[ 先于新股注冊制落地實施，公募基金注冊制會否帶來產(chǎn)品大爆發(fā)，業(yè)界又如何看待新規(guī)對行業(yè)格局的影響?
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證監(jiān)會上周五發(fā)布重新制訂后的《公開募集證券投資基金運作管理辦法》(下稱《運作辦法》)及其實施規(guī)定，公募基金注冊制自2014年8月8日起施行。證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸表示，《運作辦法》是新基金法重要的配套法規(guī)，是基金募集、申購贖回、投資、收益分配、持有人大會等環(huán)節(jié)須普遍遵守的業(yè)務(wù)規(guī)范。
而先于新股注冊制落地實施，公募基金注冊制會帶來產(chǎn)品大爆發(fā)嗎?業(yè)界又怎么看待新規(guī)對行業(yè)格局的影響?
鼓勵創(chuàng)新 加強事中事后監(jiān)管
“注冊制能否造成基金產(chǎn)品大規(guī)模增加這個談不上，因為其實渠道已經(jīng)放開了，目前基金公司也有90家左右，大家看基金產(chǎn)品似乎很多，但其實很多公司的通道都還沒用滿�！碧旌牖鸶呒壊呗苑治鰩焺⒓颜聦Α兜谝回斀�(jīng)日報》表示，基金公司發(fā)行產(chǎn)品實行注冊制之后，更大的作用可能在于鼓勵行業(yè)創(chuàng)新，通過市場化的手段使得整個市場的資金做一個比較合理的配置。
鄧舸表示，《運作辦法》的制訂主要遵循了“加強監(jiān)管、放松管制”的指導(dǎo)思想：一是堅持公募基金“組合投資、強制托管、公開披露、獨立運作、嚴格監(jiān)管”的制度優(yōu)勢，加強事中事后監(jiān)管，加大對違法違規(guī)行為的查處力度，切實保護中小投資者的合法權(quán)益;二是真正落實簡政放權(quán)與監(jiān)管轉(zhuǎn)型的要求，厘清政府與市場的關(guān)系，貫徹落實基金產(chǎn)品注冊制，充分激發(fā)市場機構(gòu)產(chǎn)品創(chuàng)新活力。
將公募基金產(chǎn)品的審查由核準制改為注冊制，為此次新規(guī)的主要亮點。《運作辦法》規(guī)定，證監(jiān)會將主要從四個方面落實基金注冊制：一是調(diào)整監(jiān)管理念，將產(chǎn)品審查轉(zhuǎn)向以保護投資者為導(dǎo)向，以信息披露為中心;二是調(diào)整監(jiān)管方式，減少對微觀活動的干預(yù)，釋放市場主體創(chuàng)新活力;三是優(yōu)化許可程序，建立標準明確、運作規(guī)范、制約有效的公募基金注冊審查制度;四是加強事中事后監(jiān)管，形成放而不亂、活而有序的新機制。
南方基金首席策略分析師楊德龍對《第一財經(jīng)日報》表示：“其實從原來的審批制轉(zhuǎn)向?qū)嶋H上的注冊制已經(jīng)有一段時間了，近兩年來基金產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量大增。原來審批制下基金公司發(fā)行一個產(chǎn)品的周期可能需要半年，比如小盤股好的時候設(shè)計一個針對小盤股的基金，但是到產(chǎn)品發(fā)行的時候，小盤股的市場表現(xiàn)可能沒那么好了，市場環(huán)境和產(chǎn)品設(shè)計時已經(jīng)很不一樣了，這種時滯給各方帶來一定困擾。注冊制下，基金產(chǎn)品從設(shè)計到募集的實踐中周期縮短，可能會解決這個問題�！�
契約合規(guī) 充分揭示風(fēng)險
《運作辦法》規(guī)定，注冊審查將以契約合規(guī)、風(fēng)險充分揭示為基礎(chǔ)，突出有效信息的披露，注重落實投資者適當性原則，確保合適的產(chǎn)品賣給合適的投資者;與此同時，支持市場主體圍繞客戶需求自主設(shè)計發(fā)行公募基金，支持管理人與投資者利益綁定的費率結(jié)構(gòu)，不限制產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量，不人為調(diào)控審查節(jié)奏，不干預(yù)產(chǎn)品發(fā)行時間;此外，還將建立產(chǎn)品電子審查系統(tǒng)，對成熟產(chǎn)品實行20個工作日完成審查的簡易程序，及時向市場公示審查標準、審查程序、審查結(jié)果;與此同時，還將有效利用交易所一線監(jiān)控以及獨立第三方托管機制，輔以風(fēng)險為導(dǎo)向的現(xiàn)場檢查，及時發(fā)現(xiàn)制止基金違規(guī)行為，建立注冊許可與日常監(jiān)管執(zhí)法的聯(lián)動機制，提高違規(guī)失信成本。
鄧舸表示，以上監(jiān)管思路與措施將體現(xiàn)在《運作辦法》修訂及后續(xù)的產(chǎn)品注冊與監(jiān)管中，目標是在激發(fā)市場活力同時，提升公募基金行業(yè)的合規(guī)誠信水平。
從以往經(jīng)驗來看，任何行業(yè)政策的出臺都具有“兩面性”，業(yè)內(nèi)人士認為，注冊制也可能給公募基金業(yè)帶來一些新的問題。
“現(xiàn)在基金的賺錢效應(yīng)比較低，首發(fā)規(guī)模大幅下降，之前發(fā)一個基金可能有幾十億元，但目前有些基金僅有一兩億，有時候甚至達不到規(guī)模，還得找資金幫忙。小基金多了，一個基金經(jīng)理可能要管好幾個基金，精力也會被分散。”楊德龍認為，注冊制可能帶來充分的市場競爭，但同時也會帶來一些以前沒有的問題。
降低門檻 做大公募業(yè)務(wù)
鄧舸稱，《運作辦法》是落實近日發(fā)布的《關(guān)于大力推進證券投資基金創(chuàng)新發(fā)展的意見》(下稱《意見》)的重要舉措。此前，證監(jiān)會發(fā)布《意見》時提出“加快建設(shè)現(xiàn)代資產(chǎn)管理機構(gòu)、支持業(yè)務(wù)產(chǎn)品創(chuàng)新、推進監(jiān)管轉(zhuǎn)型”等三大舉措。從《意見》的發(fā)布來看，支持各類資產(chǎn)管理機構(gòu)開展公募基金業(yè)務(wù)，已經(jīng)開始成為監(jiān)管層今后工作的重點。
6月29日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布《關(guān)于基金管理公司設(shè)立及相關(guān)業(yè)務(wù)資格申請有關(guān)事宜的問答》，明確提出符合條件的證券公司、保險資產(chǎn)管理公司和私募證券基金、股權(quán)投資、創(chuàng)業(yè)投資等資產(chǎn)管理機構(gòu)可參與公募基金管理業(yè)務(wù)，也可申請公募基金管理業(yè)務(wù)。
業(yè)內(nèi)人士認為，結(jié)合此前監(jiān)管層發(fā)布的多份意在促進發(fā)展壯大公募基金行業(yè)的文件看，本次發(fā)布《運作辦法》的用意也和此前一脈相承，為的是發(fā)展壯大公募基金行業(yè)。
“政策主要是降低公募門檻，加大行業(yè)競爭，對現(xiàn)在的公募基金管理公司肯定是利空。各路資金都可以發(fā)產(chǎn)品了，公募基金沒有壟斷優(yōu)勢�，F(xiàn)有的基金公司肯定會更不好過。”楊德龍表示，一段時間以來的政策確實讓基金公司的生存狀況趨向惡劣，一些小的基金公司可能無法生存。但對基金投資者可能是利好的，由于可選產(chǎn)品多了，基金在收費方面或許會有下調(diào)的趨勢。而在充分競爭的情況下，基金業(yè)擇強汰弱，整個行業(yè)也有望得到壯大。
基金業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2013年年末，國內(nèi)共有基金管理公司89家，發(fā)行公募產(chǎn)品1552只，管理資產(chǎn)凈值約3萬億元。目前，我國公募基金管理規(guī)模僅位居全球第十位，市場占比也僅為1.6%;基金公司資產(chǎn)規(guī)模與國內(nèi)生產(chǎn)總值之比為7.4%，遠低于成熟市場和主要新興市場的水平。
鄧舸還表示：“從《運作辦法》前期向社會公開征求意見的情況看，市場各方認為本次修改抓住了當前基金運作的關(guān)鍵問題，有利于促進基金行業(yè)健康發(fā)展�！�
