股市樓市是實(shí)體經(jīng)濟(jì)冷熱度的風(fēng)向標(biāo)，在上半年尚屬漂亮的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出臺(tái)前，股市樓市率先走入下行通道。當(dāng)時(shí)，股市樓市價(jià)格下挫被認(rèn)為是抑通脹、擠泡沫的成就，現(xiàn)在可以下結(jié)論，這很可能是一輪經(jīng)濟(jì)下行周期的開(kāi)端，是導(dǎo)火索。

    7月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)開(kāi)始急轉(zhuǎn)直下，去除價(jià)格因素后，實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行非常明顯。各方頻頻出招，要搶救中小企業(yè)，其實(shí)是搶救實(shí)體經(jīng)濟(jì)，中小企業(yè)不過(guò)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)中受傷最深的一群罷了。
    我國(guó)經(jīng)濟(jì)在上下游之間存在結(jié)構(gòu)性失衡，長(zhǎng)期以來(lái)維持危險(xiǎn)的平衡，以巨量而落后的中小企業(yè)，維持上游企業(yè)的盈利空間�，F(xiàn)在，由于下游受匯率、信貸、消費(fèi)等不利因素的影響，導(dǎo)致上游盈利空間壓縮，甚至出現(xiàn)巨額虧損。如果再不刺激經(jīng)濟(jì)，衰落的將不止是股市和樓市，而是中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
    可見(jiàn)的刺激經(jīng)濟(jì)的方案有，以政府隱性信用作擔(dān)保，向中小企業(yè)放貸2000億元人民幣；據(jù)稱具有減稅1500億性質(zhì)的增值稅轉(zhuǎn)型方案很有可能明年年初開(kāi)始實(shí)施（9月2日《現(xiàn)代快報(bào)》）。據(jù)此前財(cái)政部測(cè)算，增值稅轉(zhuǎn)型改革在全國(guó)全面鋪開(kāi)將導(dǎo)致財(cái)政減收1500億～2000億元。由于中央財(cái)政將承受壓力，財(cái)政部遲遲沒(méi)有在全國(guó)推廣。而當(dāng)前財(cái)政存在較大盈余，為增值稅轉(zhuǎn)型改革創(chuàng)造了條件。不僅中央政府，為了幫助制造企業(yè)轉(zhuǎn)型到相對(duì)落后的地區(qū)，一些地方政府也對(duì)遷移企業(yè)實(shí)行了降稅免費(fèi)等措施。
    這些刺激經(jīng)濟(jì)的舉措中，對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)有長(zhǎng)期利好作用的是增值稅轉(zhuǎn)型，我國(guó)生產(chǎn)型增值稅不僅有雙重征稅、加重稅負(fù)之嫌，同時(shí)妨礙了稅收體制向適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的體制過(guò)度，行政收費(fèi)過(guò)多、消費(fèi)稅無(wú)法真正建立。目前在東北與中部地區(qū)進(jìn)行增值稅轉(zhuǎn)型試點(diǎn)，是不能成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新一波動(dòng)力的，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)動(dòng)力由市場(chǎng)選擇，而不能由政府指定。而降稅政策為增值稅全面轉(zhuǎn)型提供了良好的契機(jī)，有關(guān)方面不能以財(cái)政收入下降為借口，拖延改革大局。
    向中小企業(yè)放貸的刺激舉措，由于違反不同企業(yè)由不同貸款機(jī)構(gòu)滿足所需的市場(chǎng)規(guī)則，恐怕難以起到什么作用。民間借貸市場(chǎng)與風(fēng)險(xiǎn)投資等直接融資市場(chǎng)，才是中小企業(yè)融資的主要渠道，有關(guān)方面有必要從發(fā)展直接融資市場(chǎng)、放行民間信貸的辦法，解決困擾中小企業(yè)至今的融資難問(wèn)題。
    更重要的是，有關(guān)方面在擠壓資本市場(chǎng)泡沫時(shí)，要采取穩(wěn)步推進(jìn)的辦法，而不是一步到位的休克療法。長(zhǎng)期形成的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式有路徑依賴，必須逐步松綁，讓企業(yè)尋找到除了房地產(chǎn)、大項(xiàng)目投資之外的新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，休克療法最終只能是玉石俱焚。政府如果再不正視資本市場(chǎng)的下挫，將加快實(shí)體經(jīng)濟(jì)的下挫速度。如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)下挫，樓市與股市的穩(wěn)定就都是癡人說(shuō)夢(mèng)。