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    關(guān)于盛大收購(gòu)聯(lián)眾的傳聞，這些年在坊間被傳得煞有介事。最新版本是，由于聯(lián)眾被曝連續(xù)兩年虧損，大股東韓國(guó)NHN即將堅(jiān)決拋售聯(lián)眾股份，盛大再次傳出入主聯(lián)眾的呼聲。
　　然而，3月11日，海虹控股在深交所一紙澄清公告，再次撲滅了市場(chǎng)對(duì)盛大入主聯(lián)眾的希冀。
　　是什么導(dǎo)致市場(chǎng)如此熱切的盼望陳天橋所代表的盛大成為聯(lián)眾的大股東？又是什么讓市場(chǎng)對(duì)海虹控股的一紙公告敏感——公告一出，海虹控股股價(jià)當(dāng)日下跌2.91%。

　　說(shuō)盈利道盈利，為啥市場(chǎng)反著來(lái)？

　　近日，聯(lián)眾連續(xù)兩年虧損的消息再次引起了業(yè)內(nèi)的關(guān)注。消息稱，根據(jù)海虹控股發(fā)布的年報(bào)，2007年和2008年北京聯(lián)眾電腦科技有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱聯(lián)眾電腦)凈利潤(rùn)分別虧損1512.66萬(wàn)元和36.28萬(wàn)元。
　　3月11日，海虹控股發(fā)布澄清公告稱，聯(lián)眾電腦的總公司名為0urgame　Assets　Limited(以下簡(jiǎn)稱OAL)，韓國(guó)NHN公司持有OAL55%股權(quán)，海虹控股持有OAL35%股權(quán)，OAL管理層持有OAL10%股權(quán)，根據(jù)海虹控股財(cái)務(wù)報(bào)告顯示：該公司2007年盈利1296萬(wàn)，2008年盈利1384萬(wàn)，2009年上半年盈利739萬(wàn)，聯(lián)眾電腦的業(yè)績(jī)并未反映聯(lián)眾總公司的合并業(yè)績(jī)。
　　然而，市場(chǎng)對(duì)這份公告似乎并不買(mǎi)賬，公告一出，海虹控股股價(jià)當(dāng)日下跌2.91%。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士表示，“這很正�！�，主要原因可能是“OAL盈利不夠，滿足不了市場(chǎng)的預(yù)期”。在他看來(lái)，澄清公告不僅不能否認(rèn)聯(lián)眾電腦連續(xù)兩年的虧損，而且又暴露出OAL盈利能力不佳的問(wèn)題。
　　資料顯示，1998年3月，聯(lián)眾電腦由鮑岳橋、簡(jiǎn)晶、王建華共同創(chuàng)辦。2001年時(shí)，海虹控股就已成為聯(lián)眾的直接控股方，擁有其79%的股權(quán)。2004年4月，海虹控股與韓國(guó)NHN集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱為NHN)簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》結(jié)成戰(zhàn)略合作伙伴。同年6月，雙方簽署正式《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。根據(jù)2004年6月4日海虹控股發(fā)布的公告，OAL是當(dāng)時(shí)海虹控股在開(kāi)曼群島新注冊(cè)的有限責(zé)任公司，海虹控股以總價(jià)約1億美元的價(jià)格向NHN出售OAL50%的股權(quán)，并通過(guò)此次出售OAL股權(quán)及相關(guān)業(yè)務(wù)安排，間接享有聯(lián)眾電腦50%的權(quán)益。
　　作為控股的一方，NHN進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)之后的表現(xiàn)有些乏善可陳。消息稱，NHN集團(tuán)是韓國(guó)第二大門(mén)戶集團(tuán)，也是目前韓國(guó)國(guó)內(nèi)股價(jià)最高的游戲集團(tuán)之一。在2001年由Naver和Hangame兩家公司合并而成，其麾下的Naver是韓國(guó)使用率最高的搜索引擎，而Hangame本身則是門(mén)戶網(wǎng)站和游戲運(yùn)營(yíng)平臺(tái)的綜合體。
　　然而就是這樣一家在韓國(guó)赫赫有名的游戲集團(tuán)進(jìn)入中國(guó)后卻有些“水土不服”，尤其在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的開(kāi)拓上一直沒(méi)有較大突破。
　　知情人士向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》透露，NHN在進(jìn)入中國(guó)的早期還在上海等地有派駐機(jī)構(gòu)，最近由于其在華戰(zhàn)略的調(diào)整，很多機(jī)構(gòu)都已經(jīng)撤并，現(xiàn)在只保留了北京的機(jī)構(gòu)。這似乎印證了此前的傳聞：今年2月NHN韓國(guó)員工歸國(guó)、北京外派員工返京……
　　雖然NHN北京機(jī)構(gòu)人士宣稱，他們會(huì)在國(guó)內(nèi)繼續(xù)尋找較好的研發(fā)團(tuán)隊(duì)和產(chǎn)品，以實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步對(duì)華的市場(chǎng)開(kāi)拓，但目前不容回避的現(xiàn)實(shí)是，“NHN過(guò)去對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的把握，并未令聯(lián)眾非常滿意，而且這也可能是其運(yùn)營(yíng)遇到困難的原因之一”。一位業(yè)內(nèi)資深人士對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》說(shuō)。

　　是謠言還是預(yù)言？

　　此前有消息稱，NHN在撤出過(guò)程中與中方股東產(chǎn)生意見(jiàn)分歧，海虹控股希望能夠保留項(xiàng)目組以打包賣(mài)出好價(jià)，而NHN則傾向于先將項(xiàng)目組出售，再出售公司股權(quán)。
　　對(duì)此，海虹控股新近發(fā)布的澄清公告表示，自2004年以來(lái)，本公司與NHN公司一直合作愉快，聯(lián)眾電腦經(jīng)營(yíng)正常，公司目前未收到NHN　公司關(guān)于出售股份的正式書(shū)面通知。根據(jù)公司與NHN公司簽署的相關(guān)協(xié)議，若NHN公司與第三方簽署任何出售股份的協(xié)議，須經(jīng)本公司書(shū)面認(rèn)可。
　　不過(guò)，在北京交通大學(xué)中國(guó)企業(yè)兼并重組研究中心主任、教授張秋生看來(lái)，以當(dāng)初NHN1億美元的投資來(lái)看，這樣的盈利顯然稱不上令人滿意的回報(bào)率，因此，“盡管是盈利的，但能否滿足NHN的回報(bào)要求則很難說(shuō)。如果OAL盈利能力有限，NHN一樣也會(huì)賣(mài)掉它的。”
　　“NHN通過(guò)從聯(lián)眾撤資，可以在換來(lái)大量現(xiàn)金流之后方便收購(gòu)國(guó)內(nèi)其他團(tuán)隊(duì)，為其運(yùn)營(yíng)做準(zhǔn)備，從資本運(yùn)作角度上說(shuō)，如果NHN表現(xiàn)出較強(qiáng)的出售股權(quán)意愿，也在情理之中�！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士坦言。
　　自傳出NHN計(jì)劃從聯(lián)眾撤出的消息之后，關(guān)于誰(shuí)將接手聯(lián)眾便引起廣泛猜測(cè)，傳言最盛的莫過(guò)于盛大。
　　對(duì)此，艾瑞咨詢集團(tuán)互動(dòng)娛樂(lè)部總監(jiān)張杰分析說(shuō)，目前，風(fēng)傳接盤(pán)聯(lián)眾的消息也可能只是媒體炒作，炒作意義大于實(shí)際意義。又或者，盛大與聯(lián)眾也可能僅僅是一種簡(jiǎn)單接觸。不過(guò)，盛大已經(jīng)擁有較好的品牌和經(jīng)營(yíng)狀況了，此前也一直有進(jìn)軍棋牌平臺(tái)的戰(zhàn)略意圖，有這樣的傳聞不足為奇�！盁o(wú)論如何，目前任何形式的操作一定是非常保密的，而且雙方正式合作可能還有一段靜默期�！�
　　“盛大的可能性大一點(diǎn)。”聯(lián)合證券并購(gòu)部分析師阮超說(shuō)，對(duì)聯(lián)眾這種獨(dú)立的休閑游戲運(yùn)營(yíng)商來(lái)說(shuō)，更好的結(jié)果或許就是大型網(wǎng)絡(luò)游戲的運(yùn)營(yíng)商來(lái)接手。
　　其實(shí)早在2004年，盛大就收購(gòu)了與聯(lián)眾齊名的國(guó)內(nèi)休閑游戲運(yùn)營(yíng)商邊鋒網(wǎng)絡(luò)，業(yè)內(nèi)人士推測(cè)，如果盛大收購(gòu)聯(lián)眾成功，聯(lián)眾與邊鋒網(wǎng)絡(luò)的整合將更有利于盛大拓展網(wǎng)游平臺(tái)。去年5月，還有消息曝出聯(lián)眾已與盛大簽署雙向合作協(xié)議，聯(lián)眾游戲會(huì)在盛大平臺(tái)運(yùn)營(yíng)。近日，又有傳言說(shuō)盛大有信心鞏固其在棋牌業(yè)務(wù)上的領(lǐng)導(dǎo)地位。
　　休閑棋牌類(lèi)游戲一直是聯(lián)眾為之生存的根本，對(duì)于此類(lèi)產(chǎn)品，平臺(tái)的廣告收入、道具收入及虛擬幣交易是主要的盈利方式，這種產(chǎn)品在互聯(lián)網(wǎng)初期獲得了很大成功。然而，隨著互聯(lián)網(wǎng)高級(jí)應(yīng)用的影響漸次顯現(xiàn)，以及網(wǎng)頁(yè)游戲崛起、SNS社區(qū)網(wǎng)站大肆占領(lǐng)市場(chǎng)等因素，棋牌休閑類(lèi)游戲面臨了很大的挑戰(zhàn)。
　　聯(lián)眾近兩年市場(chǎng)份額下降的現(xiàn)狀的確讓人擔(dān)憂�！奥�(lián)眾這兩年的發(fā)展比較停滯”，張杰分析說(shuō)，一方面受到騰訊QQ等大型游戲平臺(tái)的極大沖擊，另一方面，地方棋牌游戲也對(duì)其造成了蠶食，這造成了上下兩個(gè)層面均對(duì)其用戶市場(chǎng)份額進(jìn)行擠壓的局面。
　　與聯(lián)眾的漸趨式微形成反差，近幾年盛大卻在大舉開(kāi)疆?dāng)U土。資料顯示，通過(guò)一系列收購(gòu)，盛大已經(jīng)成為下轄盛大游戲、盛大文學(xué)、盛大在線、華友世紀(jì)、盛世影業(yè)五大業(yè)務(wù)公司的控股集團(tuán)。主要業(yè)務(wù)也從游戲、文學(xué)拓展到音樂(lè)、影視、無(wú)線、視頻等領(lǐng)域，盛大娛樂(lè)帝國(guó)的框架已基本完成。
　　對(duì)于盛大而言，網(wǎng)游是盛大的發(fā)家根本，也是盛大數(shù)以億計(jì)資金的來(lái)源，這個(gè)業(yè)務(wù)是盛大多年來(lái)與其他網(wǎng)游廠商抗擊的根本，多年來(lái)，從早期的《傳奇》《冒險(xiǎn)島online》《泡泡堂》到現(xiàn)在的《永恒之塔》，盛大旗下網(wǎng)游多以大型客戶端網(wǎng)游見(jiàn)長(zhǎng)。業(yè)內(nèi)人士分析，此次觸手聯(lián)眾，也是在盛大游戲分拆上市的背景下?lián)尩�，繼續(xù)穩(wěn)固自己的游戲版圖。

　　聯(lián)眾到底值多少錢(qián)？

　　上述知情人士透露，與聯(lián)眾進(jìn)行接觸的可能并不止盛大、完美這兩家公司�！奥�(lián)眾肯定還會(huì)和游戲行業(yè)內(nèi)的一些其他機(jī)構(gòu)進(jìn)行聯(lián)系，不排除其他潛在買(mǎi)主突然‘殺出’的可能性”，“很多非網(wǎng)游行業(yè)資本也有涉足這個(gè)領(lǐng)域的想法，聯(lián)眾就可能成為他們的切入點(diǎn)�！�
　　該人士進(jìn)一步表示，“由于聯(lián)眾現(xiàn)在的經(jīng)營(yíng)狀況不是很好，相對(duì)的價(jià)格不會(huì)很高，從買(mǎi)方角度來(lái)說(shuō)，也許是一個(gè)低位進(jìn)入的好的時(shí)機(jī)。”加之，聯(lián)眾有一定的品牌號(hào)召力，至少有幾十萬(wàn)的用戶規(guī)模，對(duì)很多游戲公司來(lái)說(shuō)不失為一個(gè)好的平臺(tái)，尤其對(duì)于大型網(wǎng)游公司來(lái)說(shuō)，棋牌游戲和網(wǎng)絡(luò)游戲用戶存在一定重合度，也有一定的互補(bǔ)性，這樣的時(shí)機(jī)進(jìn)行收購(gòu)進(jìn)行平臺(tái)整合是非常有意義的�！�
　　對(duì)此，易觀國(guó)際分析師玉軼也認(rèn)為，聯(lián)眾的營(yíng)收能力可能并非核心因素。聯(lián)眾作為中國(guó)網(wǎng)絡(luò)游戲市場(chǎng)專精于棋牌類(lèi)游戲的網(wǎng)絡(luò)游戲企業(yè)，擁有良好的用戶基礎(chǔ)和品牌價(jià)值，用戶群與網(wǎng)絡(luò)游戲用戶重合度高。
　　2006年海虹控股財(cái)報(bào)顯示，聯(lián)眾世界以休閑類(lèi)棋牌游戲?yàn)橹鲗?dǎo)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)下，一方面新增了多款棋牌類(lèi)游戲或游戲的地方版，同時(shí)也推出了星際家園、三國(guó)策、俠義道和海盜王等合作運(yùn)營(yíng)游戲，使公司產(chǎn)品保持基本定位不變的前提下，增強(qiáng)多元化，為公司提高收入及利潤(rùn)水平打下了良好的基礎(chǔ)。聯(lián)眾世界季度平均同時(shí)在線人數(shù)保持在50萬(wàn)人以上，公司收入較上年度增長(zhǎng)超過(guò)100%。
　　“與NHN不同，海虹控股作為一家國(guó)內(nèi)上市企業(yè)，可能更需要網(wǎng)絡(luò)游戲板塊的戰(zhàn)略身份，受益于網(wǎng)絡(luò)游戲的發(fā)展，其股價(jià)會(huì)有一定影響。也許以更好的方式和更好的價(jià)格出售聯(lián)眾股份更符合海虹控股的戰(zhàn)略意圖�！鄙鲜鲑Y深人士分析說(shuō)。
　　當(dāng)然，在聯(lián)眾是否發(fā)生資本重組還沒(méi)有任何官方表態(tài)的情況下，所有的討論都只能在猜測(cè)中進(jìn)行。至于更加撲朔迷離的后續(xù)整合進(jìn)程，“任何后續(xù)的戰(zhàn)略合作或整合，都需要面臨聯(lián)眾與合作方產(chǎn)品線融合、用戶遷移的過(guò)程，以形成產(chǎn)品、用戶資源的共享�！庇褫W說(shuō)。
　　孫杰也表示，除了要符合雙方的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)之外，這種戰(zhàn)略合作對(duì)游戲行業(yè)來(lái)說(shuō)，應(yīng)是符合市場(chǎng)需求的，能夠?yàn)殡p方帶來(lái)共同利益的，能夠找到一種運(yùn)營(yíng)方式盡快擺脫現(xiàn)在的不利局面�！氨热缙脚_(tái)整合資源，雙方共贏當(dāng)然是最好的；比如未來(lái)架構(gòu)，最大化的符合股東和現(xiàn)有組織機(jī)構(gòu)人員的利益當(dāng)然是最好的�！�
　　不過(guò)，不管怎樣，“聯(lián)眾在棋牌類(lèi)細(xì)分市場(chǎng)雖有較好的品牌和用戶資源，但還不足以影響市場(chǎng)格局。”玉軼說(shuō)。
　　上述資深人士也認(rèn)為，這樣的一次戰(zhàn)略性合作在短期內(nèi)不會(huì)對(duì)整個(gè)行業(yè)產(chǎn)生多大的影響。對(duì)于接盤(pán)者而言，只不過(guò)是增加了一個(gè)平臺(tái)和一個(gè)吸引用戶群的方式而已，它希望平臺(tái)多元化發(fā)展，并能在運(yùn)營(yíng)方面對(duì)自身有所幫助，使現(xiàn)有平臺(tái)有持續(xù)穩(wěn)定的增長(zhǎng)。

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