熱錢(qián)壓境。
　　進(jìn)入7月以來(lái)，持續(xù)流入的國(guó)際熱錢(qián)空前加速，在香港聯(lián)系匯率身上，集結(jié)了港幣被迫升值、人民幣升值等國(guó)際熱錢(qián)的多重賭局。伴隨著香港金管局的多次注資，一場(chǎng)狙擊國(guó)際熱錢(qián)的行動(dòng)宣告開(kāi)場(chǎng)，另一方面，在熱錢(qián)的持續(xù)沖擊下，香港和內(nèi)地金融將面臨多重挑戰(zhàn)。

熱錢(qián)兇猛

　　注資注資再注資。
　　在7月17日至8月4日短短半個(gè)月內(nèi)，金管局已連續(xù)12個(gè)交易日累計(jì)向市場(chǎng)緊急注資654.9億元。注資用于維持香港聯(lián)系匯率制的穩(wěn)定，創(chuàng)建于1983年的“釘住美元”的聯(lián)系匯率制要求金管局必須維持美元兌港元在7.75-7.85的區(qū)間范圍內(nèi)波動(dòng)。聯(lián)系匯率制具有貨幣自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制，當(dāng)國(guó)際資金流入香港，外匯市場(chǎng)上港元兌美元匯率升值至7.75元下方時(shí)，香港金管局便通過(guò)注入資金的方式緩解港元升值壓力。
　　從3月以來(lái)源源進(jìn)入香港的熱錢(qián)，目前正呈現(xiàn)出空前加速跡象。有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入7月以來(lái)，流入香港的熱錢(qián)規(guī)模超過(guò)1000億美元。加上此前聚集的資金，香港的熱錢(qián)規(guī)模遠(yuǎn)在5000億美元以上。
　　盡管香港金管局總裁任志剛向市場(chǎng)傳遞樂(lè)觀信號(hào)，稱目前進(jìn)入香港的資金系投資“實(shí)質(zhì)資金”，并沒(méi)發(fā)現(xiàn)投機(jī)資金沖擊香港貨幣體系的現(xiàn)象，他有信心維持香港貨幣體系的穩(wěn)定。但事實(shí)上，香港金融體系遭遇空前壓力，香港銀行體系結(jié)余在8月10日增加至2329.96億港元，接近“歷史高峰”，與去年同期結(jié)余46億港元相比增加50倍，香港金融業(yè)人士認(rèn)為正常情況下結(jié)余大約在200億-300億港元，通常只需50億-60億的結(jié)余水平，就可以保障香港銀行同業(yè)拆借需要的資金。而資金流入使得香港銀行體系貨幣基礎(chǔ)因此于7月底增加至7710億港元，高出一年前的3240億港元1倍以上。此外，香港金管局宣布2009年7月底，香港官方外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)為2181億美元，比6月底增加111億美元，2181億美元外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)占香港元貨幣供應(yīng)M3的48%，相當(dāng)于香港流通貨幣的9倍。香港銀行界驚呼“遭遇水浸”。香港銀行專(zhuān)業(yè)人士擔(dān)心任志剛不斷依靠向銀行體系注資的做法很可能引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格泡沫。
　　與美元掛鉤的香港聯(lián)系匯率制變革爭(zhēng)論再度成為熱點(diǎn)。
　　樂(lè)觀的任志剛目前有所擔(dān)憂，他稱若熱錢(qián)持續(xù)進(jìn)入香港或者是突然掉頭撤離，香港的貨幣穩(wěn)定很可能受影響。
　　渣打香港行政總裁洪丕正、恒生銀行副董事長(zhǎng)兼行政總裁梁高美懿等多位人士均認(rèn)為，亞洲市場(chǎng)在世界范圍內(nèi)較好的投資機(jī)會(huì)是吸引資金持續(xù)進(jìn)入的主要原因，他們認(rèn)為未來(lái)5-6個(gè)月世界資金依然會(huì)朝著亞洲市場(chǎng)流入。
　　香港有關(guān)研究數(shù)據(jù)顯示，在短暫地出手樓市之后，此輪資金的胃口與興趣似乎更注重流動(dòng)性好的投資品種。因此香港股市和另外一些流動(dòng)性較好的市場(chǎng)成為熱錢(qián)的主要目標(biāo)。熱錢(qián)成為香港恒指近3個(gè)月來(lái)大幅度拉升的主要幕后推手。不久前進(jìn)行募資的渣打集團(tuán)近10億英鎊的配股融資遭到熱烈追捧，在5個(gè)小時(shí)之內(nèi)渣打即宣告配股順利完成，認(rèn)購(gòu)的資金主要來(lái)自歐美市場(chǎng)。
　　另一方面，熱錢(qián)在外匯交易市場(chǎng)秘密布局，豪賭港元將被迫受壓升值。在上一輪的人民幣升值過(guò)程中，香港釘住美元的聯(lián)系匯率制度遭遇尷尬，在聯(lián)系匯率制度下的香港金融多次大起大落，這個(gè)過(guò)程中呼吁香港聯(lián)系匯率制度改革聲音多次響起。

警惕多重賭局

　　外電報(bào)道稱，華爾街外匯交易員已經(jīng)開(kāi)始押注港幣升值和將來(lái)脫離美元。
　　當(dāng)下，香港聯(lián)系匯率“尷尬”再次凸顯，內(nèi)地和香港資金的活躍，大量套利性熱錢(qián)涌入，香港要捍衛(wèi)聯(lián)系匯率采取的多次注資的方法又助長(zhǎng)資產(chǎn)價(jià)格與泡沫。
　　來(lái)自上海的熱錢(qián)研究學(xué)者對(duì)記者指出，國(guó)際熱錢(qián)豪賭港幣升值的背后，是對(duì)于新一輪人民幣升值預(yù)期的延伸。其背后的邏輯是這樣的：隨著人民幣國(guó)際化進(jìn)程加速，香港成為人民幣離岸金融結(jié)算中心地位的確立，客觀上存在著港幣與人民幣一致的強(qiáng)大需求與預(yù)期。而國(guó)際熱錢(qián)正是利用這一趨勢(shì)，在國(guó)際金融市場(chǎng)設(shè)立多重賭局�！皬亩�像當(dāng)年躺在銀行里坐享人民幣升值的收益一樣，”享受人民幣升值與港幣升值的雙重收益。
　　對(duì)此，目前內(nèi)地諸多關(guān)注熱錢(qián)的專(zhuān)業(yè)人士已經(jīng)發(fā)出提示：人民幣國(guó)際化在未來(lái)必然成為現(xiàn)實(shí)，盡管人民幣國(guó)際化進(jìn)程還需要時(shí)間和付出努力，而香港聯(lián)系匯率制度還將持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間。但香港的聯(lián)系匯率將最終走到盡頭，是時(shí)港幣和人民幣結(jié)合的可能性一旦成為現(xiàn)實(shí)，將為熱錢(qián)提供最大的“制度性紅利”。
　　短期內(nèi)，熱錢(qián)聚集香港這個(gè)經(jīng)濟(jì)前站，多種跡象表明其更深的意圖在謀求進(jìn)入內(nèi)地市場(chǎng)。事實(shí)上，伴隨著香港熱錢(qián)的囤積，內(nèi)地同時(shí)經(jīng)歷著熱錢(qián)滾滾而來(lái)的新一輪高潮。光大證券等多家研究機(jī)構(gòu)在7月中旬發(fā)出警告：流動(dòng)性創(chuàng)13年來(lái)新高，熱錢(qián)大舉涌入內(nèi)地。熱錢(qián)進(jìn)入樓市、股市，推動(dòng)內(nèi)地樓市、股市價(jià)格攀升，引發(fā)了關(guān)于資產(chǎn)泡沫的擔(dān)憂。
　　中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國(guó)際金融研究中心8月10日?qǐng)?bào)告中提請(qǐng)管理部門(mén)警惕大量流入香港的熱錢(qián)動(dòng)向，報(bào)告主要撰寫(xiě)者研究中心張明博士指出：本輪熱錢(qián)流入香港的主要目的是沖擊香港的聯(lián)系匯率制度，賭港幣匯率將會(huì)對(duì)美元匯率顯著升值。但更深入來(lái)看，熱錢(qián)意圖可能并非僅在賭港幣升值。
　　值得注意的是，目前包括花旗、瑞銀等諸多外資大行依然在紛紛唱多中國(guó)資本市場(chǎng)，在目前香港、內(nèi)地紛紛熱錢(qián)洶涌的格局下，外資唱多，其背后目的值得關(guān)注。事實(shí)上，對(duì)于熱錢(qián)的研究和監(jiān)管依然具有滯后性，“當(dāng)我們關(guān)注到熱錢(qián)進(jìn)入之時(shí),往往也可能是他們掉轉(zhuǎn)方向，另有圖謀之時(shí)�！鄙虾�熱錢(qián)研究專(zhuān)家告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者，類(lèi)似的一幕已經(jīng)在去年8月上演。