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| 失業(yè)率見(jiàn)頂后企業(yè)并購(gòu)才會(huì)回暖 |
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| 2009-10-29 劉瑩 來(lái)源:第一財(cái)經(jīng) |
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相比風(fēng)聲鶴唳的2008年，進(jìn)入2009年以來(lái)全球經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)有了一些起色，但今年前三季度的全球并購(gòu)交易繼續(xù)呈現(xiàn)萎縮態(tài)勢(shì)。這從另一方面表明：對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持續(xù)性，全球并購(gòu)市場(chǎng)似乎并沒(méi)有給予充分的認(rèn)可，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)可能二次探底的擔(dān)憂依舊阻礙著全球并購(gòu)活動(dòng)復(fù)蘇的步伐。
在全球總體環(huán)境不利的狀況下中國(guó)第一季度并購(gòu)并不盡如人意，但在中國(guó)經(jīng)濟(jì)的超預(yù)期復(fù)蘇的推動(dòng)下，與中國(guó)相關(guān)的并購(gòu)活動(dòng)卻在今年前三季度呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，特別是今年二三季度以來(lái)中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的異軍突起。
一般而言，并購(gòu)交易的回暖通常慢于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐。盡管危機(jī)帶來(lái)了很多“抄底”機(jī)會(huì)，但由于多數(shù)市場(chǎng)人士對(duì)于經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)路徑依舊沒(méi)有達(dá)成一致的共識(shí)，市場(chǎng)依舊充斥著包括V、U、W和L形走勢(shì)的各種判斷。
全球并購(gòu)市場(chǎng)的繼續(xù)萎縮基本上從另一個(gè)角度否定了全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)V形復(fù)蘇的可能，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的向好并沒(méi)有撫平投資人對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)再次下行的擔(dān)憂，企業(yè)擴(kuò)張投資維持保守和觀望姿態(tài)。
居高不下的失業(yè)率將抑制人們的消費(fèi)熱情，影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐。我們預(yù)計(jì)，在失業(yè)率見(jiàn)頂之后，企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)才會(huì)有所回暖。此外，私募股權(quán)對(duì)新投資的減少也是今年并購(gòu)交易下降的原因之一。據(jù)CSIP集團(tuán)推算今年財(cái)務(wù)投資者的投資較2007年的峰值下降約70%，私募股權(quán)基金創(chuàng)紀(jì)錄的籌資和投資之間的差額表明：私募股權(quán)投資人繼續(xù)保持謹(jǐn)慎態(tài)度。
今年資本市場(chǎng)的繁榮并不能完全反映對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的預(yù)期，更主要的是全球各國(guó)央行超寬松貨幣政策刺激所導(dǎo)致流動(dòng)性催生的繁榮。這使得融資問(wèn)題同樣也給今年的并購(gòu)市場(chǎng)帶來(lái)了壓力。金融危機(jī)帶來(lái)的去杠桿化過(guò)程依舊在進(jìn)行當(dāng)中，全球很多企業(yè)和行業(yè)依舊面臨杠桿過(guò)高的問(wèn)題，除非進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債重組，否則當(dāng)前財(cái)務(wù)表現(xiàn)并不能夠滿足償還債務(wù)所需要的資金，全球各行業(yè)杠桿水平還將出現(xiàn)下降，而杠桿成本將出現(xiàn)顯著增加。
盡管全球并購(gòu)市場(chǎng)在今年前三季度仍未結(jié)束下滑的趨勢(shì)，但和中國(guó)相關(guān)的并購(gòu)交易卻呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)，這和全球投資人士對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心不無(wú)關(guān)系。
今年前三季度和中國(guó)相關(guān)的并購(gòu)（包括跨境和境內(nèi)）交易額以1372億美元在全球各國(guó)中排名第二位，這較去年同期增加近3%。
根據(jù)CSIP集團(tuán)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)在今年前三季度跨境并購(gòu)交易為128宗，總金額也達(dá)到約436億美元，特別是第二三季度以來(lái)，中國(guó)企業(yè)跨境并購(gòu)日益活躍，第二季度超出187億美元，較去年同期增加49%，第三季度大增至約192億美元，同比增幅為41%。其中海外并購(gòu)更是占據(jù)了較大的份額，第二季度約為124.5億美元同比增長(zhǎng)44%，第三季度約150億美元同比增長(zhǎng)約83%。
這顯示在全球經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇的背景下，中國(guó)企業(yè)正在逐漸加大走出海外的戰(zhàn)略步伐。盡管中國(guó)企業(yè)今年的并購(gòu)目標(biāo)國(guó)主要還是集中在澳大利亞、歐洲和加拿大等成熟性的投資地區(qū)，而并購(gòu)行業(yè)也集中在能源、礦業(yè)及公用事業(yè)等行業(yè)，但最近有跡象顯示中國(guó)已經(jīng)將海外并購(gòu)的觸角逐步伸到了包括零售業(yè)、服務(wù)業(yè)、清潔科技等其他行業(yè)當(dāng)中。
金融危機(jī)給不少目標(biāo)企業(yè)所在國(guó)家的經(jīng)濟(jì)和現(xiàn)金狀況帶來(lái)影響，這使得談判變得更為容易。而中國(guó)企業(yè)加大邁出“走出去”步伐的背后，更重要的是國(guó)家政策的鼓勵(lì)和國(guó)力的支持。
鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)有實(shí)力的企業(yè)實(shí)施海外并購(gòu)、參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，不但可以緩解國(guó)內(nèi)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資源因素，也利于國(guó)內(nèi)企業(yè)與國(guó)際高端企業(yè)同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)，共同建立游戲規(guī)則，促進(jìn)國(guó)際新秩序的建立。但另一方要看到,今年若干中國(guó)企業(yè)資源類海外并購(gòu)鎩羽而歸的事實(shí)表明：國(guó)外對(duì)于中國(guó)投資既渴望又擔(dān)憂的復(fù)雜態(tài)度。如何處理好影響海外并購(gòu)的各方面不利因素，對(duì)中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)確實(shí)是一個(gè)考驗(yàn)。
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