提要

    2009年上半年的世界經(jīng)濟(jì)終于在危機(jī)中看到了一絲曙光。美國(guó)在擴(kuò)張性財(cái)政與貨幣政策的強(qiáng)力推動(dòng)下，給世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了全球資本擴(kuò)張和金融重商主義的雙重影響。
    我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)已企穩(wěn)向好，當(dāng)前正臨界復(fù)蘇的“拐點(diǎn)”。經(jīng)濟(jì)中的積極因素逐漸增多，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度上升較快，“保八”前景明朗；外貿(mào)、外資形勢(shì)嚴(yán)峻，對(duì)外直接投資大幅下降；固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)加快；消費(fèi)保持穩(wěn)定快速增長(zhǎng)；貨幣信貸快速增加，外匯儲(chǔ)備再創(chuàng)新高；工業(yè)企穩(wěn)增長(zhǎng)，農(nóng)業(yè)總體形勢(shì)穩(wěn)定。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)向好，我國(guó)上半年的財(cái)政收入狀況也隨之改善，雖在總量上財(cái)政收入規(guī)模尚未完全恢復(fù)，但月度數(shù)據(jù)已呈良性增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
    以資本擴(kuò)張型增長(zhǎng)作為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基本形態(tài)，本文構(gòu)建了資本擴(kuò)張型增長(zhǎng)下的宏觀政策取向。貨幣政策應(yīng)在堅(jiān)持適度寬松的原則下，戰(zhàn)略性地運(yùn)用利率手段促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，支持中小企業(yè)和個(gè)人創(chuàng)業(yè)。而財(cái)政政策則是在堅(jiān)持“保增長(zhǎng)、促調(diào)整”的基礎(chǔ)上，采取推進(jìn)、引導(dǎo)、保障、控制和轉(zhuǎn)型五項(xiàng)原則實(shí)施財(cái)政政策的微調(diào)。

    2009年上半年的世界經(jīng)濟(jì)終于在金融危機(jī)的陰霾中看到了一絲曙光。在奧巴馬新政的推動(dòng)下，美國(guó)資本市場(chǎng)逐步趨于穩(wěn)定，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已從“崩潰的邊緣”反彈；作為危機(jī)中表現(xiàn)最為穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始出現(xiàn)明顯的積極變化，在積極財(cái)政政策、適度寬松貨幣政策和產(chǎn)業(yè)與貿(mào)易振興戰(zhàn)略的支持下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已臨界復(fù)蘇的“拐點(diǎn)”。

    一、全球資本擴(kuò)張與金融重商主義夾擊下的世界經(jīng)濟(jì)

    2009年上半年的世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入了一個(gè)多重經(jīng)濟(jì)因素對(duì)立融合的新時(shí)期，而推動(dòng)其變化的重要原因就是金融重商主義與全球資本擴(kuò)張夾擊。

    (一)美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的兩面：資本擴(kuò)張與金融重商主義

    奧巴馬新政以來(lái)，美國(guó)為抵御不斷深化的國(guó)際金融危機(jī)，先后推行了數(shù)量寬松貨幣政策、有毒資產(chǎn)處理計(jì)劃和公允價(jià)值計(jì)價(jià)原則的放松安排等政策措施，以穩(wěn)定資產(chǎn)名義價(jià)格。美國(guó)先后向市場(chǎng)注入流動(dòng)性超過(guò)2萬(wàn)億美元，聯(lián)邦基金利率下調(diào)至零利率水平，并在2009財(cái)政年度中安排了3.55萬(wàn)億美元的巨額預(yù)算支出和1.84萬(wàn)億財(cái)政赤字。美國(guó)的財(cái)政、貨幣政策在短時(shí)期內(nèi)，高密度的實(shí)現(xiàn)了對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激和拉動(dòng)，其特點(diǎn)是擴(kuò)張性的。
    作為擴(kuò)張性效果的另一面，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策客觀上導(dǎo)致了美國(guó)海外資本和其他國(guó)家的資本的回流(或向美國(guó)流動(dòng))，從而造成發(fā)展中國(guó)家大量資本的抽逃，損害了發(fā)展中國(guó)家的利益。在實(shí)踐中，美國(guó)擴(kuò)張性政策導(dǎo)致資本回流包括緊急救助式回流、財(cái)政擴(kuò)張式回流和杠桿弱化式回流三個(gè)原因。5月，奧巴馬在講話中聲稱將取消“本國(guó)企業(yè)海外投資延遲納稅”的優(yōu)惠政策。這一政策對(duì)發(fā)展中國(guó)家的招商引資優(yōu)惠進(jìn)行了部分抵消，并被看作是金融重商主義的典型措施而遭到國(guó)內(nèi)外的廣泛批評(píng)。
    因此，美國(guó)的擴(kuò)張性政策并沒(méi)有帶來(lái)美元在全球范圍內(nèi)的大幅度貶值，美元匯率甚至得到強(qiáng)化。一方面是接近零利率的美國(guó)資本市場(chǎng)，另一方面卻是不斷攀高的美元匯率，造成這一獨(dú)特“景觀”的重要原因就是美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策內(nèi)在的資本擴(kuò)張與金融重商主義的兩面。

    (二)全球資本擴(kuò)張與金融重商主義夾擊下的美國(guó)和發(fā)展中國(guó)家

    資本擴(kuò)張政策為金融危機(jī)下的美國(guó)提供了流動(dòng)性支持，使美國(guó)大型金融機(jī)構(gòu)的金融服務(wù)功能得到恢復(fù)，金融資產(chǎn)價(jià)格也逐漸穩(wěn)定，實(shí)體經(jīng)濟(jì)也將明顯改善。而在金融重商主義政策效應(yīng)的作用下，美國(guó)海外資本大量回流，既增強(qiáng)企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)能力，又降低擴(kuò)張性政策所帶來(lái)的市場(chǎng)擠出和匯率貶值等影響。
    在兩個(gè)政策效果的共同影響下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)隱現(xiàn)筑底企穩(wěn)的良好勢(shì)頭。除就業(yè)外，房地產(chǎn)市場(chǎng)、消費(fèi)、企業(yè)開(kāi)工率、市場(chǎng)信心指數(shù)、出口、金融市場(chǎng)活躍程度等指標(biāo)表現(xiàn)不錯(cuò)。目前，雖不能排除陷入“滯脹”的可能性，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已獲得穩(wěn)定支撐，“滯脹”的風(fēng)險(xiǎn)不大。
    資本擴(kuò)張與金融重商主義在給美國(guó)帶來(lái)巨大利益的同時(shí)，卻給廣大發(fā)展中國(guó)家?guī)Я顺林氐膲毫�和�?fù)擔(dān)。大量外資的急劇回流和發(fā)展中國(guó)家由此而采取的高利率政策都是影響其宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的重要原因。此外，在國(guó)際通脹的壓力下，發(fā)展中國(guó)家的出口還面臨時(shí)本幣貶值和原材料價(jià)格上漲的雙重?cái)D壓，利潤(rùn)空間被大量擠壓，實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面開(kāi)始受到影響甚至釀成危機(jī)。
    因此，全球資本擴(kuò)張與金融重商主義夾擊下的世界經(jīng)濟(jì)，其義務(wù)的承載對(duì)象主要是廣大的發(fā)展中國(guó)家。美國(guó)等少數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家，利用其優(yōu)勢(shì)的世界經(jīng)濟(jì)地位，不僅將危機(jī)轉(zhuǎn)嫁給發(fā)展中國(guó)家，而且將其復(fù)蘇的調(diào)整成本，也轉(zhuǎn)由發(fā)展中國(guó)家承擔(dān)。中國(guó)作為美國(guó)的第二大貿(mào)易伙伴和利益攸關(guān)方，也不可避免地受到這一形勢(shì)的波及，處于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇“拐點(diǎn)”的中國(guó)經(jīng)濟(jì)必須處理好與美國(guó)的大國(guó)互動(dòng)和與發(fā)展中國(guó)家利益共享的兩個(gè)平衡。

    二、財(cái)政收入狀況分析

    2009年上半年的宏觀經(jīng)濟(jì)已基本筑底企穩(wěn)。盡管經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的突出矛盾仍未完全化解，但總體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)已臨界復(fù)蘇“拐點(diǎn)”。主要特征包括：第一，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度上升較快，“保八”前景明朗；第二，外貿(mào)、外資形勢(shì)嚴(yán)峻，對(duì)外直接投資大幅下降；第三，固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)加快，投資結(jié)構(gòu)基本合理；第四，消費(fèi)保持穩(wěn)定快速增長(zhǎng)，政策推動(dòng)效果顯現(xiàn)；第五，貨幣信貸快速增加，外匯儲(chǔ)備再創(chuàng)新高；第六，工業(yè)企穩(wěn)增長(zhǎng)，農(nóng)業(yè)總體形勢(shì)穩(wěn)定，金融企業(yè)經(jīng)營(yíng)需審慎關(guān)注。
    隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)向好，我國(guó)上半年的財(cái)政收入狀況也隨之改善，財(cái)政收入規(guī)模仍未完全恢復(fù)，但月度數(shù)據(jù)已呈良性增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
    上半年，全國(guó)財(cái)政收入33976.1億元，同比下降2.4%。其中，中央本級(jí)收入17704億元，同比下降9.4%；地方本級(jí)收入16272.1億元，同比增長(zhǎng)6.6%。
    全國(guó)稅收總收入完成29530.1億元，較去年同期減少1895.7億元，下降6%。單月稅收收入跌幅逐漸收窄，6月份完成5483.6億元，實(shí)現(xiàn)年內(nèi)首次增收。從快速增收的稅種看，多集中于金融證券、房地產(chǎn)等與資本擴(kuò)張密切關(guān)聯(lián)的領(lǐng)域，銀行、保險(xiǎn)公司和證券公司的營(yíng)業(yè)稅收入恢復(fù)較快，與土地、房屋保有和交易相關(guān)的稅收已實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，與生產(chǎn)相關(guān)的部分稅種依然減收。國(guó)內(nèi)增值稅下降3%，進(jìn)口環(huán)節(jié)稅下降14.9%，企業(yè)所得稅下降13.8%，關(guān)稅下降29.9%。受結(jié)構(gòu)性減稅和成品油價(jià)稅改革的影響，證券交易印花稅、車(chē)輛購(gòu)置稅和成品油消費(fèi)稅稅收均出現(xiàn)了與實(shí)際經(jīng)濟(jì)狀況差異較大的情形，在證券交易和汽車(chē)成交額大幅上升的情況下，證券交易印花稅和車(chē)輛購(gòu)購(gòu)置稅分別下降74.5%和6.2%；成品油銷(xiāo)量變化不大，但其消費(fèi)稅卻增長(zhǎng)392.9%。
    非稅收入顯著增長(zhǎng)，總額達(dá)到4446.1億元，較去年同期增長(zhǎng)31.4%，高于同期稅收收入和財(cái)政收入的增速。地方債發(fā)行工作進(jìn)展順利。至6月底，地方債總發(fā)行規(guī)模將達(dá)到1659億元，占全年2000億元地方債券發(fā)行規(guī)模的83%，剩余地方債將于7月份全部完成。

    三、資本擴(kuò)張型增長(zhǎng)與我國(guó)財(cái)政政策微調(diào)

    在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的“拐點(diǎn)”，中美兩國(guó)同時(shí)選擇了以資本擴(kuò)張作為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要形式，作為應(yīng)對(duì)內(nèi)外均衡的需要，中國(guó)的政策調(diào)整將以此為基礎(chǔ)上展開(kāi)。

    (一)貨幣政策的實(shí)施建議

    貨幣政策當(dāng)前應(yīng)堅(jiān)持適度寬松的原則，戰(zhàn)略性的運(yùn)用利率手段促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，支持中小企業(yè)和個(gè)人創(chuàng)業(yè)，為平衡未來(lái)的通貨膨脹壓力積蓄力量。
    1.提升利率政策彈性，擴(kuò)大利率政策作用范圍。利率政策應(yīng)在堅(jiān)持低利率原則的基礎(chǔ)上，合理籌劃利率結(jié)構(gòu)。目前可按貸款的使用方向和目的不同實(shí)施結(jié)構(gòu)性的利率政策。包括：第一，對(duì)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的、以生產(chǎn)為目的的中長(zhǎng)期信貸執(zhí)行較低的利率；第二，對(duì)房地產(chǎn)投資，可綜合考慮購(gòu)買(mǎi)者擁有的房屋數(shù)量、房屋的面積和房屋單位面積的價(jià)格，執(zhí)行差別化的利率；第三，消費(fèi)信貸可保持較高的利率水平，以吸引銀行等金融機(jī)構(gòu)的參與；第四，對(duì)出口信貸執(zhí)行較優(yōu)惠的利率；第五，對(duì)高新技術(shù)企業(yè)提供一攬子金融服務(wù)，保持低水平利率或執(zhí)行“可轉(zhuǎn)貸”；第六，對(duì)為我國(guó)企業(yè)海外投資提供資金支持的貸款可參照國(guó)際金融市場(chǎng)的一般利率水平確定利率標(biāo)準(zhǔn)；第七，對(duì)中小企業(yè)、小額貸款和個(gè)人創(chuàng)業(yè)貸款可在評(píng)審的基礎(chǔ)上執(zhí)行差別利率。
    2.繼續(xù)堅(jiān)持以人民幣匯率合理區(qū)間下限值作為匯率政策的調(diào)控目標(biāo)。在“拐點(diǎn)”期，應(yīng)綜合考慮各方面因素來(lái)確定我國(guó)的匯率政策，包括外貿(mào)出口、人民幣國(guó)際化進(jìn)程等。
    3.控制貨幣發(fā)行量，降低信貸增速，加大信貸監(jiān)管力度。上半年，新增信貸達(dá)到歷史新高，但其中貸款中的絕大部分又回流至銀行系統(tǒng)，成為休眠的高能貨幣。我國(guó)當(dāng)前新增資本需求的潛力很大，在資本擴(kuò)張型的增長(zhǎng)模式下，貨幣乘數(shù)將陡然上升，巨大的貨幣基數(shù)迅速演變成通貨膨脹的強(qiáng)大推動(dòng)力。
    4.完善證券市場(chǎng)，加強(qiáng)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控。完善證券市場(chǎng)，主要包括加大上市后備企業(yè)的儲(chǔ)備數(shù)量，上市公司新增股票發(fā)行審核儲(chǔ)備數(shù)量和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的建設(shè)與發(fā)展等舉措。房地產(chǎn)市場(chǎng)由于其收益與風(fēng)險(xiǎn)的不對(duì)稱性導(dǎo)致房地產(chǎn)市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，在上一輪泡沫尚未化解，新一輪上漲周期再次到來(lái)的時(shí)候，需要嚴(yán)密監(jiān)管房地產(chǎn)市場(chǎng)，避免類(lèi)似“次貸”風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。

    (二)以資本擴(kuò)張型增長(zhǎng)為目標(biāo)的財(cái)政政策調(diào)整

    當(dāng)前財(cái)政政策調(diào)整的原則是，在堅(jiān)持“保增長(zhǎng)、促調(diào)整”的基礎(chǔ)上，采取推進(jìn)、引導(dǎo)、保障、控制和轉(zhuǎn)型五項(xiàng)原則實(shí)施財(cái)政政策的微調(diào)。
    1.推進(jìn)。面對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的“拐點(diǎn)”，積極財(cái)政政策應(yīng)該順勢(shì)而動(dòng)，大力推進(jìn)復(fù)蘇的積極因素，并將其送入增長(zhǎng)軌道。具體的措施包括：第一，保持投資力度；第二，推進(jìn)消費(fèi)的有序增長(zhǎng)；第三，推進(jìn)出口復(fù)蘇。
    2.引導(dǎo)。引導(dǎo)的著力點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。核心原則是通過(guò)財(cái)政擔(dān)保、貼息、稅收優(yōu)惠和直接資金支持的手段，引導(dǎo)市場(chǎng)資本和企業(yè)按照國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策目標(biāo)進(jìn)行調(diào)整和升級(jí)。具體措施應(yīng)有：一是為高新技術(shù)企業(yè)提供財(cái)政擔(dān)保、貼息或者直接的資金支持；二是為企業(yè)技術(shù)改造和產(chǎn)品升級(jí)提供補(bǔ)貼或貼息；三是為受危機(jī)影響較大、經(jīng)營(yíng)困難的企業(yè)提供必要的緩沖資金。
    3.保障。在資本擴(kuò)張型增長(zhǎng)的推動(dòng)下，土地、資源和資本等要素獲得了超額的財(cái)富回報(bào)，應(yīng)通過(guò)保障的方法予以控制。具體包括：第一，嚴(yán)格監(jiān)管房地產(chǎn)市場(chǎng)；第二，小幅多次提升資源稅稅率；第三，建立廣覆蓋、水平適度的社會(huì)保障體系；第四，深化財(cái)產(chǎn)稅改革，研究遺產(chǎn)稅、贈(zèng)予稅等稅種征收的可行性和方案，加速推行物業(yè)稅。第五，推進(jìn)以家庭為單位的個(gè)人所得稅和提高酒類(lèi)等商品消費(fèi)稅改革；第六，研究出臺(tái)創(chuàng)業(yè)支持計(jì)劃。
    4.控制�？刂频闹匦脑谟诜乐惯^(guò)度擴(kuò)張的資本影響物價(jià)和企業(yè)生產(chǎn)的穩(wěn)定，在當(dāng)前階段，財(cái)政政策的控制重心是防止通貨膨脹和原材料與動(dòng)力價(jià)格的突然波動(dòng)，包括：第一，建立重要消費(fèi)品的長(zhǎng)期觀察機(jī)制；第二，建立重要能源和資源產(chǎn)品的國(guó)家儲(chǔ)備；第三，積極支持人民幣國(guó)際化建設(shè)。 
    5.轉(zhuǎn)型。在良好經(jīng)濟(jì)前景的吸引下，龐大的信貸總量會(huì)在短期內(nèi)迅速拉升經(jīng)濟(jì)。因此，當(dāng)前的轉(zhuǎn)型實(shí)際上有三層含義：一是復(fù)蘇臨界點(diǎn)的轉(zhuǎn)型；二是資本擴(kuò)張型增長(zhǎng)的轉(zhuǎn)型；三是經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)型。轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)就是堅(jiān)持科學(xué)發(fā)展觀為指導(dǎo)，以公共產(chǎn)品和公共服務(wù)為投入重點(diǎn)，全面覆蓋投資、消費(fèi)、出口、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與產(chǎn)業(yè)發(fā)展以及社會(huì)建設(shè)等各方面的內(nèi)容，以內(nèi)需建設(shè)為中心，抵御國(guó)際金融危機(jī)及其轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)。(《我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)與財(cái)政政策分析》課題組)

    本報(bào)告執(zhí)筆：

    閆坤中國(guó)社會(huì)科學(xué)院研究員、博士生導(dǎo)師

    張鵬財(cái)政部科研所助理研究員、經(jīng)濟(jì)學(xué)博士