(guān)規(guī)定，債券借貸的標(biāo)的債券應(yīng)為融出方自有的、可以在全國銀行間債券市場(chǎng)交易流通的債券。債券借貸的期限由借貸雙方協(xié)商確定，最長(zhǎng)不得超過365天。市場(chǎng)參與者進(jìn)行債券借貸，既可以通過全國銀行間同業(yè)拆借中心的交易系統(tǒng)達(dá)成交易，也可以通過電話、傳真等其他方式達(dá)成交易。中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司負(fù)責(zé)債券借貸的結(jié)算。借貸雙方應(yīng)于成交當(dāng)日將結(jié)算指令發(fā)送至中央結(jié)算公司。
    央行有關(guān)人士表示，在銀行間債券市場(chǎng)快速發(fā)展的背景下，債券借貸業(yè)務(wù)的推出，為投資者提供了新的投資盈利模式和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避手段，提升了市場(chǎng)的有效性。債券借貸使投資者可以賣出自己沒有的債券，到期再補(bǔ)回。這種機(jī)制為投資者提供了新的投資盈利模式和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避手段，也為那些以持有到期為目的的投資者在不改變資產(chǎn)配置的條件下額外增加收益提供了新的渠道。
    據(jù)透露，既定本次推出的債券借貸主要是在全國銀行間債券市場(chǎng)參與者之間直接進(jìn)行的債券借貸。下一步，將根據(jù)債券市場(chǎng)的整體發(fā)展規(guī)劃，本著創(chuàng)新力度、發(fā)展速度和市場(chǎng)承受程度有機(jī)統(tǒng)一的原則，在銀行間債券市場(chǎng)繼續(xù)推動(dòng)制度創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新，在總結(jié)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，積極推動(dòng)依托中央托管結(jié)算機(jī)構(gòu)的自動(dòng)債券借貸，進(jìn)一步促進(jìn)我國債券市場(chǎng)快速、健康和可持續(xù)發(fā)展。
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