作者：陳志武

    出版社：當代中國出版社

    出版日期：2009年7月
   
    為什么中國公司喜歡行行都做？

    這是一本“生活中的經(jīng)濟學”，采用一種父女(陳笛14歲)之間對話的形式，通俗易懂，融專業(yè)性與可讀性于一身，在金融危機的大時代背景下為我們走出困境提供了借鑒和參考。

    陳笛：“在中國，好像公司更喜歡什么都自己做，喜歡垂直一體化，而在美國好像不是這樣。為什么會這樣？”
    “原因包括許多方面。第一個決定性因素是契約執(zhí)行的可靠度。如果你跟張三的公司簽合同，約定張三今后五年里每年供應(yīng)1噸硅片，而且價格今天就鎖定，這樣，你投下很多資本，擴建太陽能生產(chǎn)線�？墒�，一年后，張三說沒貨供應(yīng)，要毀約了，這就讓你的投資泡湯了。所以，如果一個國家的契約環(huán)境差，企業(yè)就更傾向于什么都自己做，不相信別人的供貨保證�！�
    “實際上，不只是國家之間有這些差別，即使在一國之內(nèi)，因不同地區(qū)的契約文化有很大不同，企業(yè)選擇的垂直一體化程度也會不同。在中國，浙江因為靠海，其商業(yè)發(fā)展歷史比內(nèi)陸省份更長久，其商業(yè)文化、特別是契約文化就比湖南等省的要發(fā)達得多。所以，在浙江，企業(yè)能夠選擇專，實際情況也的確是浙江企業(yè)更傾向于專，通過市場交易能實現(xiàn)的分工很細。相比之下，湖南企業(yè)更傾向于什么都做，專業(yè)分工不夠。比如，長沙通程控股股份有限公司就是這樣。”
    陳笛：“你說的是我們在長沙常住的通程國際大酒店吧？”
    “是的。這是湖南的一家上市公司，它的股票在深圳證券交易所上市。你猜它的主營業(yè)務(wù)是什么？”
    陳笛：“它肯定是從事酒店經(jīng)營的公司吧？”
    “我原來也以為它的主業(yè)是酒店管理，可是遠不是這樣。按照該公司的介紹，主營業(yè)務(wù)包括百貨、針織品、文體用品、照相器材、音像制品、金銀首飾、食雜果品、五金交電、家用電器、廚房機具、家具、中成藥、西藥制劑、醫(yī)療器械、建筑材料、礦產(chǎn)品、旅游及服務(wù)。兼營業(yè)務(wù)有飲食娛樂、住宿、能源、房地產(chǎn)開發(fā)與經(jīng)營、建筑及裝飾工程、汽車貨運、信息服務(wù)、物業(yè)管理。所以，我們住過的酒店只是其業(yè)務(wù)的一小部分，他們更大的主業(yè)是各種商業(yè)零售，還有房地產(chǎn)開發(fā)、商用地產(chǎn)投資與物業(yè)管理，能源和汽車運輸，及信息服務(wù)、軟件開發(fā)等。實際上，湖南幾乎每個上市公司都有自己的酒店，也都有自己的房地產(chǎn)開發(fā)公司�！�
    陳笛：“為什么他們什么都做？怪不得通程大酒店的服務(wù)這些年每況愈下。剛才說常州天合是垂直一體化整合，是為了減少原材料供應(yīng)的不確定性，但是，通程的酒店、房地產(chǎn)、旅游服務(wù)和零售業(yè)，有什么價值鏈上下游的關(guān)系？這個我不明白。”
    “一般來講，如果不同業(yè)務(wù)領(lǐng)域或說行業(yè)間有很強的互補性，即使它們沒有價值生產(chǎn)鏈意義上的供貨關(guān)系，把這些行業(yè)都整合到同一個公司內(nèi)，也可以分散公司的風險�！�
    “不過，要運作好這種跨行業(yè)橫向整合，公司的管理架構(gòu)與水平必須很高，否則，極容易造成資本浪費，使資本的使用效率很低，不能帶來足夠高的回報。比如，通程2006年的資產(chǎn)回報率才3%左右，也就是每100塊錢的投資，在一年里只能帶來3塊錢的利潤回報，跟銀行利率差不多。就像你說的，一旦公司什么都做了，而不去考慮這些行業(yè)的相關(guān)性如何，那結(jié)果會是什么也做不好，資源就要浪費了。”
    “實際上，通程控股應(yīng)該分拆成幾個不同的公司。比如分拆成商業(yè)房地產(chǎn)公司、零售商業(yè)公司、酒店管理公司，剛才講到的百貨大樓、商業(yè)廣場樓宇、酒店樓宇全部由商業(yè)房產(chǎn)公司擁有，然后把這些樓宇分別反租給通程零售公司、通程酒店管理公司，由后者按月付租金。這樣分拆后，通程地產(chǎn)公司可以獲得穩(wěn)定的月租收入。由于中國的銀行只認固定資產(chǎn)做抵押放貸，這些月租收入很穩(wěn)定，也可用來做抵押借貸�！�
    “另一方面，再把這些廣場和樓宇資產(chǎn)、把這些債務(wù)從通程零售公司的資產(chǎn)負債表上剝離出去之后，還有兩大好處：其一是通程零售公司的負債可以大大減少，其二是它的賬面資產(chǎn)額也大大減少，會使零售公司的資產(chǎn)回報率大大提升。因為對于零售業(yè)來說，它的主要收入是通過銷售商品而來，銷售場地是不是屬于自己的不重要，只要商品銷售和進貨價格上有優(yōu)勢，租別人的店面也行。在商業(yè)銷售收入不變的情況下，公司總資產(chǎn)越少，需要的借債會越少，資本的回報率當然會越高。所以，通過這種分拆，通程零售商業(yè)公司的股票就更能受到投資者的好評，價格會越高�！�
    “按照同樣的道理，通程酒店管理公司只需從通程房產(chǎn)公司手里租用那些酒店地產(chǎn)，而不需要把這些樓宇資產(chǎn)放在自己的資產(chǎn)表上，它的最大資本應(yīng)該是酒店管理技術(shù)和流程這些無形的資產(chǎn)。這樣，酒店管理公司在使用很少資產(chǎn)、很少債務(wù)的情況下，照樣能創(chuàng)造很高利潤，它單獨上市的股票價格也會更高。這實際上就是如家連鎖酒店的商業(yè)模式：租別人的樓宇，把自己的核心資本定義在酒店管理上�！�

（連載九）
（刊載略有刪節(jié)）