12月1日，隨著中國(guó)正式實(shí)施《證券公司業(yè)務(wù)范圍審批暫行規(guī)定》以及證券監(jiān)管部門(mén)開(kāi)始受理融資融券業(yè)務(wù)申請(qǐng)，證券信用交易離A股市場(chǎng)越來(lái)越近。對(duì)于年輕的中國(guó)資本市場(chǎng)而言，這是它為改變“單邊市”缺陷而采取的重要步驟。

市場(chǎng)對(duì)試點(diǎn)“開(kāi)閘”反應(yīng)平淡

　　盡管證券公司申報(bào)融資融券業(yè)務(wù)的通道已經(jīng)打開(kāi)，但滬深股市似乎并沒(méi)有對(duì)它給予太多關(guān)注——上證綜指和深證成指分別出現(xiàn)1.25%和1.58%的溫和上漲，券商類(lèi)個(gè)股所屬的金融保險(xiǎn)板塊成為當(dāng)日惟一整體告跌的板塊，海通證券等少數(shù)券商類(lèi)個(gè)股出現(xiàn)了逆勢(shì)下跌。
　　“市場(chǎng)對(duì)試點(diǎn)‘開(kāi)閘’反應(yīng)平淡，一方面是因?yàn)榍捌谑袌?chǎng)和相關(guān)個(gè)股的走勢(shì)已經(jīng)預(yù)支了這一舉措的利好效應(yīng)。另一方面，目前融資融券尚處于試點(diǎn)申請(qǐng)階段，業(yè)務(wù)真正開(kāi)始仍有待時(shí)日。”上海天相投資咨詢(xún)公司策略分析師仇彥英說(shuō)。
　　程文衛(wèi)也表示，雖然融資融券在活躍市場(chǎng)交易、形成市場(chǎng)內(nèi)在價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制方面的作用顯而易見(jiàn)，但由于它并不能改變上市公司的基本面，因而對(duì)市場(chǎng)中長(zhǎng)期運(yùn)行趨勢(shì)的作用十分有限。
　　盡管如此，中國(guó)在資本市場(chǎng)制度創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新方面所作的努力，依然令包括投資者在內(nèi)的市場(chǎng)參與各方充滿(mǎn)期待。
　　“即將過(guò)去的2008年，包括證券公司資產(chǎn)管理、直接股權(quán)投資、融資融券等業(yè)務(wù)的發(fā)展或準(zhǔn)備速度都有所加快，顯示美國(guó)次貸危機(jī)所引發(fā)的全球金融風(fēng)暴，并未改變中國(guó)資本市場(chǎng)創(chuàng)新的方向。”程文衛(wèi)說(shuō)。
　　在許多市場(chǎng)人士看來(lái)，在金融風(fēng)暴席卷全球的背景下，漸進(jìn)式創(chuàng)新將成為中國(guó)金融創(chuàng)新的主流。而這，無(wú)疑將推動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)邁向成熟市場(chǎng)的進(jìn)程。

改變“單邊市”的重要步驟

　　融資融券交易又稱(chēng)“證券信用交易”。作為全球證券市場(chǎng)普遍采用的交易方式，它可以將更多信息融入證券價(jià)格，通過(guò)為市場(chǎng)提供反向交易機(jī)制，達(dá)到合理化證券價(jià)格的目的。另一方面，由于融資融券業(yè)務(wù)能在一定程度上放大資金和證券供求，也可以起到活躍市場(chǎng)交易、增加市場(chǎng)流動(dòng)性的作用。
　　“賣(mài)空機(jī)制的缺失，令中國(guó)股市誕生以來(lái)始終處于‘只買(mǎi)漲不買(mǎi)跌’的不成熟狀態(tài)。”宏源證券研究所所長(zhǎng)程文衛(wèi)說(shuō)，融資融券的出現(xiàn)，將為投資者提供規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的有效工具，從而改變中國(guó)資本市場(chǎng)“單邊市”的先天缺陷。
　　由于融資融券提供了杠桿投資的工具，使得投資者在下跌市況中通過(guò)融券賣(mài)出而盈利成為可能。對(duì)于在短短一年中自歷史高點(diǎn)累計(jì)回落約七成的A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，這無(wú)疑會(huì)大大緩解投資者在面對(duì)市場(chǎng)單邊下跌時(shí)的恐懼心態(tài)，從而對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)信心起到有效作用。
　　而作為試點(diǎn)的“主角”，證券公司也將在融資融券業(yè)務(wù)中直接受益，不僅業(yè)務(wù)范圍得到拓寬，其金融資產(chǎn)的運(yùn)用效率和盈利能力也將獲得顯著提高。
　　來(lái)自宏源證券研究所的預(yù)測(cè)認(rèn)為，以試點(diǎn)為主的融資融券業(yè)務(wù)，2009年所貢獻(xiàn)的凈息差收入有望達(dá)到2008年證券全行業(yè)傭金凈收入的10%左右。
　　實(shí)際上，前期融資融券業(yè)務(wù)的相關(guān)消息傳出，曾數(shù)度令調(diào)整中的滬深股市出現(xiàn)反彈。券商類(lèi)上市公司頻頻集體逆勢(shì)走強(qiáng)，也在很大程度上反映了市場(chǎng)對(duì)于這一金融創(chuàng)新的期待和歡迎。

尚待修訂試點(diǎn)辦法相關(guān)內(nèi)容

　　《證券公司業(yè)務(wù)范圍審批暫行規(guī)定》自12月1日起實(shí)施，這意味著證券公司申報(bào)融資融券業(yè)務(wù)的通道已經(jīng)打開(kāi)。但業(yè)內(nèi)人士指出，融資融券試點(diǎn)的正式啟動(dòng)尚需要對(duì)2006年試點(diǎn)管理辦法的相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行修訂，重新明確試點(diǎn)券商的資質(zhì)條件。
　　記者了解到，早在2006年我國(guó)已經(jīng)制定了《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法》和《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)內(nèi)部控制指引》，滬深兩個(gè)交易所也發(fā)布了融資融券交易試點(diǎn)實(shí)施細(xì)則，為融資融券業(yè)務(wù)的推出做了充分準(zhǔn)備。
　　但由于時(shí)間已經(jīng)過(guò)去兩年多，一些市場(chǎng)情況發(fā)生了變化，尤其是試點(diǎn)管理辦法中對(duì)于試點(diǎn)券商資質(zhì)的要求需要做出相應(yīng)調(diào)整。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，按照新業(yè)務(wù)推出的流程，應(yīng)該是先修訂試點(diǎn)管理辦法相關(guān)內(nèi)容，并下發(fā)通知，券商據(jù)此進(jìn)行申報(bào)，監(jiān)管層確定試點(diǎn)公司，最后正式啟動(dòng)融資融券業(yè)務(wù)。
　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，《證券公司業(yè)務(wù)范圍審批暫行規(guī)定》的實(shí)施，為市場(chǎng)所期待的融資融券業(yè)務(wù)的推出指明了程序。根據(jù)規(guī)定，證監(jiān)會(huì)對(duì)證券公司增加業(yè)務(wù)種類(lèi)的申請(qǐng)進(jìn)行審查，并自受理申請(qǐng)之日起45個(gè)工作日之內(nèi)做出是否批準(zhǔn)的決定。
　　規(guī)定第十二條指出，證券公司獲準(zhǔn)增加證券經(jīng)紀(jì)、證券資產(chǎn)管理、融資融券等為客戶(hù)提供服務(wù)的業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)在取得換發(fā)的經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)許可證后，采取有效措施，開(kāi)展與該業(yè)務(wù)有關(guān)的法制宣傳、知識(shí)普及和風(fēng)險(xiǎn)提示等投資者教育活動(dòng)。
　　分析人士認(rèn)為，這一規(guī)定意在打開(kāi)融資融券等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的行政許可申請(qǐng)通道，但需要準(zhǔn)備哪些具體材料、滿(mǎn)足何種條件才能申請(qǐng)融資融券試點(diǎn)還應(yīng)等待證監(jiān)會(huì)另行通知。