我國股市的暴漲和暴跌，讓人摸不著頭腦。資本市場往往總是矯枉過正—要漲就漲過頭，要跌也跌過頭，幾百年來的資本市場就是這樣一個規(guī)律。如果股市不漲過頭，人們就不會買入股票；如果股市不跌過頭，人們也不會賣出股票。中國股市的未來究竟要走向何方？

　　現(xiàn)在，我們回過頭看2006年的股市，前面是股改突變利益空間的誘惑，后面是奧運信心的支撐，中間夾個人民幣升值，三大動力吸入資金撐起股市�，F(xiàn)在看，這一頭一尾兩個都用過了，動力都消失了。奧運會還沒開，股市就下跌了，這是過度透支，把利好提前用完了�，F(xiàn)在的利好只剩一個，就是人民幣升值。
　　再看下跌時的因素。第一是當時6000點的市盈率普遍太高，股價太高了。應該說接近3000點下跌后，風險至少釋放了一半，處于可上可下的位置。第二是股改完成的“大小非”解禁時間陸續(xù)都到了，這會加大股票供應量，相對而言，還會壓制市場股價。第三就是臺灣地區(qū)準備“公投”，這是最厲害的一個因素�，F(xiàn)在“公投”失敗了，坦率講，拔掉一根最關鍵的導火索，這不僅對于資本市場，其實對于整個中國經(jīng)濟、對全體中國人都是一件幸事�？上Т蠹颐χ�賺錢，很多人還沒意識到。不過隨后出現(xiàn)了西藏問題，5月12日又發(fā)生四川汶川8級大地震，更令股市雪上加霜。還有一個公開的但又不太引人注意的朝韓關系緊張問題，它可大可小，風險也不可確定，對資本市場有一定威懾力。
　　看到這些因素，3000點附近的中國股市基本處于一個均衡狀態(tài)，上下的理由都有，多空的因素都存在。相對而言，正面因素中只有一個人民幣升值暫時還比較過硬，但這不足以支撐市場再次大幅上漲，制約的因素太多。
　　最關鍵的是，資本市場的特性，往往是矯枉過正。
　　漲的時候漲過頭，跌的時候也跌過頭，這時候你一看市盈率安全了，可能又看錯了時機。
　　在一個投機氛圍相對濃厚的新興市場，股票平均市盈率可以是作為價值中樞的參考，就是價格始終圍繞價值波動，這是全世界永恒不變的真理。無非在價格向上超出價值太多的時候，表現(xiàn)為透支預期太多，一旦預期無法及時實現(xiàn)，你要隨時提醒自己，那就是明明白白的“博傻”行為，那就要比誰跑得快，誰也怨不得誰。
　　當市場回到價值中樞附近的時候，矯枉過正，但“過正”的力量究竟有多大？幅度有多深？
　　沒有人能猜測得到，也沒有必要猜測。
    為什么？
　　我們回頭看這波行情，股市究竟是漲到5000點、6000點還是7000點打住，誰知道呢？沒有人知道，因為沒有人知道什么時候市場“彈盡糧絕”，也就是誰也無法預測什么時候資金再也跟不上了。拿兩萬元開戶的人都進來了，什么時候他們按捺不住沖進來，誰也不知道。這時候，市場再往上就推不動了，因為已經(jīng)沒有新鮮力量再進來了。
　　那反過來看下跌呢？
　　誰也不知道你什么時候愿意把“價廉物美”的股票拋出去，你不把它拋出去，就沒人能買。道理很簡單，你拿著錢去超市時，是不是要買價廉物美的商品？
　　2005年12月在中央電視臺《百家講壇》節(jié)目錄制最后，我說股市大發(fā)展來了。我不是什么神仙，也沒有任何內(nèi)幕消息，就是因為看到現(xiàn)場很多中老年朋友說：“太慘了！我們永遠不做股市了，我們賣了就再也不進去了！”
　　但他們后來肯定忘了自己的話，按正常估計，這些無法再見面的老朋友應該又套在6000點上了，因為我身邊這樣的人太多了。
　　市場矯枉過正，而且還不知道要過到什么時候、什么程度，所以要看下一步的趨勢和方向。
　　第一點，要看到現(xiàn)在的背景。股市過度的投機，兩年時間5倍增長的市場，必然會付出代價，不僅是小散戶、大機構(gòu)，甚至政府，也要付出代價。為什么呢？這沒什么好奇怪的，看2001年后的那5年股市，莊家被消滅無數(shù)，很多連東山再起的機會都沒有。新股停發(fā)，企業(yè)發(fā)展停滯，政府稅源受損。只要股市過度投機，從宏觀上講，最后不會有贏家。
　　所以，暫時輸一點，是所有人必然要付出的代價。難道眼睜睜知道6000點是不健康的，現(xiàn)在我們又殷切地希望它漲回去，這不是自欺欺人是什么？不是被貪婪主宰是什么？所以第一點要端正心態(tài)，認清大勢。
　　第二點，要看下一步市場的基本方向和特征。在股市1000點大起，市場找到了股改這個突變點和暴利點，所以才有熱情參與。那么下一個突變點和暴利點，再次調(diào)動市場熱情的激發(fā)點是什么呢？
　　可能會是股指期貨。股指期貨交易是個新事物，它一定會出來，一定會對中國的資本市場產(chǎn)生深遠影響。它一開始出來你會更看不懂，股市忽上忽下，是因為后面巨大的杠桿效應在驅(qū)動，有人一定要力圖影響市場的波動，獲取期貨上的暴利。