[進(jìn)入越南經(jīng)濟(jì)惡化專題]

　　毫無(wú)疑問(wèn)，越南的金融形勢(shì)已經(jīng)開始惡化，但會(huì)不會(huì)演變成金融危機(jī)，并波及其他的東南亞國(guó)家，則有待于進(jìn)一步的觀察。究其根源，越南金融出現(xiàn)問(wèn)題主要是由于其過(guò)于追求經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，在國(guó)內(nèi)資金使用效率仍然較低的情況下盲目吸引外資所致。近年來(lái)越南雖然仍實(shí)行資本項(xiàng)目管制，但開放的步伐越來(lái)越快。在全球資金追逐新興市場(chǎng)紅利的過(guò)程中，越南吸引的外資過(guò)多，導(dǎo)致部分外資進(jìn)入股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)，引起資產(chǎn)價(jià)格飛漲，經(jīng)濟(jì)明顯過(guò)熱。同時(shí)，貿(mào)易逆差的快速增長(zhǎng)，越南經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)嚴(yán)重失衡，而越南政府此時(shí)仍然人為高估本幣，通過(guò)吸引資本流入來(lái)保持國(guó)際收支的平衡，最終陷入困局。
　　雖然近期已經(jīng)采取調(diào)低GDP增長(zhǎng)目標(biāo)為7%、提高基準(zhǔn)利率至14%、越南盾貶值2%等措施，但是由于越南政府已錯(cuò)過(guò)了最佳的調(diào)控時(shí)間，短期內(nèi)越南經(jīng)濟(jì)仍將可能出現(xiàn)進(jìn)一步惡化的局面。盡管如此，筆者認(rèn)為越南金融動(dòng)蕩的影響面可能比較有限。
　　一是越南經(jīng)濟(jì)體規(guī)模較小，2007年越南GDP達(dá)到712億美元，僅僅相當(dāng)于中國(guó)一個(gè)省的經(jīng)濟(jì)水平；二是由于越南資本賬戶尚未開放，這就大大增加了國(guó)際資本流出的難度，減小或者減緩了國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的沖擊性，這一點(diǎn)與1997年亞洲金融危機(jī)時(shí)泰國(guó)的情況不同；三是亞洲金融危機(jī)之后，各國(guó)防止經(jīng)濟(jì)危機(jī)的頭等大事就是增加外匯儲(chǔ)備，以資本項(xiàng)目適當(dāng)管制并慎對(duì)國(guó)際資本流入，現(xiàn)在這些國(guó)家的抗擊能力已今非昔比。因此即使越南經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步惡化，其影響也會(huì)在很大程度上留在國(guó)內(nèi)，而對(duì)周邊國(guó)家影響較小。
　　不過(guò)，鑒于目前國(guó)際市場(chǎng)各種基礎(chǔ)原料價(jià)格持續(xù)飛漲，國(guó)內(nèi)通脹形勢(shì)仍然沒有得到有效緩解，以及中越兩國(guó)的地緣關(guān)系，一方面，我國(guó)政府需要高度重視越南經(jīng)濟(jì)突然急劇惡化的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，即就是在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)，最大限度地保持物價(jià)水平的穩(wěn)定，在必要的時(shí)候甚至要考慮犧牲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來(lái)抑制通脹；與此同時(shí)，要注意把握資本賬戶開放程度和本國(guó)宏觀調(diào)控能力的相互協(xié)調(diào)，在條件未成熟的時(shí)候，不可過(guò)早地開放資本賬戶。以下幾個(gè)方面的工作尤為重要：
　　首先，政府應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)于熱錢的監(jiān)測(cè)，并為可能發(fā)生的潛在的危機(jī)制定應(yīng)對(duì)的預(yù)案。今年1月—4月外匯儲(chǔ)備新增2284億美元，而同期貿(mào)易順差和FDI僅為756億美元，“不可解釋性的外匯流入”達(dá)1528億美元。德意志銀行最新的研究報(bào)告更是大膽估算，今年前4個(gè)月，實(shí)際流入中國(guó)的熱錢規(guī)模甚至超過(guò)了官方外匯儲(chǔ)備增量，達(dá)到3700億美元。盡管對(duì)熱錢的準(zhǔn)確數(shù)量還有待深入分析，但其規(guī)模巨大已無(wú)異議，而且這也為未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)埋下隱患。筆者認(rèn)為，既然我國(guó)并未對(duì)資本項(xiàng)目放開，就不能讓這一規(guī)定形同虛設(shè)，為此有關(guān)方面須深入研究熱錢流入的規(guī)模和途徑，加強(qiáng)對(duì)違規(guī)流入資金的監(jiān)測(cè)水平和懲罰力度。
　　其次，我國(guó)政府應(yīng)該考慮在“中日韓+東盟”框架下，在必要的時(shí)候向越南提供援助。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，東亞國(guó)家發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)的模式一般是：經(jīng)濟(jì)過(guò)熱導(dǎo)致出現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)格泡沫，然后國(guó)際國(guó)內(nèi)資本出逃、泡沫破裂、企業(yè)大面積破產(chǎn)和貨幣貶值。解決這類問(wèn)題的一種方式是盡量避免金融市場(chǎng)恐慌，通過(guò)政府干預(yù)，國(guó)際組織和世界上其他各國(guó)政府的支持和援助（無(wú)論是口頭上的或者實(shí)質(zhì)上的經(jīng)濟(jì)支援），讓市場(chǎng)上的恐慌程度減少，人們對(duì)經(jīng)濟(jì)的心理預(yù)期向好的方面轉(zhuǎn)化，讓經(jīng)濟(jì)有一個(gè)逐漸的調(diào)整過(guò)程。因?yàn)闊o(wú)論從為我國(guó)營(yíng)造良好的外部環(huán)境，還是從維護(hù)區(qū)域經(jīng)濟(jì)體系穩(wěn)定的角度來(lái)看，都有必要采取措施來(lái)避免區(qū)域內(nèi)金融市場(chǎng)恐慌的蔓延，以及由此帶來(lái)的一系列負(fù)面影響。
　　最后，由于越南礦產(chǎn)、煤炭資源豐富，我國(guó)政府可以與越南簽署長(zhǎng)期購(gòu)貨合同，增加從越南的進(jìn)口，這既屬于正常的雙邊貿(mào)易，又可以在越南金融危急時(shí)刻進(jìn)行資金援助，這有利于雙方的長(zhǎng)期穩(wěn)定合作。待越南金融市場(chǎng)穩(wěn)定之后，應(yīng)該鼓勵(lì)中資企業(yè)加大對(duì)越南的投資，加強(qiáng)兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)合作的共贏。（作者單位：中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心）