中國(guó)人民銀行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿今日在參加論壇時(shí)表示，用CGE模型的估算結(jié)果是，如果年均油價(jià)降低10%，我國(guó)年均實(shí)際GDP增速可因此提高0.12個(gè)百分點(diǎn)。世界銀行最近的估計(jì)是，“油價(jià)下跌10%對(duì)中國(guó)GDP的影響在0.1%-0.2%之間”，這個(gè)結(jié)論與我們的判斷基本吻合。
以下為馬駿發(fā)言實(shí)錄：
2015年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)將面臨著一系列不確定性因素。從國(guó)內(nèi)來(lái)看，我認(rèn)為房地產(chǎn)價(jià)格的走勢(shì)及房地產(chǎn)銷售和投資對(duì)此的反應(yīng)、地方政府賣地收入下降對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施投資的影響是需要十分關(guān)注的因素。從國(guó)際上來(lái)看，最近石油價(jià)格的大幅下跌及其未來(lái)變化對(duì)通脹、增長(zhǎng)和宏觀政策的影響同樣是需要重點(diǎn)研究的問(wèn)題。
我今天想圍繞著油價(jià)討論三個(gè)問(wèn)題：第一，近期油價(jià)大跌的成因；第二，國(guó)際上如何看油價(jià)下跌的經(jīng)濟(jì)影響；第三；油價(jià)下跌對(duì)我國(guó)通脹、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、國(guó)際收支和主要行業(yè)的影響。
第一個(gè)問(wèn)題：最近油價(jià)下跌的成因
2014年下半年，國(guó)際油價(jià)下跌了約50%，是2009年以來(lái)短期內(nèi)(六個(gè)月之內(nèi))的最大跌幅。過(guò)去30年內(nèi)，6個(gè)月之內(nèi)油價(jià)下跌30%以上的情形只出現(xiàn)過(guò)五次。我們從需求、供給、預(yù)期、美元匯率等幾個(gè)方面來(lái)分析這次油價(jià)下跌的原因。
需求面的變化不是主要因素。從需求面來(lái)看，去年全球經(jīng)濟(jì)總體增長(zhǎng)比較平穩(wěn)(2014年前三季度，發(fā)達(dá)國(guó)家年化GDP環(huán)比增長(zhǎng)分別為-0.7%，2.0%，2.4%)，用GDP增速變化(傳統(tǒng)的需求面因素)難以解釋油價(jià)的大幅下降，但全球經(jīng)濟(jì)油耗強(qiáng)度確實(shí)有所下降。根據(jù)國(guó)際能源署的測(cè)算，去年下半年世界日均石油消費(fèi)量的降幅約為0.8%，因此估計(jì)需求面因素解釋了油價(jià)下跌的20-35%。由此可以認(rèn)為，推動(dòng)此輪油價(jià)下跌的主要因素不是需求面的變化。另外，過(guò)去半年來(lái)，油價(jià)降幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于金屬價(jià)格的變化(從7月到12月，金屬(包括銅、鐵礦石、鋁等)價(jià)格下降幅度不到10%，而石油價(jià)格下降近50%)也表明僅僅靠需求面因素難以解釋油價(jià)的大幅下跌。這是因?yàn)�，如果是由于需求因素主�?dǎo)的油價(jià)下跌，同樣的需求因素一般也會(huì)導(dǎo)致金屬價(jià)格的大幅下降。
供給面的變化，包括對(duì)未來(lái)供給預(yù)期的變化，是導(dǎo)致油價(jià)下跌的主要原因。第一，頁(yè)巖氣和頁(yè)巖油的快速發(fā)展使美國(guó)天然氣和原油產(chǎn)量快速增長(zhǎng)。2013年美國(guó)天然氣和原油的產(chǎn)量分別比2008年增長(zhǎng)了24%和48%(年均約為5%和10%)，最近的增速更為迅速(2012年1月至2014年9月，天然氣和原油產(chǎn)量月度同比增速均值分別為11%和15%)。這也導(dǎo)致了美國(guó)對(duì)原油和天然氣進(jìn)口的持續(xù)下降。
第二，沙特宣布不減產(chǎn)。在很長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，沙特扮演的是原油市場(chǎng)供應(yīng)的調(diào)節(jié)者，油價(jià)上漲就增加供應(yīng)，油價(jià)下跌就減產(chǎn)。但是，以沙特為首的石油輸出國(guó)組織(OPEC)在2014年11月27日的維也納會(huì)議上宣布在油價(jià)大跌的情況下不減產(chǎn)。該消息使油價(jià)在兩天之內(nèi)的跌幅超過(guò)10%。沙特王子Turki
al-Faisal al-Saud在12月2日表示，“除非伊朗、俄羅斯和美國(guó)愿意一起減產(chǎn)，否則沙特不會(huì)考慮任何減產(chǎn)措施。沙特不會(huì)主動(dòng)放棄市場(chǎng)份額”。
