雖然新冠肺炎疫情令美國最長牛市終結并在3月份跌入熊市，但空前的貨幣和財政刺激措施很快推動美國股市出現(xiàn)強力反彈。截至目前，盡管不同指數(shù)間略有差異，美國主要股指均已走出了清晰的V型反彈走勢。與此相對的是，美國經(jīng)濟和企業(yè)業(yè)績并沒有同步出現(xiàn)V型反彈，甚至這樣的預期也不強。

　　美國股市在近期創(chuàng)下歷史新高，恢復到疫情以前的點位。數(shù)據(jù)顯示，與2月19日疫情前最高點位相比，到8月18日，僅有38%的標普500指數(shù)成分股實現(xiàn)了上漲。其中，有43只股票的漲幅超過25%，而跌幅仍大于25%的股票數(shù)量達126個，多支石油和休閑娛樂類股票跌幅仍超過60%。

　　從不同板塊看，必需消費品、醫(yī)療和信息科技三個板塊在此期間實現(xiàn)上漲的比例均過50%。即便在同一板塊內(nèi)部，不同股票之間的表現(xiàn)分化也較為明顯。

　　蘋果公司市值在2018年8月突破1萬億美元，今年8月再次突破2萬億美元大關，成為美國第一個市值突破2萬億美元的企業(yè)，此前僅有沙特阿美市值突破過2萬億美元。

　　類似于蘋果公司股價上漲的情況讓一些投資者感到不可思議，科技龍頭股的漲勢無疑已經(jīng)透支了很多今后的業(yè)績增長預期，市場對這些股票的表現(xiàn)越來越警惕。

　　瑞銀集團認為，持有大量表現(xiàn)優(yōu)異的大盤科技股股票的投資者應該考慮把投資分散到更寬廣的領域，包括5G、中國新經(jīng)濟、自動化和機器人等題材。

　　隨著股價的上漲和企業(yè)盈利的大幅惡化，兩者的背離引起市場的注意。這一方面顯示股價明顯脫離基本面的支撐，另一方面也說明當前股市上漲主要是受益于寬松的貨幣政策和刺激性的財政政策。

　　因此，判斷股市的下一步走勢更多要觀察美聯(lián)儲和其他主要央行的貨幣政策走向，以及刺激性政策能否持續(xù)到新冠疫苗大規(guī)模接種之時。

　　宏觀經(jīng)濟研究機構MRB合伙公司執(zhí)行合伙人菲利普·科爾馬在20日表示，經(jīng)濟復蘇出現(xiàn)波折或決策者刺激經(jīng)濟的決心出現(xiàn)問題可能導致股市顯著的震蕩。

　　美國國會關于下一輪財政刺激措施的談判陷于僵局預計將會給市場帶來波動性，秋季學校開學、流感季的到來、美國大選和地緣政治緊張預計也都會增加市場的波動性。市場對于美國股市出現(xiàn)顯著回調(diào)的預期已經(jīng)變得較為濃厚。

　　科爾馬認為，從3月下旬以來的反彈明顯走在緩慢改善基本面的前面，尤其是美國的一些股票。V型反彈可能很快會讓步于一個更富波動性的消化期。

　　瑞銀集團財富管理全球首席投資官馬克·黑費爾在20日表示，隨著股價上漲和業(yè)績預期下降，標普500指數(shù)12個月遠期市盈率已經(jīng)從今年2月份的18.5倍升至目前的22.4倍。不過，真實收益率的下降令這一估值水平變得合理。今年以來國債收益率下降了約1個百分點，這讓市盈率倍數(shù)的合理水平增加了3至7。

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