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中國銀行副行長王永利：貨幣超發(fā)透支政府財政 |
中國銀行副行長王永利在論壇上表示，貨幣的超發(fā)在某種程度上意味著財政的透支，在目前這樣一種全球主權(quán)債務(wù)危機的環(huán)境下，中國應(yīng)當對自身目前的貨幣環(huán)境和貨幣運行機制以及財政運行機制進行更深入的思考。
王永利說，當我們說世界上有些國家不負責(zé)任、開足馬力印鈔票的時候，實際上增長最猛的非我們莫屬，這是我們要注意的：今年5月份，廣義的貨幣達到了76.34萬億。2000年底只有13.25萬億。在十年多一點的時間里，中國代表社會購買力的廣義貨幣總量增長了6倍多。
那么中國的貨幣到底有沒有超發(fā)？王永利說，考慮到央行要有日常的存款準備金率水平，2002年9月之前，中國相當一段時間保持在了6%的水平，這也是日常的合理水平。扣掉這6%能凍結(jié)的4萬億元至5萬億元貨幣的話，央行票據(jù)加存款準備金，扣除正常的部分，額外還要再凍結(jié)14萬億左右。
王永利認為，這14萬億資金閑置，就是貨幣超發(fā)的具體表現(xiàn)，也是通貨膨脹的罪魁禍首。
貨幣為什么會超發(fā)，他認為，主要是由于外幣占款比例過大。這就帶來另一個問題：中國的外匯儲備是不是太多了？
中國現(xiàn)在的外匯儲備已超過3萬億美元，王永利認為有1萬億美元就夠了。他說，中國的貨幣政策需要達到的目標功能很多，除了保證經(jīng)濟穩(wěn)定還要保證就業(yè)和國際收支平衡，這些問題顯然已經(jīng)超出了中央銀行的貨幣政策范圍。這里面要區(qū)分哪些是中央銀行應(yīng)該持有的，哪些是不應(yīng)該由它持有的，我認為超發(fā)已經(jīng)超出了它的范圍，超出的14萬億元放在這里就可以了，正好是2萬多億美元。
另一個原因是信貸增長過快，王永利認為這是因為信貸存在結(jié)構(gòu)性的問題，倒逼貨幣超發(fā)。他說，中國的貸款總量在迅猛擴大，但很多中小企業(yè)，尤其是農(nóng)村企業(yè)根本貸不到錢，究其原因要看貸款的結(jié)構(gòu)。2009年之后，貸款的第一大項是政府融資平臺，第二大項是國有大企業(yè)，第三大項是個人貸款，主要是房貸，還有是跨國性大公司和大型民營企業(yè)，但是這些大型企業(yè)的經(jīng)營業(yè)務(wù)都在向房地產(chǎn)行業(yè)靠攏。
為什么會出現(xiàn)這種情況呢？因為很多的房地產(chǎn)項目，只要投入30%的資本金，隨后銀行70%的貸款就跟了上去。不管是政府還是銀行，大家發(fā)現(xiàn)，從來沒有比這種方式來錢更容易的。
王永利認為，這樣做的結(jié)果，單從個案上來講不一定有問題，但是整體來說，由于項目主要是靠房地產(chǎn)、土地、礦產(chǎn)支撐，這樣的發(fā)展就是不具有可持續(xù)性的，因為這些資源是不可再生的。
對于應(yīng)該怎樣控制貨幣總量，王永利認為，在間接融資中，銀行存款會轉(zhuǎn)化為貸款，產(chǎn)生貨幣的乘數(shù)效應(yīng)。如果這樣無限放大下去，就沒底了。衡量貨幣投放，僅有銀行貸款是不夠的，應(yīng)該有廣義貸款的概念，所有間接融資的方式都應(yīng)該納入進來。根據(jù)這一標準，“貸款派生的存款不能再貸款。”在王永利看來，這應(yīng)該是一個控制貨幣總量的長期目標。
