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| 2008-01-17 記者:劉振冬 來源:經(jīng)濟參考報 |
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本報訊
為控制流動性過剩，央行再次采取措施收縮銀根。1月16日晚間，央行宣布自1月25日起，上調(diào)人民幣存款準備金率0.5個百分點。以去年末金融機構(gòu)人民幣存款余額38.94萬億元計算，此舉將回收銀行體系流動性1947億元。
此次調(diào)整后，存款準備金率將達到15%的歷史新高。市場預(yù)測，今年存款準備金率將達到18%的高位，匯豐銀行日前發(fā)布的2008年展望報告甚至預(yù)測，2008年國內(nèi)存款準備金率至少將提高至19%。
2007年12月初的中央經(jīng)濟工作會確認，今年將實施從緊的貨幣政策，改變了此前的穩(wěn)健貨幣政策。其后，在2007年12月8日，央行即宣布，存款準備金率上調(diào)一個百分點至14.5%，祭出從緊貨幣政策的第一招。在2007年12月20日，央行又上調(diào)存貸款基準利率，同期，央行還在公開市場大筆回籠資金。由此，上月貨幣供應(yīng)量增幅明顯放緩，廣義貨幣M2較上年同期增長16.72%，低于11月末的18.45%，同期，銀行的新增貸款也大幅降低到485億元，同比少增加1720億元。
雖然去年末貨幣信貸大幅緊縮，但市場普遍認為，信貸增速是被強行壓制下來，同時M2的減緩趨勢能否持續(xù)還有待觀察。而另一方面，外匯儲備的巨量增長和貨幣市場依然存在流動性過剩的局面，將迫使央行不得不繼續(xù)加強調(diào)控。盡管春節(jié)前加息的可能不大，但存款準備金率仍有調(diào)整空間。
中國國際金融公司首席經(jīng)濟學家哈繼銘表示，由于一月份有6980億元央行票據(jù)到期，另外通脹壓力仍存在，而且被壓制的信貸需求在年初也有可能反彈，因此增加央票發(fā)行量并再度提高存款準備金率也在情理之中。但他也認為，2008年一季度的信貸收緊程度應(yīng)該比去年最后兩個月有所緩和，但較之去年同期仍要緊得多。
中信建投證券金融分析師佘閔華表示，央行如此快的再度調(diào)高存款準備金率，主要目的是為了壓制首季的貸款規(guī)模。他認為，從前兩年的情況來看，央行調(diào)控目的之所以未能完全實現(xiàn)，主要是商業(yè)銀行首季度放寬的意愿過于強烈所致。
對于未來的貨幣政策走勢，市場普遍認為，除了調(diào)整存款準備金率和加息外，央行還會通過更加靈活的貨幣政策和匯率政策來解決經(jīng)濟難題，包括加快人民幣升值速度、增大公開市場操作力度等。
花旗銀行中國區(qū)首席經(jīng)濟師沈明高認為，央行再次提高存款準備金率，表明了緊縮的貨幣政策開始發(fā)揮作用。07年信貸全年同比增長16.1%，增長速度有較大下降，也在一定程度上體現(xiàn)了央行去年的緊縮政策有成效。2008年央行還會繼續(xù)執(zhí)行緊縮的貨幣政策，提高存款準備金率和加息這兩種在去年已經(jīng)頻繁使用的手段在今年不會發(fā)揮太大的作用，但仍然可能采用幾次。最重要的手段應(yīng)該是加速人民幣升值和信貸控制，目前也只有這兩種手段能夠強力執(zhí)行緊縮政策。
沈明高認為，目前我國的經(jīng)濟增長面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。在次貸危機的影響下，美國經(jīng)濟增長大幅下滑。美國經(jīng)濟一旦放慢太多，將會對我國經(jīng)濟產(chǎn)生巨大影響。因此，貨幣政策的緊縮程度很大程度上還取決于外部環(huán)境。目前花旗銀行對中國今年GDP增長預(yù)期11%，但由于美國經(jīng)濟持續(xù)下滑，對美經(jīng)濟預(yù)期可能下調(diào)，受此影響，我國經(jīng)濟增長預(yù)期也有可能下調(diào)1個百分點。
雷曼兄弟公司大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家孫明春預(yù)測，2008年全年存款準備金率尚有350個基點的上漲空間。但由于全球利率環(huán)境的改變，中國的加息空間日漸縮小，中國在2008年很有可能保持基準利率水平不變。
經(jīng)濟學家韓志國認為，從緊貨幣政策面臨考驗；一是，美國經(jīng)濟的衰退。高盛研究報告稱美國今年2季度很有可能出現(xiàn)負增長，美國經(jīng)濟的走軟將嚴重影響中國經(jīng)濟；二是，美國的持續(xù)減息前景。美國將再度減息并持續(xù)減息已是市場達成的共識，在這個背景下，對中國的從緊貨幣政策的影響將越發(fā)明顯。出于以上考慮，韓志國認為央行的貨幣政策應(yīng)該以靜制動，過于頻繁的操作負面效應(yīng)會很大。
但對加息空間有限的觀點也有不同看法，中國銀行日前發(fā)布的報告表示，不必過于介意中美利差縮小對我國提高利率的影響。今年的貨幣政策將以繼續(xù)大幅回收流動性和小幅提高利率為主，預(yù)計今年將有2次到3次加息，一年期存款利率水平可能升至4.68%至4.95%(扣除5%的利息稅后為4.45%至4.70%)。在預(yù)計2008年CPI為4.5%的前提下，基本實現(xiàn)存款利率由負變正的目的。報告認為，2008年人民幣升值預(yù)期8%至10%已經(jīng)為市場所接受，這個預(yù)期已經(jīng)足以使得熱錢產(chǎn)生涌入我國的沖動。因此，在加息的決策中，不必太介意美聯(lián)儲降息對我國的影響，而應(yīng)該在按照我國實際經(jīng)濟情況采取必要加息措施的同時，控制非法熱錢的涌入。
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