碳交易市場，是溫室氣體排放權(quán)交易以及與之相關(guān)的各種金融活動和交易的總稱，由于二氧化碳在其中占據(jù)絕對地位而得名。這一市場既包括排放權(quán)交易市場，也包括那些開發(fā)可產(chǎn)生額外排放權(quán)(各種減排單位)的項(xiàng)目的交易，以及與排放權(quán)相關(guān)的各種衍生產(chǎn)品交易。
　　隨著《京都議定書》的實(shí)施，國際碳交易市場迅速發(fā)展，并日益成為推動低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展最為重要的機(jī)制。

氣候變暖與碳交易市場的興起

　　碳交易產(chǎn)生的源頭，可以追溯到1992年的《聯(lián)合國氣候變化框架公約》(UNFCCC，以下簡稱《框架公約》)和1997年的《京都協(xié)議書》(Kyoto Protocol)。
　　為了應(yīng)對全球氣候變暖的威脅，1992年6月，150多個(gè)國家制定了《框架公約》，設(shè)定2050年全球溫室氣體排放減少50%的目標(biāo)，1997年12月有關(guān)國家通過了《京都議定書》作為《框架公約》的補(bǔ)充條款，成為具體的實(shí)施綱領(lǐng)�！毒┒甲h定書》設(shè)定了發(fā)達(dá)國家(《框架公約》附錄1中所列國家)在既定時(shí)期(20082012年)的溫室氣體減排目標(biāo)，要求實(shí)現(xiàn)2012年底的溫室氣體排放量較1990年的水平降低5.2%，此外，《京都議定書》還規(guī)定了各國所需達(dá)到的具體目標(biāo)，即歐盟削減8%，美國削減7%，日本和加拿大分別削減6%。
　　《京都議定書》規(guī)定了三種補(bǔ)充性的市場機(jī)制，來降低各國實(shí)現(xiàn)減排目標(biāo)的成本。這三種市場機(jī)制包括：國際排放權(quán)交易(International Emission Trading，I.T(0.77,0.00,0.00%))、聯(lián)合實(shí)施機(jī)制(Joint Implementation，JI)以及清潔發(fā)展機(jī)制(Clean Development Mechanism，CDM)。
　　IET是指附錄1國家之間針對配額排放單位(Assigned Amount Units，AAUs)的交易。在《京都議定書》實(shí)施期初，各國將分配到既定的AAUs指標(biāo)，之后，可以按照自身的排放情況，來決定購入或賣出該指標(biāo)。
　　JI主要涉及《框架公約》附錄1國家之間的減排單位(Emission Reduction Units,ERUs)交易。而產(chǎn)生這種減排單位的方法主要有：建立低于低于標(biāo)準(zhǔn)排放量的項(xiàng)目(如采用低排放的技術(shù))；發(fā)展能吸收溫室氣體的項(xiàng)目(如植樹造林)；等等。
　　CDM與JI機(jī)制相似，只是其涉及是附錄1國家和非附錄1國家(發(fā)展中國家)之間的交易。在這一機(jī)制下，發(fā)達(dá)國家可以通過向發(fā)展中國家進(jìn)行項(xiàng)目投資，或直接購買的方式，來獲得核證減排單位(Certificated Emission Reductions，CERs)。
　　《京都議定書》所列出的這三種市場機(jī)制，使溫室氣體減排量成為可以交易的無形商品，為碳交易市場的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。締約國可以根據(jù)自身需要來調(diào)整所面臨的排放約束。當(dāng)排放限額可能對經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生較大的負(fù)面影響或成本過高時(shí)，可以通過買入排放權(quán)(向另一個(gè)國家買入AAUs或ERUs，和向發(fā)展中國家購買CERs)來緩解約束或降低減排的直接成本。

碳排放權(quán)的價(jià)格與國際碳交易市場體系

　　《京都議定書》頒行之后，一些國家、企業(yè)以及國際組織為其最終實(shí)施開始了一系列的準(zhǔn)備工作，并建立起了一系列的碳交易平臺，其中，歐盟所取得的進(jìn)展尤為突出。2005年1月，歐盟正式啟動了歐盟排放交易體系(以下簡稱‘EU ETS’)。該體系由歐盟和成員國政府設(shè)置并分配排放配額(歐洲排放單位，EUAs)。所有受排放管制的企業(yè)，在得到分配的排放配額后，可根據(jù)需要進(jìn)行配額買賣。如果實(shí)際排放水平超過其持有的排放配額，企業(yè)將會受到處罰。
　　此外，歐盟還允許受管制的企業(yè)通過使用CDM機(jī)制的核證減排單位和JI機(jī)制的減排單位來達(dá)到管制要求。EU ETS幾乎完整地復(fù)制了《京都議定書》所規(guī)定交易機(jī)制，但與后者以國家為約束對象不同，EU ETS的管制對象是工業(yè)企業(yè)，交易也主要是私人企業(yè)(包括金融機(jī)構(gòu))之間的排放配額的轉(zhuǎn)讓。
　　除EU ETS外，在其他一些國家也存在類似的交易平臺(如美國的地區(qū)間溫室氣體動議，RGGI)，此外，還有一些基于企業(yè)自愿組織的交易平臺(如芝加哥氣候交易所等)。所有這些平臺，構(gòu)成了目前的國際碳交易體系。
　　按照交易原理來劃分，可以把目前的國際碳交易市場體系劃分為基于配額的市場(Allowance-based Markets)和基于項(xiàng)目的市場(Project-based Markets)兩類。
　　基于配額的市場的原理為限量－交易(Cap and trade)，即由管理者制定總的排放配額，并在參與者間進(jìn)行分配，參與者根據(jù)自身的需要來進(jìn)行排放配額的買賣。《京都議定書》設(shè)定的IET、EU ETS和一些自愿交易機(jī)制均屬于這類市場。
　　基于項(xiàng)目的市場(Project-based Markets)的原理為基準(zhǔn)－交易(Baseline and trade)。在這類交易下，低于基準(zhǔn)排放水平的項(xiàng)目或碳吸收項(xiàng)目，在經(jīng)過認(rèn)證后可獲得減排單位(如《京都議定書中》的ERUs和CERs)。受排放配額限制的國家或企業(yè)，可以通過購買這種減排單位來調(diào)整其所面臨的排放約束，這類交易主要涉及到具體項(xiàng)目的開發(fā)(包括CDM和JI機(jī)制下的交易)。這兩類市場為排放權(quán)交易提供了最基本的框架，以此為基礎(chǔ)，相關(guān)的原生產(chǎn)品(碳排放權(quán))和衍生產(chǎn)品交易也隨之發(fā)展起來。
　　基于配額的市場具有排放權(quán)價(jià)值發(fā)現(xiàn)的基礎(chǔ)功能。配額交易市場決定著碳排放權(quán)的價(jià)值。配額多少以及懲罰力度的大小，影響著碳排放權(quán)價(jià)值的高低。當(dāng)然，由政府管制所產(chǎn)生的約束要比市場自身產(chǎn)生的約束要更為嚴(yán)格，因此，受管制的配額市場上的排放權(quán)價(jià)格會更高，而交易規(guī)模也會遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于自愿交易市場。
　　配額交易創(chuàng)造出了碳排放權(quán)的交易價(jià)格，當(dāng)這種交易價(jià)格高于各種減排單位(包括CERs、ERs和VERs)的價(jià)格時(shí)，配額交易市場的參與者就會愿意在二級市場上購入已發(fā)行的減排單位或參與CDM和JI交易，來進(jìn)行套利或滿足監(jiān)管需要。這種價(jià)差越大，投資者的收益空間越大，對各種減排單位的需求量也會增強(qiáng)，這會進(jìn)一步促進(jìn)新技術(shù)項(xiàng)目的開發(fā)和應(yīng)用。

中國占據(jù)了絕對的比重

　　作為新興的金融市場，碳交易市場在近幾年發(fā)展迅猛。根據(jù)世界銀行的數(shù)據(jù)，2005年國際碳金融市場交易總額為100億美元左右，到2008年已達(dá)到1260億美元，4年時(shí)間里，增長超過10倍。其中，基于配額的交易規(guī)模遠(yuǎn)大于基于項(xiàng)目的交易。
　　2008年，基于配額的市場交易額為920億美元，占全部碳金融交易總額的74%左右；基于項(xiàng)目的交易成交金額為72億美元。此外，以CDM為基礎(chǔ)，從事CERs現(xiàn)貨、遠(yuǎn)期和期貨交易的二級交易市場發(fā)展迅速，2008年，該市場的交易金額為260億美元，是2007年的5倍，占全部碳交易總額的21%。
　　1�；�于配額的市場
　　2008年《京都議定書》進(jìn)入實(shí)施期，IET市場開始正式投入運(yùn)行，全年成交金額為2.1億美元；另一個(gè)以政府管制為基礎(chǔ)的配額交易機(jī)制RGGI也在2008年開始運(yùn)行，全年成交金額為2.4億美元。此外，由參與者自愿成立的配額交易機(jī)制(芝加哥氣候交易所和新南威爾士交易所)的交易額分別為3.09億美元和1.83億美元。
　　2�；�于項(xiàng)目的市場
　　原始CDM市場(該市場交易的對象為Primary CERs，也被簡稱為pCERs)交易額為65億美元，占全部基于項(xiàng)目的交易的90%，發(fā)生于發(fā)達(dá)國家之間的JI項(xiàng)目交易金額為2.9億美元，此外，自愿市場的項(xiàng)目交易額為3.97億美元。
　　從其供需結(jié)構(gòu)看，歐洲是主要的需求方，這主要與歐盟的嚴(yán)格配額管理有關(guān)。在2008年的成交額中，歐洲購買者所占據(jù)的市場份額超過了80%，其中90%由私人部門購買。
　　在原始CDM市場的賣方市場上，中國占據(jù)了絕對的比重。在2002-2008年期間，中國占所有簽約CDM交易額的66%。而在2008年中，中國的市場份額占到了84%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了其他發(fā)展中國家。與CDM市場相關(guān)的各種技術(shù)開發(fā)與金融活動，也相應(yīng)得到了長足的發(fā)展，并成為近年來中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的一個(gè)亮點(diǎn)所在。
　　(作者為中國社科院金融研究所銀行研究室主任)