6月29日，作為IPO重啟后首單的三金藥業(yè)正式發(fā)行，網(wǎng)上網(wǎng)下雙線同步。根據(jù)公司發(fā)布的公告，三金藥業(yè)的發(fā)行價(jià)格定為19.8元，共發(fā)行4600萬(wàn)股，預(yù)計(jì)募集資金9.1億元，并將在近日作為IPO重啟第一單掛牌上市。   
    經(jīng)過(guò)9個(gè)多月的“斷檔”期，IPO重新開(kāi)閘后市場(chǎng)反映究竟如何？記者在北京多家證券公司了解到，從當(dāng)天參與申購(gòu)的情況來(lái)看，并沒(méi)有出現(xiàn)想象中的火爆局面。除了普通散戶消化新規(guī)，機(jī)構(gòu)投資者受制于申購(gòu)上限的約束之外，三金藥業(yè)的首發(fā)定價(jià)過(guò)高，也給市場(chǎng)帶來(lái)了分歧和憂慮。
    據(jù)了解，當(dāng)前A股市場(chǎng)的平均市盈率大致在24、25倍左右，而三金藥業(yè)發(fā)行價(jià)格定為19.8元，如果按2008年凈利潤(rùn)攤薄后的每股收益0.6元計(jì)算，發(fā)行市盈率高達(dá)33倍。如此之高的發(fā)行價(jià)，如此之高的對(duì)應(yīng)市盈率，讓二級(jí)市場(chǎng)的投資人如何進(jìn)入？作為IPO重啟之后的首單，三金藥業(yè)為發(fā)行制度改革后的市場(chǎng)開(kāi)了一個(gè)什么樣的頭？
    數(shù)據(jù)顯示，上證綜指在6124點(diǎn)是70倍市盈率，而1664點(diǎn)卻僅有12倍市盈率，目前是24、25倍市盈率。有分析師據(jù)此認(rèn)為，即便考慮到“大小非”因素，以A股估值的歷史均值以及估值高點(diǎn)對(duì)半折價(jià)，上證綜指對(duì)應(yīng)25至30倍市盈率。
    “您認(rèn)為桂林三金發(fā)行價(jià)格合理嗎？”新浪網(wǎng)的網(wǎng)上調(diào)查結(jié)果顯示，在參與此次調(diào)查的66884人當(dāng)中，認(rèn)為“不合理”的多達(dá)58573人，所占比重為87.6%，僅有5607人表示“合理”，所占比重僅為8.4%。
    當(dāng)問(wèn)及三金藥業(yè)市盈率是不是太高時(shí)，中國(guó)政法大學(xué)教授劉紀(jì)鵬表示，這個(gè)市盈率的確是太高了。劉紀(jì)鵬說(shuō)，“我覺(jué)得應(yīng)該是在15倍的市盈率，也就是價(jià)格在10塊錢，這個(gè)大家可能會(huì)看著好一點(diǎn)�！�
    國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院講師夏草也表示，三金藥業(yè)的發(fā)行價(jià)格虛高，IPO發(fā)行新規(guī)沒(méi)有發(fā)揮什么作用。夏草認(rèn)為，33倍的發(fā)行市盈率不合理，三金藥業(yè)正常的發(fā)行定價(jià)應(yīng)該是在15倍左右的市盈率，價(jià)格在10元左右。他認(rèn)為，導(dǎo)致三金藥業(yè)發(fā)行價(jià)虛高的原因還是在新股發(fā)行體制不科學(xué)，重新出臺(tái)的IPO發(fā)行新規(guī)并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性改變。 
    根據(jù)渤海證券策略研究員何翔的判斷，本次發(fā)行網(wǎng)上總申購(gòu)資金在1500億至2500億元之間，以首日漲幅在5%至15%計(jì)算，收益率約在0.015%至0.06%之間。由于申購(gòu)資金須凍結(jié)3天，對(duì)應(yīng)年化收益率大約2%至7%。但新股市場(chǎng)化定價(jià)后，未來(lái)新股申購(gòu)的收益較為有限，發(fā)行價(jià)格與上市價(jià)格往往比較接近，首日漲幅可能縮小，甚至有上市“破發(fā)”的風(fēng)險(xiǎn)。  
    針對(duì)三金藥業(yè)將來(lái)上市后，會(huì)否存在首日“破發(fā)”的風(fēng)險(xiǎn)，信達(dá)證券研究中心副總經(jīng)理劉景德則表示，“首日破發(fā)的幾率幾乎為零，在A股歷史上，還從沒(méi)有小盤股上市首日破發(fā)的先例。”劉景德進(jìn)一步表示，從桂林三金的發(fā)行價(jià)來(lái)看，應(yīng)該說(shuō)市場(chǎng)總體認(rèn)為是相對(duì)偏高的，目前來(lái)看，確實(shí)市盈率不低。但是由于它是新股發(fā)行的第一單，在詢價(jià)過(guò)程中受到機(jī)構(gòu)投資者的追捧，所以價(jià)格偏高一些也是情理之中的。

    機(jī)構(gòu)對(duì)三金發(fā)行價(jià)格存在較大分歧

    三金藥業(yè)發(fā)行價(jià)格為19.8元，發(fā)行市盈率為33倍，這個(gè)價(jià)位正好處于三金藥業(yè)保薦機(jī)構(gòu)招商證券給出的價(jià)格的中位。招商證券此前給出的參考價(jià)格是17至21元的估值區(qū)間。

    新股定價(jià)過(guò)高不利市場(chǎng)穩(wěn)定

    在市場(chǎng)的諸多爭(zhēng)議和質(zhì)疑聲中，IPO重啟第一單三金藥業(yè)仍在按部就班地走著其上市之路。從“首單”的尋價(jià)過(guò)程和最終定價(jià)情況來(lái)看，對(duì)于新股定價(jià)過(guò)高等方面的市場(chǎng)“硬傷”，IPO發(fā)行新規(guī)好像還暫時(shí)未能拿出多大的療效。