2月19日，上海期貨交易所在證監(jiān)會批準其線材和螺紋鋼期貨上市后，即公布了相關(guān)合約文本及細則的征求意見稿。在業(yè)內(nèi)人士看來，鋼材期貨合約設(shè)計在貼近鋼材現(xiàn)貨貿(mào)易、服務產(chǎn)業(yè)的同時，也在著意創(chuàng)造自身定價功能的優(yōu)勢，為未來的鋼材市場發(fā)展提供支持。

著眼未來鋼材交易趨勢

　　對于鋼材期貨的參與者來說，鋼材期貨的定價功能是該品種是否真正發(fā)揮作用的首要標準。而在我國獨特的鋼材流通環(huán)境中，鋼材的定價本身即遵循著多重標準。這其中既有鋼廠的出場定價，又有市場現(xiàn)貨交易形成的價格，此外，近年興起的電子交易市場形成的成交價也被作為相關(guān)鋼材的定價標準。在這樣的條件下，鋼材期貨為了顯示自身在定價功能上的優(yōu)勢而選擇著眼未來的鋼材市場發(fā)展趨勢。
　　在2月19日公布的上期所鋼材期貨合約文本中，螺紋鋼的交割品級（標準品）被確定為符合國標GB1499.2-2007《鋼筋混凝土用鋼第2部分：熱軋帶肋鋼筋》HRB400或HRBF400牌號的螺紋鋼。而將HRB335或HRBF335牌號的螺紋鋼作為替代交割品。
　　大華期貨的研究員王紅艷表示，HRB400牌號的螺紋鋼的屈服強度高于HRB335牌號的螺紋鋼，在建筑中達到同等強度要求用HRB400牌號比用HRB335牌號能夠節(jié)約鋼材用量，因此選擇HRB400（Ⅲ級鋼）作為標準品符合國家行業(yè)導向。雖然目前HRB400（Ⅲ級鋼）產(chǎn)量低于HRB335（Ⅱ級鋼），但順應市場發(fā)展趨勢，同時為未來鋼材期貨確立定價優(yōu)勢創(chuàng)造了條件。
　　同樣的情況也反映在上期所線材期貨的合約文本中。線材期貨合約標準品設(shè)計為φ8mm建筑用線材，替代品為φ6.5mm建筑用線材。在目前的線材現(xiàn)貨交易中，φ8mm產(chǎn)量比例逐漸上升，φ6.5mm產(chǎn)量比例逐漸下降，在2008年9月1日起實行的新標準中，φ8mm作為推薦的公稱直徑之一，而φ6.5mm則作為過渡性產(chǎn)品。
　　國泰君安期貨鋼材研究員翟旭認為，線材合約的標準品均選擇了規(guī)格較高的產(chǎn)品作為標準，符合行業(yè)導向，有利于促進產(chǎn)品升級和節(jié)約資源，和產(chǎn)業(yè)振興計劃中的“產(chǎn)品升級”意圖有著類似的政策導向。
　　另一項值得注意的內(nèi)容是鋼材期貨的交割細則。未來的鋼材期貨除集中交割和期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨交割這兩種傳統(tǒng)的交割方式外，還創(chuàng)新地推出廠庫交割規(guī)則。
　　翟旭認為，這一規(guī)則和品牌注冊相結(jié)合，一方面將加速部分有實力的鋼鐵企業(yè)的品牌推廣，有利于他們進一步做大做強，對提高我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)的集中度有積極的意義，和產(chǎn)業(yè)振興計劃有著一脈相承的政策意圖；另一方面有利于解決鋼材易銹蝕、保質(zhì)期短的不利因素。根據(jù)其對標準倉單的質(zhì)量規(guī)定，只有實力較為雄厚的參與者才能參與交割，這同樣有利于他們進一步做大做強，提高競爭力。

關(guān)注市場流動性

　　對于剛剛上市的期貨新品種來說，該品種的市場流動性顯得極為重要。如果沒有充足的流動性，套期保值者便無法將價格風險通過期貨市場進行轉(zhuǎn)移，投機者也將面臨市場更大的波動風險。
　　在19日公布的線材和螺紋鋼期貨合約的文本中，兩個品種的合約規(guī)模都被設(shè)定為10噸/手，合約保證金水平為7%。有分析師認為，這樣的合約規(guī)模以及保證金水平能夠基本滿足鋼鐵企業(yè)、用戶及投資者的交易需求，合約大小適度有助于達到一定流動性并有利于控制風險。
　　此外，線材和螺紋鋼期貨價格的每日最大波動幅度被確定為±5%。大華期貨提供的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，以線材為例，以2004年7月13日至2008年3月3日的日間線材價格數(shù)據(jù)作為樣本，在交易日內(nèi)，±4%即能夠覆蓋97%的每日價格波動幅度。
　　曾經(jīng)活躍于某鋼材電子交易市場的一位鋼材貿(mào)易商對中國證券報記者表示，如果缺乏活躍的投機者群體，市場就會在暴漲和暴跌間反復。未來鋼材相關(guān)企業(yè)能否順利利用期貨市場轉(zhuǎn)嫁風險，還需要看鋼材期貨市場能否為廣大的投機者提供充足的空間。