二、狠抓落實(shí)，將中小投資者保護(hù)貫穿監(jiān)管始終
出臺(tái)一個(gè)好文件不容易，貫徹落實(shí)好就更不容易，關(guān)鍵要狠抓落實(shí)。
(一)以中小投資者需求和權(quán)益保護(hù)為導(dǎo)向，全面梳理部門規(guī)章制度
要抓住落實(shí)《意見》的契機(jī)，結(jié)合行政許可的清理工作，對(duì)證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)現(xiàn)行的規(guī)章制度、規(guī)范性文件、內(nèi)部工作指引等進(jìn)行全面清理。對(duì)照《意見》的要求，進(jìn)行修改、補(bǔ)充、整合、完善。在證券期貨市場(chǎng)改革發(fā)展和監(jiān)管工作的各環(huán)節(jié)、各方面，都要全面嵌入中小投資者保護(hù)的具體要求。要大力推動(dòng)證券期貨交易所、有關(guān)協(xié)會(huì)和相關(guān)會(huì)管單位，結(jié)合各自的職能和特點(diǎn)，相應(yīng)修改完善自律規(guī)則、業(yè)務(wù)規(guī)則和服務(wù)流程，進(jìn)一步做好中小投資者保護(hù)工作。
(二)健全投資者適當(dāng)性制度，嚴(yán)格投資者適當(dāng)性管理
適當(dāng)性管理是投資者進(jìn)入資本市場(chǎng)的第一道保護(hù)。目前國(guó)際上沒有對(duì)中小投資者做專門的定義，對(duì)投資者的劃分主要是出于分類監(jiān)管和市場(chǎng)分類風(fēng)險(xiǎn)管理的需要。我國(guó)投資者結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)多元化，客觀上出現(xiàn)了多種分類，在一些領(lǐng)域、一些產(chǎn)品已經(jīng)有適當(dāng)性管理，但標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一且比較分散。如何針對(duì)復(fù)雜的投資者構(gòu)成進(jìn)行科學(xué)的分類管理，建立統(tǒng)一的投資者適當(dāng)性管理規(guī)定，是當(dāng)前的一項(xiàng)緊迫工作。
美國(guó)的投資者適當(dāng)性制度很大程度上與注冊(cè)豁免關(guān)聯(lián)。以針對(duì)證券發(fā)行豁免問題的“認(rèn)可投資者”為例，根據(jù)美國(guó)1933年證券法下的D條例規(guī)定，發(fā)行人向“認(rèn)可投資者”定向發(fā)行，無論人數(shù)多少，都可以豁免注冊(cè)，不承擔(dān)信息披露義務(wù)。發(fā)行人不得向其他中小投資者發(fā)行，否則將承擔(dān)責(zé)任。八類認(rèn)可投資者的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)保持動(dòng)態(tài)調(diào)整。
我國(guó)資本市場(chǎng)實(shí)行合格投資者管理的時(shí)間不長(zhǎng)，標(biāo)準(zhǔn)門檻差異大，相關(guān)配套考慮不夠。應(yīng)當(dāng)認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，建立規(guī)范的投資者分類標(biāo)準(zhǔn)，并建立統(tǒng)一的投資者適當(dāng)性管理規(guī)范，將適合的產(chǎn)品和服務(wù)提供給適當(dāng)?shù)耐顿Y者。同時(shí)，明確市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)服務(wù)機(jī)構(gòu)的適當(dāng)性管理責(zé)任，健全各類自律規(guī)則的要求。
(三)優(yōu)化投資回報(bào)機(jī)制，提升投資價(jià)值
獲得投資回報(bào)是中小投資者參與投資的正當(dāng)權(quán)利。目前我國(guó)上市公司現(xiàn)金分紅占凈利潤(rùn)比例大體25%，顯著低于成熟市場(chǎng)的40%，平均年化股息率低于2%。針對(duì)當(dāng)前資本市場(chǎng)綜合回報(bào)低、回報(bào)方式單一、回報(bào)意識(shí)不強(qiáng)，《意見》提出了優(yōu)化回報(bào)機(jī)制的系統(tǒng)性制度安排，要求建立現(xiàn)金分紅、股份回購(gòu)、以股代息等綜合回報(bào)體系，全面優(yōu)化投資回報(bào)環(huán)境。督促上市公司及中介服務(wù)機(jī)構(gòu)牢固樹立回報(bào)股東的意識(shí)，改變整體回報(bào)低和分配制度不規(guī)范不透明的狀況。
要督促公司修改章程，強(qiáng)化分紅承諾和披露，發(fā)揮誠(chéng)信監(jiān)管系統(tǒng)的作用。全面落實(shí)IPO、再融資和并購(gòu)重組中的股權(quán)攤薄和承諾要求。形成落實(shí)公司在股價(jià)低于每股凈資產(chǎn)時(shí)回購(gòu)股份的監(jiān)管安排。完善各項(xiàng)審核與信息披露制度，落實(shí)對(duì)現(xiàn)金分紅回報(bào)穩(wěn)定公司的監(jiān)管扶持政策措施。發(fā)揮基金等專業(yè)機(jī)構(gòu)參與公司治理、改善投資者回報(bào)的作用。大力發(fā)展定期支付、絕對(duì)收益類產(chǎn)品，支持貨幣基金創(chuàng)新。進(jìn)一步發(fā)揮托管人作用，督促基金管理人履行分紅承諾。
(四)保障投資者參與權(quán)和知情權(quán)，便利中小投資者行權(quán)
《意見》提出了便利投資者行權(quán)的一系列“組合拳”安排，對(duì)全面落實(shí)投資者知情權(quán)、參與權(quán)和監(jiān)督權(quán)，提升公司治理，將形成有力支持。要全面評(píng)估完善證券發(fā)行、公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)、并購(gòu)重組以及各類產(chǎn)品的信息披露標(biāo)準(zhǔn)，制定并實(shí)施自愿性和簡(jiǎn)明化信息披露規(guī)則，提升信息披露質(zhì)量和細(xì)化披露、承諾責(zé)任。圍繞再融資、并購(gòu)重組、股東權(quán)益變動(dòng)等對(duì)投資者權(quán)益敏感的事項(xiàng)，細(xì)化披露和追責(zé)的標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管措施。建立統(tǒng)一的信息披露平臺(tái)，便利中小投資者獲取信息，并及時(shí)曝光異常披露和失信行為。對(duì)異常信息、衍生信息、承諾事項(xiàng)、股價(jià)異動(dòng)及市場(chǎng)關(guān)切的事項(xiàng)，加強(qiáng)事中監(jiān)測(cè)檢查，實(shí)時(shí)作出監(jiān)管反應(yīng)。推動(dòng)公募基金統(tǒng)一賬戶體系建設(shè)，方便投資者查詢。
盡快出臺(tái)實(shí)施中小股東單獨(dú)計(jì)票、全面網(wǎng)絡(luò)投票、推行累積投票制和征集投票權(quán)的統(tǒng)一監(jiān)管要求。制定股東大會(huì)投票表決第三方見證的規(guī)范指引。制定中小投資者提出罷免董事提案的規(guī)范程序。健全公司利益沖突回避機(jī)制的要求。加大公司治理責(zé)任，明確控股股東、實(shí)際控制人及董事、高管義務(wù)，強(qiáng)化對(duì)股東會(huì)、董事會(huì)及公司重大決策事項(xiàng)的程序合規(guī)性監(jiān)管和公告義務(wù)。依托行業(yè)基礎(chǔ)平臺(tái)建設(shè)，為基金持有人投票表決提供設(shè)施支持。
(五)強(qiáng)化中小投資者賠償救助，積極推動(dòng)權(quán)益維護(hù)
要致力于構(gòu)建和諧的投資者關(guān)系，建立各類權(quán)益糾紛解決機(jī)制。支持市場(chǎng)主體開展糾紛和解與專業(yè)調(diào)解，支持公益訴訟、風(fēng)險(xiǎn)代理等服務(wù)。建立統(tǒng)一明確的投訴處理規(guī)范要求，督促市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)主體承擔(dān)投訴處理的首要責(zé)任，健全客戶投訴與糾紛處理機(jī)制。重視發(fā)揮自律組織作用，為中小投資者權(quán)益保護(hù)提供專業(yè)服務(wù)、咨詢和救濟(jì)援助。完善證券、基金、期貨公司風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度，推動(dòng)建立上市公司違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，研究建立證券發(fā)行保薦質(zhì)保金制度，鼓勵(lì)推行中介機(jī)構(gòu)職業(yè)保險(xiǎn)以及退市保險(xiǎn)，全面提升執(zhí)業(yè)規(guī)范水平和責(zé)任意識(shí)。
健全督促侵權(quán)行為人主動(dòng)賠償投資者制度，推動(dòng)建立監(jiān)管機(jī)構(gòu)責(zé)令購(gòu)回制度和承諾違約強(qiáng)制履行制度。嚴(yán)格查處各種形式的信息披露違法違規(guī)，打擊各類侵權(quán)行為。加快完善誠(chéng)信數(shù)據(jù)庫(kù)建設(shè)。建立違法案件舉報(bào)制度。制定實(shí)施行政和解試點(diǎn)方案。
(六)強(qiáng)化中小投資者教育和完善保護(hù)組織體系，建立長(zhǎng)效工作機(jī)制
要制定投資者教育總體規(guī)劃，加大對(duì)中小投資者教育力度，普及投資知識(shí)，開展警示宣傳，幫助他們提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和自我保護(hù)能力，經(jīng)常告誡他們不要聽信流言，不要盲目跟風(fēng)，不要炒新、炒小、炒差。督促證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)將投資者教育納入開戶、交易、營(yíng)銷及客戶服務(wù)等各個(gè)環(huán)節(jié)。
中小投資者權(quán)益保護(hù)是一項(xiàng)長(zhǎng)期任務(wù)和系統(tǒng)工程，要統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，充分調(diào)動(dòng)各方資源和力量，形成保護(hù)合力，加快形成法律保護(hù)、監(jiān)管保護(hù)、自律保護(hù)、市場(chǎng)保護(hù)、自我保護(hù)的綜合體系。要加強(qiáng)與國(guó)務(wù)院相關(guān)部委和地方政府的溝通和信息共享，共同推進(jìn)維護(hù)投資者權(quán)益。依托上市公司規(guī)范運(yùn)作和打擊非法證券期貨活動(dòng)兩個(gè)部際聯(lián)席會(huì)議機(jī)制，探索建立中小投資者權(quán)益維護(hù)的綜合溝通協(xié)調(diào)機(jī)制。完善有利于中小投資者行權(quán)、維權(quán)和救濟(jì)服務(wù)的環(huán)境，推動(dòng)相關(guān)各方加大資源投入。加強(qiáng)投資者保護(hù)的國(guó)際交流與合作。