要從根本上解決中國(guó)股市的現(xiàn)有問(wèn)題，就必須從政策和制度建設(shè)入手進(jìn)行變革。當(dāng)前形勢(shì)下，我們應(yīng)該在提出寬松的財(cái)政政策、穩(wěn)健的貨幣政策的同時(shí)，大膽地提出積極的資本政策，大力發(fā)展直接融資。
在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，來(lái)自銀行的間接融資和來(lái)自資本市場(chǎng)的直接融資共同支撐經(jīng)濟(jì)發(fā)展，央行也已使用社會(huì)融資總量取代信貸投放量作為觀測(cè)資金投放量的指標(biāo)。國(guó)家需要貨幣政策調(diào)控間接融資，也就同樣需要資本政策調(diào)控直接融資。大力發(fā)展直接融資既能夠吸納剩余流動(dòng)性并將其注入生產(chǎn)領(lǐng)域，也能夠有效地回避商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)；既能夠有效地推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變，也是規(guī)避中國(guó)金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的必經(jīng)之路。因此，我們必須讓資本政策登上全國(guó)經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議、金融工作會(huì)議的大雅之堂。只有今年四季度的幾個(gè)重要會(huì)議能在明確提出實(shí)行寬松的財(cái)政政策、穩(wěn)健的貨幣政策的同時(shí)，也推出積極的資本政策，并且對(duì)資本政策進(jìn)行內(nèi)涵的闡述和定量分析，資本政策才能發(fā)揮其應(yīng)有的作用，才能真正實(shí)現(xiàn)財(cái)政、貨幣、資本三大政策的有機(jī)結(jié)合。
在此，筆者建議，中國(guó)股市實(shí)行新政十條：
第一，要明確轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)方式增長(zhǎng)關(guān)鍵在于融資方式的轉(zhuǎn)變，根據(jù)中國(guó)當(dāng)前錢(qián)多項(xiàng)目也多的國(guó)情，將貨幣政策錢(qián)多之“水”引入資本市場(chǎng)項(xiàng)目多的“面盆”里，“水面結(jié)合”，通過(guò)推出積極的資本(股市)政策，擴(kuò)大直接融資，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，做大經(jīng)濟(jì)總量。
第二，在一行三會(huì)之上成立國(guó)務(wù)院金融委，加強(qiáng)“一行三會(huì)”之間的協(xié)調(diào)性，大力支持積極資本政策的推出和執(zhí)行。
第三，開(kāi)展監(jiān)管者教育，轉(zhuǎn)變監(jiān)管者工作作風(fēng)，培養(yǎng)服務(wù)意識(shí)，建立虛心聽(tīng)取各方意見(jiàn)、及時(shí)與投資人溝通的長(zhǎng)效機(jī)制。
第四，監(jiān)管者要打破“審批情結(jié)”，將IPO上市企業(yè)的實(shí)質(zhì)審核(審批)向程序化審核和形式性審核轉(zhuǎn)變。將主要精力放在監(jiān)管市場(chǎng)各類(lèi)主體、交易所和中介機(jī)構(gòu)上，沿著監(jiān)審分離的方向推進(jìn)證券監(jiān)管體制改革。
第五，要改變現(xiàn)階段發(fā)審委有權(quán)、保薦人有錢(qián)、投資人有險(xiǎn)的不合理的發(fā)行制度。取消發(fā)審委，逐步向交易所、保薦人、承銷(xiāo)商三位一體、責(zé)權(quán)利一致的發(fā)審體制轉(zhuǎn)換，尤其要對(duì)保薦人實(shí)行分級(jí)管理，落實(shí)保薦人責(zé)任，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題給予嚴(yán)懲。
第六，從國(guó)情出發(fā)，嚴(yán)格控制第一大股東持股比例，從源頭上控制上市公司尤其是家族式公司一股獨(dú)大現(xiàn)象的出現(xiàn)。采用新老劃斷的方法，對(duì)于新上市的公司尤其是創(chuàng)業(yè)板和中小板，要求其發(fā)行前第一大股東持股(包括關(guān)聯(lián)方持股)比例不得超過(guò)35%，上市后不能超過(guò)30%。作為剛性約束條件；對(duì)于已經(jīng)上市的公司，同樣要以30%作為標(biāo)準(zhǔn)，但可以根據(jù)市場(chǎng)情況，在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)逐步調(diào)整到位。
第七，對(duì)目前持股超過(guò)30%的第一大股東非流通股解禁和其在二級(jí)市場(chǎng)上的資本運(yùn)作，應(yīng)進(jìn)行較嚴(yán)格的限制性規(guī)定(這是由一股獨(dú)大的特殊背景決定)，具體有二，其一要求其預(yù)設(shè)可流通的底價(jià)并報(bào)交易所和證監(jiān)會(huì)統(tǒng)籌，鎖定減持價(jià)格，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定，國(guó)資委和匯金公司要針對(duì)國(guó)有控股上市公司的流通股解禁制定具體規(guī)則，預(yù)設(shè)鎖定減持價(jià)格。其二，第一大股東的減持，必須提前披露，保障股民知情權(quán)和用腳投票的權(quán)力。
第八，發(fā)展多層次的資本市場(chǎng)要循序漸進(jìn)，充分考慮市場(chǎng)的承受和接納能力，處理好國(guó)際板、新三板的關(guān)系。指數(shù)不能達(dá)到4000點(diǎn)，則不要考慮國(guó)際板的推出，不到3000點(diǎn)不推新三板。
第九，要探討交易所改革，打破壟斷。根據(jù)我國(guó)企業(yè)眾多的特點(diǎn)，爭(zhēng)取盡快在重慶或天津開(kāi)通第三家交易所，實(shí)現(xiàn)交易所之間來(lái)自市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的繁榮。無(wú)論是第三交易所還是新三板均應(yīng)考慮由監(jiān)管系統(tǒng)和地方政府共同出資的公司制模式，而不應(yīng)由監(jiān)管部門(mén)一家內(nèi)部“死循環(huán)”。
第十，推行以股東為主體的股權(quán)文化和以股權(quán)為代表的股市新文化，一方面正視股民對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的巨大貢獻(xiàn)，另一方面對(duì)他們的權(quán)益要給予充分的保護(hù)。在此基礎(chǔ)上，引導(dǎo)股民樹(shù)立正確的投資觀。
綜合上述分析，我們可以看出，當(dāng)前中國(guó)的宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)面都保持較好的水平。因此，只要政策對(duì)頭，投資者的信心就能建立，中國(guó)的股市就能與中國(guó)經(jīng)濟(jì)同步，中國(guó)股市的晴雨表和資源配置功能就能正常發(fā)揮。當(dāng)今世界，已經(jīng)給了中國(guó)經(jīng)濟(jì)崛起一個(gè)良好的外部環(huán)境，這如同世界上許多有識(shí)之士所說(shuō)，只要有一個(gè)國(guó)家不受?chē)?guó)際危機(jī)影響，保持良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，那就該是中國(guó)。而只要有一個(gè)國(guó)家的股市能夠撥開(kāi)雨霧見(jiàn)太陽(yáng)，那就應(yīng)該是中國(guó)的股市。
