市場翹首期盼的證券公司融資融券業(yè)務(wù)今日終于一展真容。盡管有關(guān)試點的具體辦法尚未發(fā)布，但是從證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人的描述中，已經(jīng)能夠看到未來融資融券業(yè)務(wù)從少部分優(yōu)質(zhì)公司試點先行、再到試點分批擴(kuò)大，進(jìn)而推開成為一項常規(guī)業(yè)務(wù)的美好圖景。無論是體察當(dāng)下，還是放眼長遠(yuǎn)，推出融資融券制度都是加強(qiáng)我國資本市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)，完善證券交易方式的重要之舉。

推出融資融券正是好時機(jī)

　　正如一些市場人士所言，目前是推出融資融券業(yè)務(wù)的一個好時機(jī)。當(dāng)前，股指持續(xù)低迷，現(xiàn)階段推出融資融券相比股指高企時推出，無疑風(fēng)險就會小了許多，投資者更愿意在這個時機(jī)參與融資購買股票。而證券公司經(jīng)過幾年的綜合治理，行業(yè)盈利狀況明顯改觀，凈資本規(guī)模大為提高，具備從事這一業(yè)務(wù)條件的證券公司也大大增加。
　　同時，眾多市場人士還指出，現(xiàn)階段融券量不會很大，融資的量會遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于融券的量，市場不可能出現(xiàn)大量賣空，推出融資融券對于股指的積極作用非常明顯。一方面，試點階段融資融券業(yè)務(wù)的資金和證券來源為證券公司的自有資金和自有證券，由于目前證券公司資產(chǎn)項下貨幣資產(chǎn)比例較高，證券資產(chǎn)數(shù)量較少，而其中又只有“可供出售金融資產(chǎn)”科目下的標(biāo)的證券才可用于融券業(yè)務(wù)，所以當(dāng)前階段融券的規(guī)模會非常有限。而另一方面，即便從成熟市場看，普遍情況也都是融資規(guī)模明顯大于融券規(guī)模，只有一些證券的長期持有者才會有出借證券的意愿。
　　不過，至于這一業(yè)務(wù)到底會給市場帶來多少資金，證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人認(rèn)為，這還要根據(jù)試點公司的家數(shù)、試點公司的凈資本量以及他們愿意投入這項業(yè)務(wù)的資金比例來計算。

將成為證券公司常規(guī)業(yè)務(wù)

　　融資融券的作用主要有四：一是融資融券交易可以將更多的信息融入證券的價格，可以為市場提供方向相反的證券交易活動，有利于股票價格趨于合理，總體上有助于市場內(nèi)在的價格穩(wěn)定機(jī)制的形成。
　　二是融資融券交易可以在一定程度上放大資金和證券供求，增加市場交易量，從而活躍證券交易，增強(qiáng)證券市場的流動性。
　　此外，融資融券交易可以為投資者提供新的交易方式，有利于改變證券市場“單邊市”的狀況，為投資者提供了一種規(guī)避市場風(fēng)險的工具。
　　最后，融資融券交易拓寬證券公司業(yè)務(wù)范圍，在一定程度上增加證券公司自有資金和自有證券的運(yùn)用渠道。
　　對于我國而言，據(jù)證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人透露，在試點初期，考慮證券公司風(fēng)險分類的級別，首批試點可能會來自那些風(fēng)險級別較低、資產(chǎn)質(zhì)量較好的少數(shù)優(yōu)質(zhì)券商，試點的門檻也會相應(yīng)較高。而在首批試點之后也還會有新的試點，最后它將逐步過渡成為證券公司的一項常規(guī)業(yè)務(wù)。

制度設(shè)計確保風(fēng)險可控

　　市場人士認(rèn)為，融資融券目前的制度設(shè)計，完全可以做到試點的風(fēng)險可控。
　　比如，即將發(fā)布的試點辦法規(guī)定，融資融券業(yè)務(wù)客戶初始保證金比例和維持擔(dān)保比例比較高，分別為不得低于50%和130%，并要維持保證金比例和標(biāo)的物的抵押；同時，試點公司可根據(jù)自身情況適度再提高風(fēng)險控制比例。這就意味著，融資融券業(yè)務(wù)的財務(wù)杠桿效應(yīng)實際上并不大，放大比率不足一倍，市場風(fēng)險可以得到有效控制。
　　再如，盡管先期只有部分試點券商提供該業(yè)務(wù)，但通過嚴(yán)格的事前防范措施，非試點券商開戶的客戶企圖借用、甚至盜用他人賬戶進(jìn)行融資融券交易的情況將不會出現(xiàn)。據(jù)前述負(fù)責(zé)人介紹，一方面，融資融券業(yè)務(wù)對投資者有嚴(yán)格的資質(zhì)門檻；另一方面，融資融券的契約必須實名制，且須本人親自簽訂合同，證券公司在這一環(huán)節(jié)開戶會嚴(yán)格把關(guān)，事前進(jìn)行嚴(yán)格的征信管理和調(diào)查，以最大限度地降低券商面臨的借貸風(fēng)險。
　　此外，推出融資融券也并不意味著將采用T+0的交易模式。上述負(fù)責(zé)人介紹，融資融券在交易方式上和現(xiàn)有交易方式?jīng)]有差別，只不過是客戶在從事交易的時候，可以借到一定的錢放大比例，所以不一定推出融資融券就要推出T+0。

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