李揚(yáng)說，百年不遇的國際金融危機(jī)，使得幾乎所有的金融理論、經(jīng)濟(jì)理論，特別是宏觀經(jīng)濟(jì)理論都受到了質(zhì)疑。因?yàn)橛龅降膯栴}都是新的，所以進(jìn)行這些問題研究的時候中國的學(xué)者和國際的學(xué)者處在同一個平臺上。
盡管可以討論的問題非常之多，但是一個基本的問題是關(guān)于監(jiān)管的。始于美國次貸危機(jī)的全球金融風(fēng)暴引發(fā)了人們對金融監(jiān)管的全面反思。宏觀審慎監(jiān)管視角的缺失以及未能有效通過宏觀審慎監(jiān)管控制系統(tǒng)性風(fēng)險，已被廣泛認(rèn)為是此次國際金融危機(jī)發(fā)生的一個重要原因。宏觀審慎政策框架以及在各國的實(shí)施問題已成為國際社會討論的熱點(diǎn)，主要涉及兩個維度，一個是橫向維度，即機(jī)構(gòu)和市場之間的傳染問題；一個是縱向維度，即周期的變化對于金融穩(wěn)定的影響。
但在李揚(yáng)看來，宏觀審慎理論并不是新事物，它所包含的內(nèi)容是貨幣金融學(xué)的一個永恒討論內(nèi)容，只是現(xiàn)在的提法與過去有所不同而已。他指出，要想對宏觀審慎問題有深刻了解，就需要對其進(jìn)行歷史的追溯。19世紀(jì)，銀行學(xué)派和通貨學(xué)派就曾從貨幣供應(yīng)機(jī)制展開，討論如何克服順周期的問題，也就是宏觀審慎的縱向維度。
通貨學(xué)派主宰20世紀(jì)之前的整個貨幣和銀行理論及實(shí)踐，主張要有一個黃金基礎(chǔ)，即貨幣發(fā)行在一個限額之上，必須有十足的黃金準(zhǔn)備，才能保證供應(yīng)和需求的一致。而銀行學(xué)派反對這種以黃金為基礎(chǔ)的貨幣制度，認(rèn)為貨幣發(fā)行應(yīng)通過真實(shí)票據(jù)與實(shí)際經(jīng)濟(jì)建立聯(lián)系。在實(shí)際的交易中，企業(yè)并不一定要全部支付現(xiàn)金，可以通過票據(jù)進(jìn)行支付。而且在企業(yè)構(gòu)成的這種支付鏈條里，票據(jù)可以被轉(zhuǎn)讓。當(dāng)需要現(xiàn)金時企業(yè)可以去銀行兌換，這時銀行就出現(xiàn)了發(fā)行鈔票的需要。這樣根據(jù)真實(shí)的交易活動用貼現(xiàn)的方式發(fā)行鈔票，就不會存在通貨膨脹的問題。
作為20世紀(jì)以來的貨幣和銀行理論把持者，銀行學(xué)派在實(shí)踐上獲得了成功，但經(jīng)濟(jì)周期問題依然沒有得到解決，因?yàn)槲⒂^上的真實(shí)并不意味著宏觀上的真實(shí)，特別是將其放在一個周期上來考察，經(jīng)濟(jì)繁榮時票據(jù)的真實(shí)性有保障，但經(jīng)濟(jì)衰退時，票據(jù)的真實(shí)性是會隨著經(jīng)濟(jì)危機(jī)的進(jìn)程而有變化的，并不能反映企業(yè)的真實(shí)價值和真實(shí)的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況。
通過上述介紹，李揚(yáng)表示：此次金融危機(jī)以來，被熱議的金融運(yùn)行及金融監(jiān)管的順周期問題，從金融業(yè)產(chǎn)生之日起就存在。所謂宏觀審慎的問題，是與貨幣金融學(xué)相始終的問題。所以，“如今討論宏觀審慎政策，實(shí)質(zhì)上是在討論老故事中的新內(nèi)容、新形勢以及新對策�！�
李揚(yáng)說，“宏觀審慎”一詞最早出現(xiàn)在上世紀(jì)70年代末庫克委員會建成的會議備忘錄和英格蘭銀行的文件中。1986年，巴塞爾銀行委員會提出了宏觀審慎監(jiān)管的概念，指出需要宏觀審慎監(jiān)管來支持金融體系作為一個整體和支付機(jī)制的安全和穩(wěn)健性。1987年，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會首任主席在一次講話中強(qiáng)調(diào)宏觀和微觀的區(qū)別，提出應(yīng)從宏觀角度來看待銀行的行為。
2000年9月，時任國際清算銀行行長、金融穩(wěn)定論壇主席的科羅克特在金融穩(wěn)定論壇的一篇演講中，首次對這一概念進(jìn)行了界定并闡述了宏觀審慎監(jiān)管的目標(biāo)和監(jiān)管政策含義，分析了宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管的區(qū)別。此后，宏觀審慎監(jiān)管被納入理論研究的視野，但其真正引起各國際組織、監(jiān)管當(dāng)局甚至私營部門的廣泛關(guān)注和認(rèn)同，是在2007年全球金融危機(jī)發(fā)生之后。
隨著宏觀審慎監(jiān)管被上升到國家政策體系的層面，開始需要貨幣政策和監(jiān)管政策的配合，而貨幣政策、監(jiān)管政策在很多國家是由不同機(jī)構(gòu)承擔(dān)，為了避免部門之間的糾葛，宏觀審慎管理應(yīng)運(yùn)而生。而在2010年以后，宏觀審慎監(jiān)管和宏觀審慎管理開始統(tǒng)一歸到宏觀審慎政策概念之下。在金融運(yùn)行和管理方面，宏觀審慎政策框架已成為國際金融改革的主要方向，中國也在“十二五”規(guī)劃中提出要將其作為下一步金融改革的重要內(nèi)容。
