隨著我國(guó)試點(diǎn)省份城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)逐步做實(shí)個(gè)人賬戶(hù)，積累下來(lái)的個(gè)人賬戶(hù)基金規(guī)模越來(lái)越大，一些省份對(duì)基金投資運(yùn)營(yíng)的呼聲十分高漲。一些接受采訪的專(zhuān)家認(rèn)為，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)十分迫切，但我國(guó)資本市場(chǎng)及基金監(jiān)管體系不完善的情況，需要積極探索，且不可一哄而上，以免造成損失。
　　記者近日赴吉林、遼寧、湖南等省就社會(huì)保障建設(shè)調(diào)查了解到，我國(guó)個(gè)人賬戶(hù)管理及基金投資運(yùn)營(yíng)需要理清四個(gè)方面的思路：

　　一、社�；�金投資運(yùn)營(yíng)要區(qū)別對(duì)待，謹(jǐn)防一哄而上、盲目投資。

　　目前試點(diǎn)省份對(duì)社�；�金投資運(yùn)營(yíng)的呼聲高漲，但是需要明確的是按照我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度模式設(shè)計(jì)，主要用于在資本市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)增值的是養(yǎng)老保險(xiǎn)做實(shí)的個(gè)人賬戶(hù)基金。至于養(yǎng)老保險(xiǎn)政府統(tǒng)籌部分，以及醫(yī)療、失業(yè)、工傷、生育等保險(xiǎn)基金的沉淀部分，應(yīng)由政府統(tǒng)一管理，以銀行存款、發(fā)行國(guó)債、特種債券等方式確保增值。
　　中國(guó)社會(huì)科學(xué)院拉丁美洲研究所所長(zhǎng)、社保研究專(zhuān)家鄭秉文指出，我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金分為個(gè)人賬戶(hù)基金和統(tǒng)籌基金兩部分，個(gè)人賬戶(hù)基金完全是個(gè)人所有，而統(tǒng)籌基金帶有國(guó)家稅收的特點(diǎn)，在支付上由國(guó)家財(cái)政兜底。目前必須分清楚統(tǒng)籌基金和個(gè)人賬戶(hù)基金性質(zhì)不一樣，統(tǒng)籌基金發(fā)放是指數(shù)化，國(guó)家應(yīng)該管起來(lái)，個(gè)人賬戶(hù)是老百姓個(gè)人的錢(qián)，老百姓期盼的是回報(bào)率，要求透明管理。因此統(tǒng)籌基金和個(gè)人賬戶(hù)基金投資運(yùn)營(yíng)應(yīng)該是有區(qū)別的。
　　近年來(lái)，隨著社保擴(kuò)面，各地統(tǒng)籌資金沉淀比較多。鄭秉文介紹，目前，我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)覆蓋1.92億人，擴(kuò)面速度順利，制度收入大于制度支出，而全國(guó)養(yǎng)老沉淀資金8000億元至9000億元，其中至少有6000億元是統(tǒng)籌基金。國(guó)際上大多數(shù)國(guó)家對(duì)統(tǒng)籌基金由政府管起來(lái)，只有日本等少數(shù)國(guó)家投資運(yùn)營(yíng)。但美國(guó)、英國(guó)等國(guó)家都是國(guó)家統(tǒng)一管理使用，通過(guò)發(fā)放特種社保債券等方式，管理統(tǒng)籌基金，讓老百姓得到實(shí)惠。我國(guó)可以參照美國(guó)的做法，通過(guò)發(fā)行統(tǒng)籌基金債券等方式實(shí)現(xiàn)保值增值。

　　二、啟動(dòng)個(gè)人賬戶(hù)基金投資營(yíng)運(yùn)十分迫切，運(yùn)營(yíng)模式急需積極探索。

　　隨著我國(guó)在東北三省試點(diǎn)城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)改革、做實(shí)個(gè)人賬戶(hù)，這些省份開(kāi)始積累越來(lái)越多的個(gè)人賬戶(hù)基金。據(jù)記者調(diào)查了解，目前遼寧省做實(shí)的個(gè)人賬戶(hù)已經(jīng)高達(dá)300多億元，黑龍江、吉林都有數(shù)十億元規(guī)模。鄭秉文介紹，根據(jù)估算，全國(guó)做實(shí)的個(gè)人賬戶(hù)基金在800億元以上。對(duì)于如此龐大的資金量，如果不投資運(yùn)營(yíng)，則面臨著嚴(yán)重?fù)p失和資金管理的雙重風(fēng)險(xiǎn)。
　　勞動(dòng)和社會(huì)保障部勞動(dòng)保障研究所所長(zhǎng)何平說(shuō)，要是各省都做實(shí)個(gè)人賬戶(hù)，基金很快就會(huì)達(dá)到上萬(wàn)億元，如果沒(méi)有好的投資運(yùn)營(yíng)，基金就沒(méi)辦法盤(pán)活。他介紹，發(fā)達(dá)國(guó)家勞動(dòng)者年輕時(shí)候建的個(gè)人賬戶(hù)，幾十年后可能只有1/3是本金，大部分是基金營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)，因此基金關(guān)鍵是投資營(yíng)運(yùn)。
　　實(shí)際上，我國(guó)部分積累的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度設(shè)計(jì)中，之所引入個(gè)人賬戶(hù)，就是為了調(diào)動(dòng)參保者的積極性和基金的市場(chǎng)化投資。如果不啟動(dòng)基金市場(chǎng)化投資，則建立個(gè)人賬戶(hù)基金就沒(méi)有什么意義，還給管理帶來(lái)很高的成本。
　　世界銀行駐中國(guó)代表處社保專(zhuān)家于小慶指出，社�；�金投資營(yíng)運(yùn)發(fā)達(dá)國(guó)家有很?chē)?yán)格的規(guī)定，比如有多少可以投資債券、有多少可以在海外投資等。不同國(guó)家有不同規(guī)定，比如智利開(kāi)始限制到國(guó)外投資，后來(lái)逐步放寬投資的范圍。有的國(guó)家政府直接管理，有的國(guó)家交給完全私有的養(yǎng)老基金管理公司來(lái)營(yíng)運(yùn)。當(dāng)前中國(guó)需要積極探索營(yíng)運(yùn)模式，但在條件不成熟的情況下，政府對(duì)社保基金管理嚴(yán)格是應(yīng)該的。

　　三、充分認(rèn)識(shí)到個(gè)人賬戶(hù)基金的管理、運(yùn)營(yíng)所帶來(lái)的高昂成本。

　　大連理工大學(xué)兼職教授、社保專(zhuān)家陳仰東分析指出，國(guó)際上養(yǎng)老保險(xiǎn)制度模式中完全積累制的優(yōu)點(diǎn)是可以應(yīng)對(duì)將來(lái)的支付危機(jī)，缺點(diǎn)是精細(xì)化管理帶來(lái)的管理成本十分高昂。我國(guó)雖然實(shí)行部分積累制，但在管理成本上實(shí)際上和完全積累制一樣，記賬和基金投資運(yùn)營(yíng)都需要高昂的成本。國(guó)際上一些建立個(gè)人賬戶(hù)的國(guó)家委托市場(chǎng)化管理公司管理的，其管理費(fèi)用在基金的10%以上，有的甚至高達(dá)到30%以上。
　　陳仰東說(shuō)，我國(guó)現(xiàn)行的養(yǎng)老金管理體制成本已經(jīng)很高昂，分散在全國(guó)2000多個(gè)縣和縣級(jí)單位，相互之間信息不通暢、轉(zhuǎn)移困難，這種本來(lái)已經(jīng)高昂的管理制度，再加上個(gè)人賬戶(hù)管理成本，兩者疊加后更高的管理成本誰(shuí)來(lái)承擔(dān)？現(xiàn)在不成文的規(guī)定是哪級(jí)統(tǒng)籌就由哪級(jí)承擔(dān)，可是有很多縣的財(cái)政狀況非常困難，沒(méi)有管理成本的支付，個(gè)人賬戶(hù)肯定很難管理好，有錢(qián)無(wú)賬、重賬、錯(cuò)賬等則不可避免。他指出，在當(dāng)前做實(shí)個(gè)人賬戶(hù)試點(diǎn)的同時(shí)，必須充分認(rèn)識(shí)到個(gè)人賬戶(hù)及基金管理和運(yùn)營(yíng)所帶來(lái)的高昂成本。

　　四、市場(chǎng)化投資運(yùn)營(yíng)對(duì)基金監(jiān)管提出更高要求。

　　記者在一些省份調(diào)研發(fā)現(xiàn)，地方政府對(duì)社�；�金投資沖動(dòng)很大，體現(xiàn)在操作者身上，覺(jué)得投資壓力很大，積極向上面要政策。但是，社保基金是關(guān)乎老百姓的養(yǎng)命錢(qián)，基金安全是“高壓線”。在投資營(yíng)運(yùn)過(guò)程中，如何更好地加強(qiáng)社保基金監(jiān)管是一個(gè)亟待研究的新課題。
　　中國(guó)社科院鄭秉文研究員等專(zhuān)家指出，基金投資營(yíng)運(yùn)后可能產(chǎn)生的投資失誤和違規(guī)腐敗等行為令人擔(dān)憂。如果各個(gè)省采取完全市場(chǎng)化的營(yíng)運(yùn)方式，則30多個(gè)省級(jí)單位投資能力不一樣，投資水平有差別，如果產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，則很難判斷哪些是制度風(fēng)險(xiǎn)、哪些是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、哪些又是投資失誤？這些專(zhuān)家擔(dān)憂地說(shuō)，如此龐大的資金規(guī)模，如果不謹(jǐn)慎監(jiān)管，盲目投資，則可能變成全國(guó)尋租的大市場(chǎng)，滋生政府官員的腐敗行為，一旦發(fā)生重大投資失誤，可能影響社會(huì)穩(wěn)定，沖擊政府的公信力，還會(huì)毀掉大批干部。
　　一些專(zhuān)家認(rèn)為，在制定社�；�金投資模式上，要重點(diǎn)考慮基金安全，在保值的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)增值，要從制度上杜絕滋生權(quán)利尋租的腐敗行為。此外，目前各級(jí)政府及相關(guān)部門(mén)缺乏專(zhuān)業(yè)人才也是基金投資資本市場(chǎng)的一大障礙，這些基礎(chǔ)性的人才隊(duì)伍建設(shè)，在今后基金投資營(yíng)運(yùn)中十分重要，需要通盤(pán)考慮，早做準(zhǔn)備。