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序

2000年3月10日，納斯達克股指突破5 000點，創(chuàng)下5 132點的歷史新高。但是，就在這個高點，強大的宏觀經(jīng)濟力量正在將瘋狂的牛市勒住。
　　第一道襲來的巨波（macrowave）來自政府監(jiān)管部門。4月2日這個周末，微軟公司的律師和美國司法部進行了最后一次談判，試圖就政府對軟件巨頭提出的反托拉斯訴訟達成和解。雙方互不相讓，談判最終破裂。周一納斯達克一開盤，不僅微軟股價暴跌，就連納斯達克股指也大跌349點，創(chuàng)歷年來最大跌幅紀錄。
　　緊隨比爾·蓋茨造成的大禍之后，掀起的第二道巨波是通貨膨脹。4月14日，美國勞工部統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，消費者物價指數(shù)（CPI）出人意料地飆升。駭人的宏觀經(jīng)濟新聞引發(fā)股市普遍恐慌，納斯達克指數(shù)暴跌355點。
　　隨著納斯達克股指的暴跌，美聯(lián)儲主席格林斯潘登場，開始揮舞抑制經(jīng)濟過熱的大棒。事后看來，這是造成股市暴跌的又一次重擊。5月16日，格林斯潘執(zhí)掌的美聯(lián)儲提高貼現(xiàn)率50個基點。這不僅是11個月來的第六次加息，而且也是上調(diào)幅度最大的一次。那些已經(jīng)發(fā)生巨大賬面損失的交易員和投資者仍抱一絲希望，期待納斯達克能夠擺脫恐慌，迅速重回高點。然而美聯(lián)儲的加息，無異于利箭穿心。
　　短短三個月不到，納斯達克指數(shù)跌掉2 000多點。高達40%的跌幅，不僅抹掉了千百萬投資者數(shù)十億美元的賬面利潤，而且更使成千上萬曾經(jīng)看好納斯達克而殺進股市，如今被套牢的投資者血本無歸。在納斯達克慘跌的過程中，人們的心碎了，家沒了，夢想也破滅了。最冷的股市寒冬籠罩著一代投資者，互聯(lián)網(wǎng)公司創(chuàng)造的巨大財富與這些投資者無緣。
　　很不幸，最糟糕的巨波還沒結(jié)束。何時結(jié)束，遙遙無期。隨后的六個月，市場不顧一切地屢次企圖收復失地——成千上萬同樣渴望美好生活的交易員和投資者也在盡力而為。然而跌得慘不忍睹的納斯達克指數(shù)每次試圖上攻，就會遭遇一道巨波劈頭蓋臉將其壓下。
　　首先，油價暴漲。這重重地打擊了運輸和科技類股票。其次，歐元嚴重貶值和美元的過度走強，不僅重創(chuàng)了美國的出口工業(yè)，造成貿(mào)易逆差，而且引發(fā)了國際貨幣危機。最后，就在格林斯潘調(diào)高利率，嚴重傷害幾乎每一只知名股票的時候，有史以來最丑陋的總統(tǒng)大選爭議使美國陷入動蕩。誰會成為美國總統(tǒng)？布什還是戈爾？法律和政治的不確定風險，對經(jīng)濟和股市都是利空消息。
　　最后的結(jié)果出乎格林斯潘的意料，經(jīng)濟不是軟著陸，而是陷入了深深的衰退。納斯達克指數(shù)被腰斬，信息高速公路上新經(jīng)濟股票尸橫遍野，一大群新一代的投資者和交易員痛不欲生。
　　這次巨變給我們上了生動的一課：任何交易員或投資者，如果忽視宏觀經(jīng)濟對世界金融市場的影響，輸?shù)舻慕疱X一定會比別人多，甚至會賠掉所有的本金。
　　本書的目的，在于幫助你成為巨波投資者（macrowave investor）。巨波投資者不但能在宏觀經(jīng)濟列車呼嘯前行時看到它，更會一躍而上，搭乘順風車，一路獲利——不管列車開往哪個方向。
　　美國聯(lián)邦儲備委員會提高利率、消費者信心下降、巴爾干半島爆發(fā)戰(zhàn)爭、巴西遭遇嚴重干旱使咖啡減產(chǎn)、鹿特丹油價飆升、國會通過醫(yī)療法案嚴格控制處方藥品的價格、美國貿(mào)易赤字再創(chuàng)新高……這些宏觀經(jīng)濟事件，即使其中一些遠離美國本土數(shù)千公里，也會影響美國股票市場。雖然其影響方式千差萬別，但仍然具有系統(tǒng)性和可預測性。無論你的投資風格如何，如果你能了解一些宏觀經(jīng)濟事件對股票市場的影響邏輯，你就會成為一個更好的投資者。這就是根據(jù)巨波進行投資（macrowave investing）的魅力，也是本書要詳細討論的內(nèi)容。為了使你明白我的意思，下面列舉幾名微觀投資者（microinvestor）的真實案例，不過姓名純屬虛構(gòu)。
　　●吉姆·弗里特是一個當日交易員（day trader），而且業(yè)績很好。他采取動量交易策略所謂的動量交易策略(momentum strategy)是指早期收益率較高的股票接下來的表現(xiàn)仍然會超過早期收益率低的股票，而反向投資策略(constraian strategy)就是買進過去表現(xiàn)差的股票而賣出過去表現(xiàn)好的股票來進行套利的投資方法。1993年，美國學者Jegadeeshkg與Titman在對資產(chǎn)股票組合的中間收益進行研究時發(fā)現(xiàn)，以3~12個月為間隔所構(gòu)造的股票組合的中間收益呈連續(xù)性，即中間價格具有向某一方向連續(xù)的動量效應。一些研究顯示，如選擇低市盈率(P/E)的股票；選擇股票市值與賬面價值比值低、歷史收益率低的股票，往往可以得到比預期收益率高很多的收益，而且這種收益是一種“長期異常收益”�！g者注，頻繁倒手，獲取小額差價利潤。也就是說，他基于某股票向上或向下的動量趨勢，大量買進或賣空該股票。他持有該股的時間絕對不會超過幾分鐘，當股價上漲或下跌1/16點或略多時就平倉獲利。吉姆投入股市50 000美元，通常每周獲利大約2 500美元。但是，昨天他的沃爾瑪股票損失20 000美元，是因為電腦出現(xiàn)小故障，與股市的網(wǎng)絡中斷幾分鐘。就在那幾分鐘內(nèi)，美國經(jīng)濟咨商局（the Conference Board）公布的數(shù)據(jù)顯示，消費者信心出人意料地突然大降。隨即CNBC電視臺播報了該新聞，之后，整個零售板塊的股票紛紛暈厥。就在這時，吉姆重新連通網(wǎng)絡，沃爾瑪?shù)墓蓛r已經(jīng)下跌，他一個月的利潤損失殆盡。

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