回顧過(guò)去20年,歐美主權(quán)債余額每年約增長(zhǎng)3%~4%,已超出了這些經(jīng)濟(jì)體的GDP增速。日本的情況則更糟糕。如果把中央政府債務(wù)分?jǐn)偟矫總�(gè)國(guó)民頭上,日美國(guó)民人均負(fù)債分別為9.9萬(wàn)美元和5.1萬(wàn)美元。假定日美人均年收入為4萬(wàn)~5萬(wàn)美元,儲(chǔ)蓄率為10%,則日美國(guó)民分別需要工作約20年和10年,才能還得上中央政府的債務(wù),而勞動(dòng)者的勞動(dòng)年限通常為30~35年。這顯示,即便合并政府和住戶部門的資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)考慮問(wèn)題,“重債富國(guó)”的債務(wù)是否可持續(xù)也令人懷疑。
不僅如此,日美兩國(guó)中央政府債務(wù)由外國(guó)人持有的比例分別約為10%和25%,因此日美的債務(wù)困局不可能不沖擊全球貨幣體系。從長(zhǎng)期看,債務(wù)堆砌和老齡化是一枚硬幣的兩面,若發(fā)達(dá)國(guó)家要負(fù)責(zé)任地解決債務(wù)問(wèn)題,只能多生孩子晚退休、多儲(chǔ)蓄少消費(fèi)、多創(chuàng)新少福利。從短期看,歐美日均已陷入了零利率加量化寬松的極致狀態(tài)。按斯密的分類,窮國(guó)的債務(wù)重組是財(cái)政性的破產(chǎn),而富國(guó)的債務(wù)重組更傾向于債務(wù)貨幣化的通脹�！案粐�(guó)重債”會(huì)是吞噬國(guó)際金融大廈的可怕海嘯嗎?
對(duì)全球債務(wù)危機(jī)其實(shí)并不缺乏遠(yuǎn)見卓識(shí)之士,例如早在2001年歐元啟動(dòng)不久,當(dāng)時(shí)的歐盟委員會(huì)主席普羅迪便預(yù)言:“我確信歐元將迫使我們采納全新的經(jīng)濟(jì)政策工具,現(xiàn)在這個(gè)提議在政治上完全不可行,但在某一天將會(huì)發(fā)生一場(chǎng)危機(jī),那時(shí)新的政策工具將被創(chuàng)立�！爆F(xiàn)在債務(wù)纏身的歐元區(qū),的確到了走向更清晰的財(cái)政聯(lián)盟甚至國(guó)家邦聯(lián)的十字路口。
無(wú)論全球債務(wù)重組前景如何,無(wú)論是窮國(guó)還是富國(guó)率先被債務(wù)壓迫至國(guó)家破產(chǎn),金融層面能夠?yàn)閭鶆?wù)重組做出的貢獻(xiàn)始終是相當(dāng)有限的。如果債務(wù)重組充滿不可克服的道德風(fēng)險(xiǎn),債務(wù)或許最終被稀釋甚至逃廢;如果債務(wù)重組能盡量遵從道德,守住人類集體理性的一些底線,那么,國(guó)家債務(wù)就只能通過(guò)國(guó)民更長(zhǎng)時(shí)間的勞動(dòng)、更節(jié)儉和更多儲(chǔ)蓄、更富創(chuàng)新和更少政府福利,才能逐步償還,但這樣的希望之光仍然十分渺茫。
中國(guó)有古話說(shuō):積水成淵,蛟龍生焉;積土成山,風(fēng)雨興焉;積善成德,而神明自得。全球主權(quán)債務(wù)余額不斷積累,本身就反映了人們節(jié)儉、勤勉和分享不夠,以及奢靡、短視和私欲膨脹的缺陷,反映了全球繁榮的成果未曾有效潤(rùn)澤地球的70多億人口。如果我們不能珍惜一絲一縷、一飯一黍的點(diǎn)滴積累,那么,最終我們揮霍的是財(cái)富,積累的是債務(wù)。