第二部分 貨幣政策操作
2013
年以來(lái)，中國(guó)人民銀行按照黨中央、國(guó)務(wù)院的統(tǒng)一部署，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，根據(jù)國(guó)際資本流動(dòng)不確定性增加、貨幣信貸擴(kuò)張壓力較大等形勢(shì)變化，前瞻性地進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)。
一、靈活開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作
中國(guó)人民銀行加強(qiáng)對(duì)銀行體系流動(dòng)性供求的分析監(jiān)測(cè)，結(jié)合春節(jié)前后銀行體系流動(dòng)性先降后升的季節(jié)性特征，第一季度，合理搭配公開(kāi)市場(chǎng)短期逆回購(gòu)和 28
天期正回購(gòu)，靈活開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)雙向操作；第二季度以來(lái)，根據(jù)流動(dòng)性管理需要以 28 天正回購(gòu)為主開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)對(duì)沖操作，并適時(shí)恢復(fù)發(fā)行 3
個(gè)月期央行票據(jù)，靈活調(diào)節(jié)銀行體系流動(dòng)性。6
月以來(lái)，根據(jù)流動(dòng)性變化調(diào)減操作力度與頻率，并采取公開(kāi)市場(chǎng)操作、常備借貸便利(SLF)等工具手段有效應(yīng)對(duì)多種因素引起的短期資金波動(dòng)。
上半年，累計(jì)開(kāi)展短期逆回購(gòu)操作約 1.34 萬(wàn)億元，開(kāi)展正回購(gòu)操作 7650 億元，發(fā)行央行票據(jù) 1140 億元。
保持公開(kāi)市場(chǎng)操作利率穩(wěn)定。在外部環(huán)境復(fù)雜多變的情況下，中國(guó)人民銀行加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)利率走勢(shì)的分析監(jiān)測(cè)，保持公開(kāi)市場(chǎng)操作利率穩(wěn)定，有效引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期。截至 6 月末，28
天期正回購(gòu)操作利率為2.75%，3 個(gè)月期央行票據(jù)發(fā)行利率為 2.9089%。 適時(shí)開(kāi)展中央國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理操作。上半年開(kāi)展了三期 6 個(gè)月期國(guó)
10庫(kù)現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款業(yè)務(wù)，共計(jì) 1200 億元。
近兩年來(lái)，隨著銀行體系流動(dòng)性供求形勢(shì)的變化，中央銀行票據(jù)發(fā)行量總體小于到期量，余額持續(xù)下降，一定程度上影響了其二級(jí)市場(chǎng)交易的活躍度及作為定價(jià)基準(zhǔn)的有效性。
為此，中國(guó)人民銀行對(duì)部分到期的 3
年期中央銀行票據(jù)開(kāi)展了到期續(xù)做，采用市場(chǎng)化方式定價(jià)。續(xù)做對(duì)象是流動(dòng)性相對(duì)充裕、市場(chǎng)影響力相對(duì)較大的金融機(jī)構(gòu)。續(xù)做后的中央銀行票據(jù)可在銀行間市場(chǎng)交易流通并作為公開(kāi)市場(chǎng)操作工具。
同時(shí)，中國(guó)人民銀行根據(jù)一些參與續(xù)做機(jī)構(gòu)的當(dāng)期需要，向其提供了必要的短期流動(dòng)性支持。把凍結(jié)長(zhǎng)期流動(dòng)性和提供短期流動(dòng)性?xún)煞N操作結(jié)合起來(lái)，其對(duì)流動(dòng)性影響的綜合效果總體上是中性的，同時(shí)兼顧了穩(wěn)健貨幣政策下保持流動(dòng)性適中水平和維護(hù)貨幣市場(chǎng)穩(wěn)定的雙重要求，也是中國(guó)貨幣政策操作方式上的創(chuàng)新。在當(dāng)前國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)較大，流動(dòng)性供求方向復(fù)雜多變的情況下，中國(guó)人民銀行通過(guò)對(duì)部分到期的中央銀行票據(jù)進(jìn)行續(xù)做，不僅有助于增強(qiáng)央行實(shí)施貨幣政策的主動(dòng)性和靈活性，對(duì)于穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革、促進(jìn)債券市場(chǎng)發(fā)展等也具有重要意義。
下階段，中國(guó)人民銀行將繼續(xù)相機(jī)開(kāi)展此類(lèi)操作，與其它政策工具相配合，有效實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策，為金融市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行和經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造良好的貨幣條件。
二、加強(qiáng)宏觀審慎管理，繼續(xù)發(fā)揮差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制的逆周期調(diào)節(jié)作用
中國(guó)人民銀行繼續(xù)運(yùn)用差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制加強(qiáng)宏觀審慎管理。根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)變化以及金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健性狀況和信貸
11政策執(zhí)行情況，對(duì)差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制的有關(guān)參數(shù)進(jìn)行調(diào)整，引導(dǎo)信貸平穩(wěn)適度增長(zhǎng)，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，并支持金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)小微企業(yè)、“三農(nóng)”等薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持。
三、利率市場(chǎng)化改革邁出新步伐
2013 年 7 月 20 日，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中國(guó)人民銀行決定全面放開(kāi)金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制。一是取消金融機(jī)構(gòu)貸款利率 0.7
倍的下限，由金融機(jī)構(gòu)根據(jù)商業(yè)原則自主確定貸款利率水平。二是取消票據(jù)貼現(xiàn)利率管制，改變貼現(xiàn)利率在再貼現(xiàn)利率基礎(chǔ)上加點(diǎn)確定的方式，由金融機(jī)構(gòu)自主確定。三是對(duì)農(nóng)村信用社貸款利率不再設(shè)立上限。四是為繼續(xù)嚴(yán)格執(zhí)行差別化的住房信貸政策，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展，個(gè)人住房貸款利率浮動(dòng)區(qū)間暫不作調(diào)整。
全面放開(kāi)貸款利率管制后，金融機(jī)構(gòu)與客戶(hù)協(xié)商定價(jià)的空間將進(jìn)一步擴(kuò)大，有利于促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)采取差異化的定價(jià)策略，降低企業(yè)融資成本；有利于金融機(jī)構(gòu)不斷提高自主定價(jià)能力，轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)模式，提升服務(wù)水平，加大對(duì)企業(yè)、居民的金融支持力度；有利于優(yōu)化金融資源配置，更好地發(fā)揮金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用，更有力地支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)。
四、加強(qiáng)窗口指導(dǎo)和信貸政策引導(dǎo)
中國(guó)人民銀行繼續(xù)發(fā)揮貨幣政策工具、宏觀審慎政策工具以及信
14貸政策的結(jié)構(gòu)引導(dǎo)作用，加強(qiáng)與產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)配合，支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的水平。鼓勵(lì)和引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)在調(diào)整優(yōu)化存量信貸結(jié)構(gòu)的同時(shí)，更多地將新增信貸資源配置到“三農(nóng)”、小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，滿(mǎn)足國(guó)家重點(diǎn)在建續(xù)建項(xiàng)目資金需求。按照有保有壓、有扶有控的原則，加大對(duì)先進(jìn)制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)、企業(yè)“走出去”和服務(wù)業(yè)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)等的信貸支持，提高資金的使用效率。繼續(xù)完善民生金融服務(wù)，做好區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展的金融支持和服務(wù)工作。嚴(yán)格控制對(duì)高耗能、高排放行業(yè)和產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的貸款，支持對(duì)整合過(guò)剩產(chǎn)能的企業(yè)定向開(kāi)展并購(gòu)貸款。嚴(yán)格實(shí)施差別化住房信貸政策，堅(jiān)決抑制投機(jī)投資性購(gòu)房，繼續(xù)支持保障性住房、棚戶(hù)區(qū)改造、中小套型普通商品住房建設(shè)和居民首套自住普通商品房消費(fèi)。
小微企業(yè)和“三農(nóng)”信貸支持保持了較強(qiáng)力度。6 月末主要金融機(jī)構(gòu)及農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)和外資銀行小微企業(yè)人民幣貸款余額同比增長(zhǎng)
12.7%，比大型和中型企業(yè)貸款增速分別高 2.3 個(gè)和 1.9
個(gè)百分點(diǎn)。上半年，主要金融機(jī)構(gòu)及農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)、村鎮(zhèn)銀行、財(cái)務(wù)公司本外幣農(nóng)村貸款、農(nóng)戶(hù)貸款和農(nóng)業(yè)貸款分別增加 1.48 萬(wàn)億元、4505億元和 2900
億元，同比分別多增 1168 億元、860 億元和 311 億元。
五、發(fā)揮常備借貸便利、再貼現(xiàn)工具的流動(dòng)性供給功能
繼 2013 年春節(jié)前通過(guò)常備借貸便利解決部分商業(yè)銀行因現(xiàn)金大量投放產(chǎn)生的資金缺口后，6
月份在貨幣市場(chǎng)受多種因素疊加影響出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，中國(guó)人民銀行開(kāi)展了常備借貸便利操作，接受高等級(jí)債券
15和優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)等合格抵押品，向貸款符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和宏觀審慎要求、有利于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、總量和進(jìn)度比較穩(wěn)健的金融機(jī)構(gòu)提供了流動(dòng)性支持；對(duì)流動(dòng)性管理出現(xiàn)問(wèn)題的機(jī)構(gòu)，也視情況采取了相應(yīng)措施提供流動(dòng)性支持，維護(hù)金融穩(wěn)定。截至
6 月末，中央銀行常備借貸便利余額為 4160 億元。
同時(shí)，強(qiáng)化地方法人金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性管理，通過(guò)再貸款和再貼現(xiàn)向一些符合宏觀審慎要求的地方法人金融機(jī)構(gòu)提供了流動(dòng)性支持。6月 27
日，中國(guó)人民銀行增加再貼現(xiàn)額度 120 億元，進(jìn)一步對(duì)符合宏觀審慎要求的金融機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性，支持金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大對(duì)小微企業(yè)和“三農(nóng)”的信貸投放。截至 6
月末，全國(guó)流動(dòng)性再貸款、再貼現(xiàn)總額度共計(jì) 4641 億元。
六、跨境人民幣業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展 跨境貿(mào)易和投資人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)平穩(wěn)有序發(fā)展。
初步統(tǒng)計(jì)，上半年，銀行累計(jì)辦理跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)2.05 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)64%。其中，貨物貿(mào)易結(jié)算金額為 1.37
萬(wàn)億元，服務(wù)貿(mào)易及其他經(jīng)常項(xiàng)目結(jié)算金額為 6837.8 億元。跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算實(shí)收 8852 億元，實(shí)付 1.16 萬(wàn)億元，收付比為
1：1.3。直接投資方面，2013 年上半年銀行累計(jì)辦理人民幣跨境直接投資結(jié)算金額1834.9 億元，其中，人民幣對(duì)外直接投資結(jié)算金額 219.6
億元，外商直接投資結(jié)算金額1615.3 億元。
七、進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制
繼續(xù)按主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性原則，進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制，重在堅(jiān)持以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。上半年，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)最高為
6.1598 元，最低為 6.2898元，113 個(gè)交易日中 59 個(gè)交易日升值、54 個(gè)交易日貶值。上半年，最大單日升值幅度為 0.20%(126
點(diǎn))，最大單日貶值幅度為 0.15%(91 點(diǎn))。
人民幣對(duì)歐元、日元等其他國(guó)際主要貨幣匯率雙向波動(dòng)。6 月末，人民幣對(duì)歐元、日元匯率中間價(jià)分別為 1 歐元兌 8.0536 元人民幣、100 日元兌
6.2607 元人民幣，分別較上年末升值 3.28%和 16.68%。2005 年人民幣匯率形成機(jī)制改革以來(lái)至 2013 年 6 月末，人民幣對(duì)歐元匯率累計(jì)升值
24.34%，對(duì)日元匯率累計(jì)升值 16.69%。 銀行間外匯市場(chǎng)人民幣直接交易成交活躍，流動(dòng)性明顯提升，降
17低了微觀經(jīng)濟(jì)主體的匯兌成本。上半年，銀行間外匯市場(chǎng)人民幣對(duì)日元成交 7105.3 億元人民幣，同比增長(zhǎng) 7.5 倍；人民幣對(duì)澳大利亞元成交 472.0
億元人民幣，同比增長(zhǎng) 21.3 倍。
2013 年上半年，中國(guó)人民銀行與境外貨幣當(dāng)局共開(kāi)展雙邊本幣互換交易 4720 億元人民幣，境外貨幣當(dāng)局共動(dòng)用 93.2
億元人民幣，對(duì)促進(jìn)雙邊貿(mào)易投資發(fā)揮了積極作用。
八、深入推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)改革
中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行(2.46,-0.02,-0.81%)“三農(nóng)金融事業(yè)部”的信貸投放和金融產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新力度均不斷加大，服務(wù)“三農(nóng)”的水平顯著提升。6
月末，12 個(gè)試點(diǎn)省(區(qū)、市)縣事業(yè)部貸款余額為 9206.4 億元，較 2012 年末增長(zhǎng)9.1%，比試點(diǎn)分行全部貸款增速高 1.5
個(gè)百分點(diǎn)。試點(diǎn)分行重點(diǎn)加快農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈融資、“三農(nóng)”個(gè)人金融、農(nóng)村地區(qū)自助服務(wù)終端和城鎮(zhèn)化服務(wù)產(chǎn)品研發(fā)，大力推動(dòng)電子金融服務(wù)渠道創(chuàng)新，積極探索金融服務(wù)新模式，更好地滿(mǎn)足農(nóng)村金融的需求。截至
6 月末，累計(jì)發(fā)放惠農(nóng)卡 8073.6 萬(wàn)張，設(shè)立金穗“惠農(nóng)通”工程服務(wù)點(diǎn) 30.9
萬(wàn)個(gè)，布放各類(lèi)電子機(jī)具66.9萬(wàn)臺(tái)，對(duì)鄉(xiāng)鎮(zhèn)和行政村的服務(wù)覆蓋率超過(guò)80%和60%。農(nóng)村信用社改革試點(diǎn)取得重要成果。經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)狀況持續(xù)改善。
按 18貸款五級(jí)分類(lèi)口徑統(tǒng)計(jì)，6 月末，全國(guó)農(nóng)村信用社不良貸款余額為3452 億元，比上年末下降 88 億元，不良貸款比例為 4.0%，比上年末下降
0.5 個(gè)百分點(diǎn)。資本充足率為 11.5%。涉農(nóng)信貸投放明顯擴(kuò)大。6 月末，全國(guó)農(nóng)村信用社的各項(xiàng)貸款余額為 8.7 萬(wàn)億元，占全國(guó)金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款余額的比例為
12.8%，比上年末提高 0.3 個(gè)百分點(diǎn)。涉農(nóng)貸款和農(nóng)戶(hù)貸款余額分別為 5.9 萬(wàn)億元和 2.9 萬(wàn)億元，比上年末分別增加 0.5 萬(wàn)億元和 0.3
萬(wàn)億元，分別增長(zhǎng) 10%和 11%。產(chǎn)權(quán)制度改革穩(wěn)步推進(jìn)。截至 6 月末，全國(guó)共組建以縣(市)為單位的統(tǒng)一法人農(nóng)村信用社 1771 家，農(nóng)村商業(yè)銀行 383
家，農(nóng)村合作銀行 134 家。
九、深化外匯管理體制改革
適時(shí)加強(qiáng)外匯資金流入管理。針對(duì)年初以來(lái)外匯凈流入壓力加大的局面，5 月初外匯局下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)外匯資金流入管理有關(guān)問(wèn)題的通知》(匯發(fā)[2013]20
號(hào))，重點(diǎn)加強(qiáng)銀行結(jié)售匯綜合頭寸管理、進(jìn)出口企業(yè)貨物貿(mào)易外匯收支分類(lèi)管理以及外匯檢查等。5
月份以來(lái)結(jié)售匯順差、跨境收支順差均出現(xiàn)大幅下降，政策效果有所顯現(xiàn)。同時(shí)，嚴(yán)厲打擊外匯領(lǐng)域違法犯罪。截至 6 月末，聯(lián)合公安機(jī)關(guān)共破獲地下錢(qián)莊 10
起，非法買(mǎi)賣(mài)外匯案件 21 起，網(wǎng)絡(luò)炒匯 1 起，涉案金額79 億元人民幣。
進(jìn)一步提升貿(mào)易投資便利化水平。出臺(tái)海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)便利化政策，大幅簡(jiǎn)化區(qū)內(nèi)經(jīng)常項(xiàng)目外匯管理流程。在北京等五個(gè)地區(qū)開(kāi)展跨境電子商務(wù)外匯支付業(yè)務(wù)試點(diǎn)，允許試點(diǎn)機(jī)構(gòu)通過(guò)銀行為小額電子商務(wù)交易提供集中收付匯和結(jié)售匯服務(wù)。調(diào)增2013
年金融機(jī)構(gòu)短期外 19債和融資性對(duì)外擔(dān)保指標(biāo) 15%左右，并優(yōu)先向中西部地區(qū)和中小企業(yè)傾斜。
穩(wěn)步推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換。推進(jìn)外債管理簡(jiǎn)政放權(quán)，建立以外債登記為核心的外債管理框架。穩(wěn)步實(shí)施 QFII、QDII 和 RQFII制度。2013
年上半年，批準(zhǔn) 52 家 QFII 機(jī)構(gòu)境內(nèi)投資額度 60.2 億美元，批準(zhǔn) 13 家 QDII 機(jī)構(gòu)境外投資額度 62.8 億美元，調(diào)減 7 家
QDII機(jī)構(gòu)境外投資額度 60 億美元，批準(zhǔn) 37家 RQFII 機(jī)構(gòu)境內(nèi)投資額度379
億元人民幣。全面推廣資本項(xiàng)目信息系統(tǒng)，為深化資本項(xiàng)目外匯管理改革、切實(shí)防范跨境資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)夯實(shí)基礎(chǔ)。推廣中資企業(yè)“外保內(nèi)貸”業(yè)務(wù)試點(diǎn)，允許中資企業(yè)在額度內(nèi)接受境外擔(dān)保取得境內(nèi)貸款。