4月份CPI同比上漲8.5%，可見通脹情況的嚴(yán)重。通脹陰影背后，就CPI數(shù)據(jù)本身來討論趨勢(shì)是一個(gè)路徑，但如果選擇分析幾個(gè)細(xì)項(xiàng)，我們也能夠讀出些有意思的東西。

　　先說城鄉(xiāng)物價(jià)總水平的數(shù)據(jù)。4月，城市物價(jià)同比上漲8.1%，農(nóng)村物價(jià)同比上漲9.3%，這直接摧毀了農(nóng)村居民是此輪物價(jià)上漲受益群體的幻象。
　　那么，為什么農(nóng)民沒有享受到農(nóng)產(chǎn)品(000061行情,股吧)價(jià)格上漲的好處呢？其實(shí)，盡管從CPI構(gòu)成看，可以初步認(rèn)定食品類價(jià)格是帶動(dòng)物價(jià)總體上漲的最主要力量，且食品類價(jià)格細(xì)項(xiàng)中，肉禽及其制品又是主要矛盾中的最主要矛盾，其價(jià)格同比上漲了47.9%；但其他高于總物價(jià)水平漲幅的還有鮮菜價(jià)格（上漲13.6%）、油脂價(jià)格（上漲46.6%）、水產(chǎn)品價(jià)格（上漲16.1%）、鮮果價(jià)格（上漲12.1%），而和農(nóng)民收入關(guān)聯(lián)大的糧食價(jià)格僅上漲了7.4%，鮮蛋價(jià)格上漲更少（3.6%）。從多數(shù)農(nóng)民收入所得構(gòu)成看，種糧收入可能根本跟不上農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料的價(jià)格上漲，而油料等其他作物種植又有嚴(yán)格的地域限制。從這層意義上，本輪物價(jià)上漲可視為對(duì)城鄉(xiāng)居民的“通殺”，并沒有利益輸送按規(guī)劃實(shí)現(xiàn)的證據(jù)。
　　既然消費(fèi)物價(jià)已經(jīng)高企，那么接下來會(huì)維持高位運(yùn)行嗎？在我們不清楚肉禽及其制品價(jià)格指數(shù)構(gòu)成的情況下，結(jié)合市場(chǎng)實(shí)際，第一個(gè)判斷是，其他肉類和禽類應(yīng)并不存在供給短缺以及價(jià)格大幅上漲的問題，而水產(chǎn)、鮮菜、鮮果又具有明顯的季節(jié)特征，歷年走勢(shì)表現(xiàn)基本穩(wěn)定。這樣，未來主要的物價(jià)上漲帶動(dòng)力量應(yīng)落在油脂上，這也是和國(guó)際原料價(jià)格、替代能源生產(chǎn)等因素聯(lián)動(dòng)程度較高的產(chǎn)品。事實(shí)上，國(guó)內(nèi)食用油的價(jià)格漲幅毫不遜色于豬肉價(jià)格，而從供給面來看，與豬出欄的生產(chǎn)周期特征不同，食用油榨油原料的供給仍無明顯好轉(zhuǎn)跡象。這至少表明，食品價(jià)格指標(biāo)在中期內(nèi)仍會(huì)維持高位。
　　最后一個(gè)問題，通脹之下，利益格局會(huì)如何重構(gòu)？我們看到，衣著類價(jià)格同比下降1.4%，交通工具價(jià)格下降2.1%，通信工具價(jià)格下降19.7%，耐用消費(fèi)品價(jià)格上漲1.3%，這表明紡織服裝、機(jī)電制造等行業(yè)要承受更大的利潤(rùn)壓力。而車用燃料及零配件價(jià)格上漲7.9%，水、電及燃料價(jià)格上漲7.1%，這些數(shù)據(jù)又讓人對(duì)那些或享受國(guó)家補(bǔ)貼或要求漲價(jià)的行業(yè)有些羨慕。

（中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理公司研究中心 研究員）