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經(jīng)濟(jì)參考網(wǎng)讀書頻道

二、經(jīng)濟(jì)政策中的問(wèn)題及調(diào)整方向

2012年，中國(guó)人民銀行實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，針對(duì)經(jīng)濟(jì)減速過(guò)快、通脹水平較低的新情況，適時(shí)適度加大了預(yù)調(diào)微調(diào)力度，增加了利率浮動(dòng)彈性，引導(dǎo)貨幣、信貸和社會(huì)融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長(zhǎng)，增強(qiáng)了人民幣匯率浮動(dòng)彈性，穩(wěn)步推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)改革，保證了金融穩(wěn)定，遏制了經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)。
　�。ㄒ唬┴泿判刨J平穩(wěn)運(yùn)行
　　貨幣供應(yīng)增速穩(wěn)中趨升，狹義貨幣低位徘徊
　　2012年，我國(guó)廣義貨幣供應(yīng)量M2增長(zhǎng)穩(wěn)中趨升，逐漸向年初《政府工作報(bào)告》確立的14%左右增長(zhǎng)目標(biāo)靠攏。11月末，廣義貨幣供應(yīng)量M2余額94.48萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.9%，增速比年初高了0.3個(gè)百分點(diǎn)。1月份M2增長(zhǎng)12.4%，然后緩慢上升，9月份抵達(dá)高點(diǎn)14.8%，11月又回落到13.9%，總體趨勢(shì)穩(wěn)定。11月末，狹義貨幣供應(yīng)量M1余額29.69萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.5%。上半年，M1一直低位徘徊，1月份為歷史低點(diǎn)3.1%，反映了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)處于過(guò)冷狀態(tài)。進(jìn)入下半年，在“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策作用下，M1開始逐漸回升，11月份升至5.5%。從經(jīng)驗(yàn)看，出現(xiàn)M1低于M2的“剪刀差”，表明企業(yè)投資意愿不強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)處于下行通道。11月末，流通中貨幣M0余額為5.24萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.7%，保持平穩(wěn)狀態(tài)。前11個(gè)月現(xiàn)金凈投放1642億元，這與去年全年現(xiàn)金凈回籠8328億元形成鮮明的對(duì)比。9月末，基礎(chǔ)貨幣余額23.6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.2%，比年初增加1.1萬(wàn)億元。9月末，貨幣乘數(shù)為4.0，比上年末高0.29。
　　金融機(jī)構(gòu)存貸款穩(wěn)步增長(zhǎng)，長(zhǎng)期貸款出現(xiàn)萎縮
　　首先看存款情況。11月末，全部金融機(jī)構(gòu)（含外資金融機(jī)構(gòu)）本外幣存款余額92.8萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.2%。人民幣存款余額90.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.4%。外幣存款余額4157億美元，同比增長(zhǎng)55.8%。從本外幣存款部門看，個(gè)人存款增長(zhǎng)較快，企業(yè)存款增速平緩。11月末，金融機(jī)構(gòu)個(gè)人存款余額40.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17.7%；企業(yè)存款余額33.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.6%；財(cái)政性存款余額3.6萬(wàn)億元，同比減少了2187億元。
　　再看貸款情況。11月末，全部金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款余額62.54萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.7%。前11個(gè)月，新增人民幣貸款7.75萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.3%。各月新增貸款分別為：7 381億元、7 107億元、10 114億元、6 818億元、7 932億元、9 198億元、5 401億元、7 039億元、6 226億元、5 054億元、5 229億元，體現(xiàn)了平穩(wěn)投放的特點(diǎn)。從資金流向看，前11個(gè)月新增人民幣住戶貸款2.32萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)2%；其中，短期貸款46.6%，中長(zhǎng)期貸款53.4%。新增人民幣企業(yè)貸款5.42萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)19.4%；其中，短期貸款54%，中長(zhǎng)期貸款46%。從期限看，前11個(gè)月金融機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期人民幣貸款2.79萬(wàn)億元，同比減少18.2%，反映了貸款短期化的傾向。
　　社會(huì)融資規(guī)模保持較快增長(zhǎng)。前11個(gè)月，社會(huì)融資規(guī)模總量為14.15萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)22.5%。其中，來(lái)自銀行的人民幣貸款占比只有54.73%；其他來(lái)源資金高達(dá)6.41萬(wàn)億元，包括：外幣貸款7 681億元，委托貸款10 762億元，信托貸款10 454億元，未貼現(xiàn)銀行承兌匯票7 683億元，企業(yè)債券融資20 422億元，非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資2 372億元，表明企業(yè)融資渠道已實(shí)現(xiàn)多元化。近年來(lái)，人民幣貸款在社會(huì)融資規(guī)模中占比趨于下降，但今年以來(lái)該比例保持穩(wěn)定。
　　金融機(jī)構(gòu)貸款利率總體下行
　　受中央銀行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率和調(diào)整存貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的影響，貸款利率水平總體下行。9月末，貸款加權(quán)平均利率6.97%，比去年末下降了0.78個(gè)百分點(diǎn)。其中，一般貸款加權(quán)平均利率7.18%，下降了0.62個(gè)百分點(diǎn)；票據(jù)融資加權(quán)平均利率6.23%，下降了2.83個(gè)百分點(diǎn)；個(gè)人住房貸款加權(quán)平均利率6.20%，下降了1.42個(gè)百分點(diǎn)。從利率浮動(dòng)情況看，9月份，執(zhí)行基準(zhǔn)利率貸款占比為24.57%，比去年末下降了2.39個(gè)百分點(diǎn)；執(zhí)行利率上浮貸款占比為64.12%，下降了1.9個(gè)百分點(diǎn)；執(zhí)行基準(zhǔn)利率下浮10%以內(nèi)貸款占比為11.31%，上升4.29個(gè)百分點(diǎn)；表明利率總體水平趨于向下浮動(dòng)。但是，民間融資利率仍然居高不下。進(jìn)入四季度，溫州指數(shù)：民間融資綜合利率一直徘徊于21%—22%。
　　人民幣匯率彈性明顯增強(qiáng)
　　2012年以來(lái)，人民幣匯率保持基本穩(wěn)定，雙向浮動(dòng)特征明顯，匯率彈性明顯增強(qiáng)，人民幣匯率預(yù)期總體平穩(wěn)。12月末，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)為6.2855元，比上年末升值154個(gè)基點(diǎn)，升值幅度為0.24%。
　�。ǘ┴泿耪叻€(wěn)健靈活
　　兩次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，實(shí)行差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整
　　在2011年12月5日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)的基礎(chǔ)上，中國(guó)人民銀行于今年2月24日和5月18日兩次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率各0.5個(gè)百分點(diǎn)。在實(shí)行差別準(zhǔn)備金率基礎(chǔ)上，完善差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制。金融機(jī)構(gòu)依據(jù)自身資本充足率水平、系統(tǒng)重要性、穩(wěn)健性程度和執(zhí)行信貸政策情況，自行測(cè)算和調(diào)整信貸投放，提高了政策靈活性、針對(duì)性和有效性。支持金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)小微企業(yè)、“三農(nóng)”等薄弱環(huán)節(jié)和國(guó)家重點(diǎn)在建續(xù)建項(xiàng)目信貸投放。
　　下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，擴(kuò)大利率浮動(dòng)區(qū)間
　　6月8日、7月6日兩次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。其中，1年期存款基準(zhǔn)利率由3.5%下降到3%，累計(jì)下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)；1年期貸款基準(zhǔn)利率由6.56%下降到6%，累計(jì)下調(diào)0.56個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，調(diào)整金融機(jī)構(gòu)存貸款利率浮動(dòng)區(qū)間：將存款利率浮動(dòng)區(qū)間上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍，將貸款利率浮動(dòng)區(qū)間下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.7倍，從而發(fā)揮利率杠桿的資源配置作用。
　　公開市場(chǎng)操作擔(dān)綱貨幣政策主角
　　8月以后，中國(guó)人民銀行頻繁、靈活地使用公開市場(chǎng)的回購(gòu)操作，尤其是逆回購(gòu)，存準(zhǔn)率和利率工具則束之高閣。通過(guò)公開市場(chǎng)操作，全年貨幣凈投放總計(jì)14380億元。通過(guò)不同時(shí)點(diǎn)銀行體系流動(dòng)性變化，靈活開展公開市場(chǎng)雙向操作，適時(shí)適度增加流動(dòng)性供給，有效熨平季節(jié)性和市場(chǎng)環(huán)境變化等擾動(dòng)因素，促進(jìn)銀行體系流動(dòng)性平穩(wěn)運(yùn)行。上半年，推出91天期以內(nèi)正回購(gòu)和4天期以內(nèi)短期逆回購(gòu)操作的期限品種。三季度，又適時(shí)增加28天期逆回購(gòu)期限品種，以應(yīng)對(duì)季節(jié)性因素引起的短期流動(dòng)性供求波動(dòng)。
　　加強(qiáng)窗口指導(dǎo)和信貸政策引導(dǎo)
　　中國(guó)人民銀行推動(dòng)出臺(tái)《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步支持小型微型企業(yè)健康發(fā)展的意見》；推進(jìn)農(nóng)村金融創(chuàng)新，加強(qiáng)對(duì)農(nóng)田水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的支持；指導(dǎo)和督促金融機(jī)構(gòu)落實(shí)金融支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、旅游業(yè)、文化產(chǎn)業(yè)、服務(wù)外包、物流業(yè)等行業(yè)發(fā)展政策，加大對(duì)節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域信貸支持；嚴(yán)格執(zhí)行差別化的住房信貸政策；做好規(guī)范地方政府融資平臺(tái)配套金融服務(wù)；嚴(yán)格控制對(duì)高耗能、高排放和產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的貸款。
　　完善人民幣匯率形成機(jī)制
　　自6月1日起在銀行間外匯市場(chǎng)推出人民幣對(duì)日元直接交易，引入直接交易做市商，改進(jìn)人民幣對(duì)日元中間價(jià)形成方式。自4月16日起，中國(guó)人民銀行將銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由千分之五擴(kuò)大至百分之一，將外匯指定銀行為客戶提供的人民幣對(duì)美元現(xiàn)匯買賣差價(jià)幅度由百分之一擴(kuò)大至百分之二。因此，增強(qiáng)了人民幣匯率浮動(dòng)彈性和市場(chǎng)供求在匯率形成中的主導(dǎo)作用。
　　進(jìn)一步推進(jìn)金融改革和開放
　　農(nóng)行實(shí)行“三農(nóng)金融事業(yè)部”改革，提高了縣支行服務(wù)“三農(nóng)”的積極性。農(nóng)村信用社改革進(jìn)展順利。推進(jìn)貨物貿(mào)易外匯管理制度改革，加強(qiáng)了部門聯(lián)合監(jiān)管。優(yōu)化短期外債余額指標(biāo)分配結(jié)構(gòu)，適當(dāng)增加中西部地區(qū)和中小銀行短期外債指標(biāo)。進(jìn)行外商投資小額貸款公司外匯資本金結(jié)匯改革試點(diǎn)。簡(jiǎn)化境外直接投資資金匯回管理和境外放款外匯管理，放寬個(gè)人對(duì)外擔(dān)保管理，支持民間資本“走出去”。大型商業(yè)銀行跨國(guó)經(jīng)營(yíng)取得進(jìn)展，加強(qiáng)了臺(tái)灣海峽兩岸金融合作。
　�。ㄈ�2013年貨幣政策展望
　　2013年，中國(guó)人民銀行應(yīng)堅(jiān)持“穩(wěn)中求進(jìn)”的總基調(diào)，保證國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長(zhǎng)7.5%左右，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）增長(zhǎng)3.5%左右。繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，增強(qiáng)調(diào)控的前瞻性、針對(duì)性和靈活性，適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)，推進(jìn)金融改革和開放，有效防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，保障金融穩(wěn)定和國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。
　　引導(dǎo)貨幣、信貸和社會(huì)融資規(guī)模適度增長(zhǎng)
　　全年M2增長(zhǎng)14%左右，新增信貸投放9萬(wàn)億元左右，社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)14萬(wàn)億元左右。繼續(xù)優(yōu)化流動(dòng)性管理，綜合考慮外匯流入、市場(chǎng)資金需求變動(dòng)、短期特殊因素等情況，運(yùn)用逆回購(gòu)、正回購(gòu)、央行票據(jù)、存款準(zhǔn)備金率等政策工具組合，靈活調(diào)節(jié)銀行體系流動(dòng)性，引導(dǎo)市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行。繼續(xù)發(fā)揮宏觀審慎政策逆周期調(diào)節(jié)作用，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)更有針對(duì)性、前瞻性地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
　　優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，加大對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的支持
　　加強(qiáng)與產(chǎn)業(yè)政策協(xié)調(diào)，改進(jìn)對(duì)信貸政策指導(dǎo)。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)支持“三農(nóng)”和小微企業(yè)信貸。加大對(duì)重大項(xiàng)目和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、節(jié)能環(huán)保、文化傳媒、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、高端制造業(yè)、自主創(chuàng)新和農(nóng)田水利建設(shè)的金融支持，滿足鐵路等國(guó)家重點(diǎn)在建續(xù)建項(xiàng)目資金需求。積極發(fā)展民生金融，以婦女、高校畢業(yè)生、返鄉(xiāng)農(nóng)民工等就業(yè)創(chuàng)業(yè)和少數(shù)民族、貧困地區(qū)發(fā)展為工作重點(diǎn)，做好金融支持就業(yè)、扶貧、助學(xué)、應(yīng)急、救災(zāi)等工作。嚴(yán)格控制對(duì)高耗能、高排放和產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的貸款。嚴(yán)格執(zhí)行差別化的住房信貸政策。
　　穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革
　　加快培育市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系，疏通利率傳導(dǎo)機(jī)制，構(gòu)造平滑的收益率曲線，提高市場(chǎng)利率調(diào)控水平，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力，用好利率浮動(dòng)定價(jià)權(quán)進(jìn)行合理定價(jià)，加強(qiáng)主動(dòng)負(fù)債管理和成本約束，科學(xué)評(píng)估利率風(fēng)險(xiǎn)，完善定價(jià)機(jī)制，促進(jìn)金融與經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展。
　　穩(wěn)步推進(jìn)匯率市場(chǎng)化改革
　　完善人民幣匯率形成機(jī)制，增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。改進(jìn)央行外匯操作方式，降低干預(yù)頻率，增加靈活性，使市場(chǎng)供求在匯率形成中發(fā)揮更大作用。加快發(fā)展外匯市場(chǎng)，推動(dòng)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理工具創(chuàng)新。擴(kuò)大人民幣在跨境貿(mào)易和投資中的使用，拓寬人民幣流出和回流渠道。推進(jìn)在銀行間外匯市場(chǎng)掛牌人民幣對(duì)新興市場(chǎng)貨幣等交易。密切關(guān)注國(guó)際資本流動(dòng)，加強(qiáng)跨境資本監(jiān)控。
　　深化金融改革和開放
　　深化大型商業(yè)銀行改革，完善內(nèi)部治理和風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，提高創(chuàng)新發(fā)展能力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。繼續(xù)推進(jìn)農(nóng)業(yè)銀行“三農(nóng)金融事業(yè)部”改革，促進(jìn)其全面改進(jìn)“三農(nóng)”金融服務(wù)。統(tǒng)籌考慮政策性金融總體發(fā)展，堅(jiān)持分類指導(dǎo)、“一行一策”的原則，推動(dòng)國(guó)家開發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行和中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行的改革。穩(wěn)步推進(jìn)溫州市和深圳前海的金融改革和創(chuàng)新，在法制化、規(guī)范化基礎(chǔ)上促進(jìn)民間融資健康發(fā)展。鼓勵(lì)和支持民間資金參與地方金融機(jī)構(gòu)改革。加快香港和倫敦等地的人民幣離岸市場(chǎng)發(fā)展。

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