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6月20日晚，格力電器公告混改后第一期員工持股計(jì)劃草案，引發(fā)不少網(wǎng)友爭(zhēng)議。其中，三大問題成為討論焦點(diǎn)：“五折行權(quán)價(jià)”是否公允？董明珠的股份認(rèn)購(gòu)是否太多？10%的增長(zhǎng)目標(biāo)是否過低？

“五折行權(quán)價(jià)”是否公允？

按照此次激勵(lì)計(jì)劃，擬參與員工持股計(jì)劃的員工總?cè)藬?shù)不超過12000人,員工持股計(jì)劃的資金規(guī)模不超過30億元,占公司總股本的1.8%,購(gòu)買價(jià)格為27.68元/股。有網(wǎng)友因此提出，這個(gè)購(gòu)買價(jià)格只是格力回購(gòu)均價(jià)的50%，“格力用公司的錢高價(jià)回購(gòu)股票，再低價(jià)賣給員工，是利益輸送。”

對(duì)此，相關(guān)證券業(yè)內(nèi)人士表示，“高買低賣”是員工持股的正常操作，五折行權(quán)價(jià)也并非格力原創(chuàng)，此前很多企業(yè)都曾如此操作，數(shù)據(jù)顯示，在2020年所有實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司中，定價(jià)為五折及五折以上的占比超過60%，網(wǎng)傳所謂董明珠員工發(fā)“福利”，五折行權(quán)價(jià)就是搞“利益輸送”，這對(duì)格力和格力員工來說，顯然有失公允。

亦有相關(guān)業(yè)內(nèi)專家表示，一方面，格力電器激勵(lì)的股票來源于回購(gòu)，而不是來源于增發(fā)，對(duì)股東的利益擠占構(gòu)不成太大影響。而且，和同行相比，格力員工的薪酬明顯偏低。從2020年上市公司年報(bào)可見，美的員工年平均工資18.9萬元，海爾員工年平均工資22.2萬元，而格力員工年平均工資為10.6萬元。因此，此次員工持股，格力只有設(shè)定相對(duì)較低的價(jià)格門檻，才能達(dá)到增加員工收入，體現(xiàn)企業(yè)關(guān)懷的目的。

另一方面，格力對(duì)員工的這種“福利”也不是白送，有著種種限制，比如提出了包括公司利潤(rùn)指標(biāo)、個(gè)人業(yè)績(jī)考核等在內(nèi)的多項(xiàng)考核指標(biāo)。格力員工要拿到這個(gè)錢，也需要好好干，靠本事兌現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾，而且員工持股計(jì)劃解禁后，持有員工并不能隨意退出。根據(jù)公告，員工在從公司退休前，因本員工持股計(jì)劃股票權(quán)益過戶至個(gè)人證券賬戶而直接持有的股票，由工會(huì)行使表決權(quán)，未經(jīng)工會(huì)事先書面確認(rèn)，不得自行出售或設(shè)定質(zhì)押，否則工會(huì)有權(quán)收回其對(duì)應(yīng)的股份收益。

有評(píng)論稱，該方案從機(jī)制上規(guī)避了其他企業(yè)存在的“股票解禁后員工大量拋售所引起的股價(jià)波動(dòng)”現(xiàn)象，這也符合格力和董明珠一直堅(jiān)持的“價(jià)值投資”理念。

中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)、教授盤和林在接受中新經(jīng)緯客戶端采訪時(shí)表示，格力股權(quán)激勵(lì)有利于調(diào)動(dòng)格力員工積極性，且對(duì)于格力其他利益相關(guān)方的影響都非常有限，可以說能夠達(dá)成多方共贏。

董明珠的股份認(rèn)購(gòu)是否太多？

按照持股計(jì)劃，董明珠擬認(rèn)購(gòu)股數(shù)上限為3000萬股，占本計(jì)劃的比例為27.68%，有網(wǎng)友測(cè)算，董明珠因此或?qū)⒅苯印案∮?億元”。

但據(jù)專業(yè)人士表示，股權(quán)激勵(lì)作為現(xiàn)代企業(yè)治理中最有效的激勵(lì)手段之一，在很多企業(yè)中并不乏轟轟烈烈的“造富神話”，但要說通過此次員工持股，董明珠一下子就能“浮盈8億元”，這顯然過于夸張了。從整個(gè)投資市場(chǎng)來看，董明珠的認(rèn)購(gòu)份額屬于正常水平。而此次董明珠此次大手筆持股，在某種意義上來講是一個(gè)“兜底”行為。當(dāng)下空調(diào)行業(yè)發(fā)展承壓，尤其是受去年疫情影響，加上原材料漲價(jià)等諸多不確定因素，家電企業(yè)的日子并不好過。在格力發(fā)展爬坡過坎的關(guān)鍵階段，董明珠是用自己的真金白銀來穩(wěn)定軍心，是在為格力發(fā)展做“壓艙石”。

也有媒體認(rèn)為，董明珠作為格力的掌舵人，在重大激勵(lì)方案中的份額和比例對(duì)于市場(chǎng)所釋放的信號(hào)和信心會(huì)有著更加長(zhǎng)遠(yuǎn)和重大的影響?！霸囅耄绻髦榇舜尾皇?000萬股，而是小買幾十萬股意思意思，那資本市場(chǎng)又該如何解讀？是不是會(huì)說董明珠后繼無人，不敢增持，卸任之后恐看空格力？”董明珠畢竟要掏出上限超過8億元的真金白銀，而這個(gè)體量的資金其實(shí)有很多投資選擇。換言之，如果方案最終通過了股東大會(huì)，但董明珠都不愿意花錢去買，這才是最大的利空。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國(guó)際研究院研究員、健康金融實(shí)驗(yàn)室主任任國(guó)征在中新經(jīng)緯客戶端采訪時(shí)表示，從方案來看，（占總市值）1%的回購(gòu)金額作為激勵(lì)，從格力電器市值和比例來講不算多，還在合理范圍內(nèi)?！肮擅裼X得企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者‘占了’企業(yè)的便宜，所以才這么義憤填膺。其實(shí)，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)講究激勵(lì)與約束并存，應(yīng)該給予一定激勵(lì)?！?/p>

一位家電業(yè)人士表示，董明珠本人自1996年格力電器上市以來持有格力股票，25年間陸續(xù)增持而從未賣掉一股。她也一直主張關(guān)注公司長(zhǎng)期發(fā)展，不能靠股價(jià)高低實(shí)現(xiàn)自身利益最大化，反對(duì)短期倒賣來實(shí)現(xiàn)個(gè)人收入。因此，董明珠的大舉持股，一方面幫員工承擔(dān)了部分風(fēng)險(xiǎn)，另一方面也起到了示范作用，引導(dǎo)更多投資人長(zhǎng)期投股，良性投資，維護(hù)了格力的形象。

10%的增長(zhǎng)目標(biāo)是否過低？

根據(jù)公告，格力電器的員工持股計(jì)劃設(shè)置的考核指標(biāo)，分為公司業(yè)績(jī)考核指標(biāo)與個(gè)人績(jī)效考核指標(biāo)。其中，公司業(yè)績(jī)考核指標(biāo)為：第一個(gè)歸屬期，2021年凈利潤(rùn)較2020年增長(zhǎng)不低于10%，且當(dāng)年每股現(xiàn)金分紅不低于2元或現(xiàn)金分紅總額不低于當(dāng)年凈利潤(rùn)的50%；第二個(gè)歸屬期，2022年凈利潤(rùn)較2020年增長(zhǎng)不低于20%，且當(dāng)年每股現(xiàn)金分紅不低于2元或現(xiàn)金分紅總額不低于當(dāng)年凈利潤(rùn)的50%。一些網(wǎng)友提出，格力此次員工激勵(lì)設(shè)定的考核目標(biāo)過低，比較容易達(dá)成。

盤和林認(rèn)為，從達(dá)成條件看，格力電器2021年凈利潤(rùn)比2020年遞增不低于10%，2022年相對(duì)于2020年不低于20%，由于2020年新冠肺炎疫情導(dǎo)致基數(shù)較低，所以履行障礙不大，同時(shí)，為維護(hù)股東利益，設(shè)定了當(dāng)年現(xiàn)金分紅不低于2元或者現(xiàn)金分紅總額不低于50%，這保證了股東的分紅收益。

相關(guān)業(yè)內(nèi)人士分析指出，格力業(yè)績(jī)考核目標(biāo)看上去比較保守，但從格力一向比較穩(wěn)健的行事風(fēng)格來看，未來的業(yè)績(jī)一定會(huì)高于這個(gè)目標(biāo)。相反，如果業(yè)績(jī)目標(biāo)制定過高的話，格力的整個(gè)股權(quán)激勵(lì)方案會(huì)難以奏效，也就失去了意義，如上文所述，股權(quán)激勵(lì)的最終目的是激勵(lì)員工，員工愿不愿意、積不積極參與本次計(jì)劃，才是問題的關(guān)鍵。

方正證券認(rèn)為，結(jié)合格力的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況來看，公司把每年10%左右的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)作為考核門檻較為合理，既不過于激進(jìn)也不輕易達(dá)到。同時(shí)，該計(jì)劃有利于健全公司長(zhǎng)期、有效的激勵(lì)約束機(jī)制，彰顯公司對(duì)其未來業(yè)績(jī)長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)的信心。

華泰證券在研報(bào)分析中指出，格力電器員工持股計(jì)劃草案推出，有望更緊密綁定員工、公司及股東利益，看好公司長(zhǎng)期投資價(jià)值。