考慮到政策面積極做多的趨勢已形成，短期大盤繼續(xù)反彈的勢頭似乎仍未終結(jié)。但進入12月后，大小非減持、宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)披露等因素，將使市場壓力有所增加，本輪政策預(yù)期支撐的反彈行情面臨考驗。

利好政策超出預(yù)期

　　近期A股的走勢出乎很多投資者的預(yù)料。從12月1日開始，滬綜指連拉六根陽線，形成兩個向上跳空缺口，期間個股普漲特征顯著，短期市場大有逼空之勢。對于目前的市場走勢，分析人士認為，這是在特定時期由特殊因素引發(fā)的一輪反彈行情。
　　“特定時期”主要是指，當(dāng)前市場正處于負面消息披露的“真空期”。一方面，11月份的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)還沒有開始披露；另一方面，在三季報業(yè)績披露后，上市公司年報業(yè)績要等到明年2月份才會集中公布，而業(yè)績預(yù)告還沒有開始大面積披露。這意味著，短期市場處于基本面壓力明顯減輕的階段，這使得場內(nèi)資金暫時面臨較小的系統(tǒng)性風(fēng)險。
　　“特殊因素”是指超預(yù)期的積極政策。自4萬億投資計劃開始，一系列積極的財政、貨幣政策相繼出臺，從108基點的降息，到“惠農(nóng)”政策的出臺，再到“家電下鄉(xiāng)”、“燃油稅改革”，很多政策在力度或出臺速度上都大大超過市場預(yù)期。
　　“特定時期”內(nèi)“特殊因素”的出現(xiàn)，反映在市場中，就是投資者的信心極大地恢復(fù)。不僅市場前期一度形成的恐慌氛圍被暫時淡化，而且場內(nèi)資金做多的勇氣與日俱增。最明顯的例子是年內(nèi)一直保持沉默的基金，上周開始由“空”翻“多”。TOPVIEW數(shù)據(jù)顯示，上周5個交易日基金累積凈買入54億元以上，再度出現(xiàn)了年底抬高凈值的沖動。
　　分析人士認為，在宏觀經(jīng)濟低迷態(tài)勢明顯的背景下，政策面積極做多的態(tài)勢不會改變，預(yù)計投資者仍會不斷聽到利好消息。

面臨三重壓力

　　政策面對市場的刺激作用之所以強勁，在很大程度上是因為近期市場沒有利空因素，這是市場出現(xiàn)逼空走勢的重要原因。但進入12月份后，一系列負面因素將再度抬頭，使得政策的支撐作用面臨一定考驗。
　　首先，政策能否繼續(xù)超預(yù)期。中央經(jīng)濟工作會議已經(jīng)召開，從各方面信息看，本次會議將繼續(xù)傳遞出積極信號。但證券市場永遠是預(yù)期的反映，一旦本次會議相關(guān)政策低于市場預(yù)期，投資者情緒難免會受到短期干擾。
　　其次，大小非壓力開始增加。從本輪反彈開始，大小非就一直在堅持賣出策略，上周代表大小非動向的法人席位凈賣出額接近27億元。值得注意的是，12月份將是2008年大小非解禁數(shù)量的又一個高峰月份。一方面，經(jīng)過持續(xù)反彈后，大盤已經(jīng)重返2000點，多數(shù)個股漲幅較大，這或刺激大小非減持的欲望；另一方面，在宏觀經(jīng)濟下行的背景下，不少公司都面臨著資金或者業(yè)績壓力，而減持股權(quán)可視為緩解短期困境的手段之一。
　　第三，11月宏觀數(shù)據(jù)開始披露。從本周開始，11月份的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)將開始發(fā)布，如名義零售額、工業(yè)增加值、PPI、貨幣供應(yīng)數(shù)據(jù)等。有分析指出，近期的發(fā)電量數(shù)據(jù)和采購經(jīng)理人指數(shù)等先行指標都顯示，11月國內(nèi)經(jīng)濟增速繼續(xù)放緩。雖然這些已在市場預(yù)期之中，但降幅有可能超出預(yù)期，投資者可能再度轉(zhuǎn)向悲觀。
　　政策面將繼續(xù)給予市場較為寬松的運行環(huán)境，但來自基本面和市場供給方面的壓力也將伴隨反彈行情的深入而有所增加。分析人士指出，反彈行情能否延續(xù)，將視政策面能否繼續(xù)對沖負面因素的影響。