進入8月以來,以糧食為主的農(nóng)產(chǎn)品價格漲勢迅猛,有人認為主要是由于天災因素,而有人將其歸罪于流動性過剩。筆者認為,將農(nóng)產(chǎn)品價格上漲完全歸罪于流動性過剩有些勉強,天災應是主要原因。但在推動農(nóng)產(chǎn)品價格不斷上漲因素中,還是能看到流動性過剩的“身影”。
一般而言,流動性過剩指的是由于整個宏觀經(jīng)濟體系中貨幣投放量偏多,而使實際貨幣存量對預期均衡水平發(fā)生偏離。流動性過剩的突出特征,一是多余的貨幣追逐有限的金融資產(chǎn),導致資產(chǎn)價格例如房地產(chǎn)、股市、資源類商品價格上升和收益率持續(xù)下降,即形成所謂的資產(chǎn)泡沫;二是銀行機構資金來源充沛,居民儲蓄增加迅速,表現(xiàn)為存款增速大大快于貸款速度;三是貨幣增長率超過GDP增長率。顯然,上述特征在我國現(xiàn)實經(jīng)濟中都有反映。第一個特征在去年下半年和今年首季表現(xiàn)得最為突出;第二個特征可從央行季度貨幣政策執(zhí)行報告中得到印證。比如央行去年四季度和今年二季度貨幣政策執(zhí)行報告分別顯示,去年年末,基礎貨幣余額為14.7萬億,同比增長4.1%,年末貨幣乘數(shù)為4.11,貨幣擴張能力較強,年末金融機構超額準備金率為3.13%;而今年6月末,基礎貨幣余額為15.4萬億,同比增長24.5%,6月末貨幣乘數(shù)為4.37,比上年同期低0.22,貨幣擴張能力相對趨弱,6月末金融機構超額準備金率為1.82%。銀行體系流動性雖有所變化,但整體呈現(xiàn)流動性充裕狀態(tài)。就第三個特征而言,今年6月末,廣義貨幣供應量M2余額為67.4萬億,同比增長18.5%,狹義貨幣供應量M1余額為24.1萬億,同比增長24.6%,M1增速已連續(xù)10個月高于
M2,而今年二季度我國經(jīng)濟增長率為10.3%,貨幣增長率遠高于經(jīng)濟增長率。
出于資本逐利的本性,這些過剩的流動性必然會尋找投資出路,而目前我國投資渠道相對匱乏,再加上二季度后一系列房地產(chǎn)調控政策的出臺,迫使一部分資金從樓市、股市退出,而后選擇進入了農(nóng)產(chǎn)品領域。這里有多重原因,比如游資受索羅斯旗下股票基金繼續(xù)增持中國淀粉股票以及國際投資大師羅杰斯推出的“買股買樓買金不如買農(nóng)產(chǎn)品”投資新語錄的影響,還有“成功”投資者的示范效應。有消息稱,去年在滬打拼的白領炒生姜等農(nóng)產(chǎn)品,投資300萬至少可賺3倍利。而今年以來國內外災害天氣頻發(fā)又給資金炒作農(nóng)產(chǎn)品帶來了機會,加上農(nóng)產(chǎn)品是生活必需品,價格炒起來后不愁沒有銷路。所以,盡管目前我國某些農(nóng)產(chǎn)品價格一直在上漲,但總體仍處于較低水平,相比較而言,似乎更具炒作空間。
不過,這些過剩的游資對農(nóng)產(chǎn)品的炒作具有很大的危害性。農(nóng)產(chǎn)品在CPI構成中占比很大,其價格上漲對CPI有很大的放大效應。難怪8月11日,國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人強調指出,糧食等農(nóng)產(chǎn)品價格將是影響CPI的重要變數(shù)。所以,要有效遏制農(nóng)產(chǎn)品價格的非理性上漲,首先就要采取果斷的措施,加強政府對農(nóng)產(chǎn)品供給的管理和調控力度。這包括一方面要加大對玉米、小麥、白糖以及食用油等品種的拋儲力度,以應對農(nóng)產(chǎn)品價格的大幅上漲。同時,適當采取措施增加一些農(nóng)產(chǎn)品進口,包括增加進口配額,降低關稅等。此外,政府還要增加對秋糧的扶持力度,以利于長期穩(wěn)定糧食價格。通過上述措施,可消除過剩流動性對農(nóng)產(chǎn)品價格上漲的預期。
其次,鼓勵民間投資健康發(fā)展。上月底,國務院發(fā)布了《鼓勵和引導民間投資健康發(fā)展重點工作分工的通知》,可以說,該《通知》精神的進一步細化和落實,可有效吸引民間一部分過剩流動性投資到實體經(jīng)濟方面去。
當然,鼓勵合規(guī)資金進入股票等資本市場,鼓勵和擴大企業(yè)通過發(fā)債方式籌措資金,培養(yǎng)機構投資者,使之成為資本市場的主導力量。加強對股市的政策呵護,促進其健康穩(wěn)定發(fā)展,也可吸納和固定一部分流動性。
另外,調整和優(yōu)化金融產(chǎn)品結構,能更好地疏導流動性。這要求鼓勵和支持銀行業(yè)的產(chǎn)品創(chuàng)新,不斷拓展商業(yè)銀行的運作空間,發(fā)展貨幣市場基金,發(fā)展包括資產(chǎn)證券化、以債券為基礎的衍生工具以及多種組合的利率、匯率產(chǎn)品和債券品種系列等新產(chǎn)品等等。
至于央行加強流動性管理,將通脹預期管理理念融入流動性管理之中,筆者以為,在當前形勢下,應主要依靠法定存款準備率、央行票據(jù)以及再回購等數(shù)量型政策工具,盡量避免加息。 |
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