石小敏說，中國現(xiàn)階段的經(jīng)濟(jì)增長模式已經(jīng)完全不同于上個(gè)世紀(jì)80年代。上個(gè)世紀(jì)80年代中國剛剛開放各地私營企業(yè)，外資很少，國有經(jīng)濟(jì)的比重很大，占到70%—80%，到80年代末的時(shí)候還有50%—60%。從80年代末開始，中國在對待國有企業(yè)問題上出現(xiàn)了一段艱難時(shí)期。當(dāng)時(shí)國有企業(yè)生產(chǎn)的東西賣不掉，企業(yè)沒有效益，但是國家還一直供給貸款維持國有企業(yè)的生產(chǎn)，這樣一來，在很短的時(shí)間內(nèi)銀行的壞賬就到了背不動(dòng)的地步。
　　1996年，中央提出“抓大放小”的實(shí)際背景是第一次出現(xiàn)國有工業(yè)企業(yè)總體虧損，銀行的壞賬已經(jīng)背不動(dòng)了。“抓大放小”在銀行系統(tǒng)里很明確，就是銀行不再為中小型企業(yè)提供貸款。這樣就促使國有經(jīng)濟(jì)必須進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整和重組。
　　必須承認(rèn)，國有經(jīng)濟(jì)的調(diào)整過程是很痛苦的，第一個(gè)就是帶來了銀行的壞賬，當(dāng)時(shí)銀行的壞賬率最高曾達(dá)到40%以上。第二個(gè)就是中國原有的許多中產(chǎn)階級，尤其是大中型國有企業(yè)的老職工，被排除出了中產(chǎn)階級，若干年后變?yōu)榈褪杖腚A層。
　　從另一個(gè)方面來看，這一時(shí)期國有企業(yè)的破產(chǎn)和清理，為外資進(jìn)入中國市場打開了大門。在國有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略重組之后，很多國有企業(yè)破產(chǎn)了，當(dāng)時(shí)在政策上又允許企業(yè)融資，這就加大了外商投資的機(jī)會。于是原來很多不允許外商投資的領(lǐng)域，逐步變?yōu)樵试S收購中方的股份，允許外方控股，取消內(nèi)銷的限制。
　　石小敏認(rèn)為，這樣的政策調(diào)整，某種程度上是不得已的。外商在中國的投資主要集中于制造業(yè)，但是中國原有的國有制造業(yè)企業(yè)，由于長期缺乏內(nèi)在的激勵(lì)機(jī)制，經(jīng)過一段市場的競爭就會出現(xiàn)疲態(tài)，在競爭中敗退下來，國有企業(yè)對內(nèi)競爭不過鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，對外競爭不過外資企業(yè)，這在當(dāng)時(shí)成為了一個(gè)普遍的現(xiàn)象。
　　為此，中國在上個(gè)世紀(jì)90年代的中后期搞了很多的改革，其中就有外匯改革。中國進(jìn)行的外匯改革，使得人民幣大幅貶值，人民幣兌換美元的匯率大數(shù)上從1：5貶為1：8，為后來中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)出口高增長打下了貨幣基礎(chǔ)。
　　在其他方面，中國還進(jìn)行了機(jī)構(gòu)改革，裁撤了一大批特權(quán)公司，為建立外資大進(jìn)大出的機(jī)制鋪平了道路。
　　2001年中國簽署了WTO協(xié)議，這標(biāo)志著中國的對外開放再次上了一個(gè)新臺階，從引進(jìn)資金、設(shè)備、管理、市場進(jìn)入到一個(gè)成套引進(jìn)游戲規(guī)則的階段。由于WTO協(xié)議的簽署，國際投資者對中國市場上的政治風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)的評估也大大降低了，同時(shí)中國市場上各種資產(chǎn)的估值則越來越被看重。
　　另外，在亞洲金融危機(jī)的過程中，中國實(shí)施了一輪積極的財(cái)政政策，刺激了經(jīng)濟(jì)的回升，最主要的就是投資高速公路，特別是兩個(gè)三角洲的高速公路建設(shè)以及一些港口的建設(shè)，大大地提升了兩個(gè)三角洲地區(qū)的工業(yè)布局空間。
　　從實(shí)際數(shù)字來看，據(jù)石小敏介紹，從2002年到2010年，中國的GDP總量翻了一番多，出口翻了兩番多，外匯儲備翻了三番多。外資投資企業(yè)的總產(chǎn)出，從上世紀(jì)末本世紀(jì)初占整個(gè)中國工業(yè)比重的10%—20%，上升了30多個(gè)百分點(diǎn)，現(xiàn)在大概占中國制造業(yè)比重的一半以上。外商投資企業(yè)的產(chǎn)出在中國的市場銷售的內(nèi)銷比例更是達(dá)到了75%—80%，其中只有20%—25%的產(chǎn)品用于出口。這些外商投資企業(yè)出口產(chǎn)品長期占據(jù)了出口總額的60%左右，包括高技術(shù)出口的85%。
　　總之，中國在本世紀(jì)形成了這樣的經(jīng)濟(jì)格局，各地都在爭相進(jìn)行招商引資方面的競爭，各地都在發(fā)展工業(yè)開發(fā)區(qū)、出口加工區(qū)和本部經(jīng)濟(jì)�，F(xiàn)在外商投資企業(yè)的納稅，包括進(jìn)出口稅，已經(jīng)占了中國整個(gè)工商稅收的三分之一。
　　由于外商投資企業(yè)主要瞄準(zhǔn)的是國際市場，同時(shí)也兼顧國內(nèi)市場，在2008年國際金融危機(jī)以前，中國經(jīng)歷了黃金發(fā)展時(shí)期，全要素生產(chǎn)率在這段時(shí)間的增長非常的快。
　　隨著國內(nèi)資金的不斷投資，中國的城市化也全面啟動(dòng)。石小敏指出，以前城市化只是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)輔線，但是到了2007年、2008年，由于奧運(yùn)會和世博會的推動(dòng)，城市化建設(shè)發(fā)展迅速，在中國經(jīng)濟(jì)中所占的分量也越來越重。
　　國際金融危機(jī)爆發(fā)以前，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主導(dǎo)戰(zhàn)略是招商引資制造出口，包括港口建設(shè)。國際金融危機(jī)使得中國的港口投資變?yōu)樨?fù)增長，政府為了擴(kuò)大內(nèi)需，保證經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長，就必須加大投資。而由于中國長期的出口導(dǎo)向型戰(zhàn)略為國家積累了大量的外匯，政府的投資也十分有底氣。
　　石小敏說到，這一輪大的投資中，真正的主角是地方政府，資金就是地方融資平臺。以前縣級沒有資金，這次允許縣級建設(shè)地方融資平臺，結(jié)果地方融資平臺的數(shù)量達(dá)到了一萬多家，而融資額從1.5萬億元到超過10萬億元。投資的最終目的是消費(fèi)，28萬億的60%—70%是一筆很巨大的數(shù)字，將這部分投資回收變現(xiàn)的主要渠道就是賣地，這又在很大程度上推進(jìn)了中國的城市化進(jìn)程。