四、對沖基金操作策略的發(fā)展趨勢
對沖基金操作策略的發(fā)展變化是以當(dāng)前及未來的經(jīng)濟發(fā)展情況以及未來資本市場的政策、演化為基礎(chǔ)的。2008年金融危機爆發(fā)，投資者不得不重新對世界以及各國的經(jīng)濟發(fā)展模式、金融市場、資本市場的運作及監(jiān)管方式等重新進行審視和思考，世界范圍內(nèi)的貨幣政策改革也被列入思考范圍，世界經(jīng)濟、社會新秩序亟須建立。在新秩序建立過程中，無論是社會秩序還是經(jīng)濟秩序，都產(chǎn)生了較大規(guī)模的波動。此外，社會秩序以及經(jīng)濟秩序的波動也造成了投資者的恐慌心理，這會進一步導(dǎo)致資產(chǎn)波動率的上升，于是，某些資產(chǎn)可能會出現(xiàn)持續(xù)的價格扭曲。在過去的十幾年中，由于房地產(chǎn)市場和股票市場長時期的單邊上揚，宏觀對沖基金逐步淡出了人們的視線。然而，由國際經(jīng)濟或金融市場新秩序的建立而導(dǎo)致的各國宏觀經(jīng)濟的不穩(wěn)定可能會使宏觀因素策略又有了用武之地。此外，采用股票對沖等策略的基金，致力于發(fā)掘價格扭曲證券的投資策略，也可能會被對沖基金較多地采用。
當(dāng)前，世界經(jīng)濟仍然面臨著很大變局，美國和歐盟等主要發(fā)達經(jīng)濟體的經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇，但是新興市場尤其是東南亞國家的經(jīng)濟陷入僵局，我國國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩，同時恰逢改革重要關(guān)口，市場波動幅度增大以及不確定性增強，這都給相對價值套利策略造成不小的影響，但同時也提供了很多的機會。相對價值套利策略是建立在市場波動的前提下的，只有市場波動并出現(xiàn)相關(guān)資產(chǎn)的價格扭曲時，相對價值套利策略才能得以進行，并且價格扭曲的越劇烈，價值回歸的可能性也越大。不過，市場的劇烈波動以及不確定性的增加，也為執(zhí)行相對價值套利策略帶來了風(fēng)險。相對價值套利策略一般依賴于歷史數(shù)據(jù)對金融投資產(chǎn)品建立估值模型，金融產(chǎn)品波動率是其中一項十分重要的數(shù)據(jù)。在過去，許多對沖基金在建立模型時都假設(shè)金融產(chǎn)品歷史數(shù)據(jù)的波動率能很好地預(yù)示未來。然而，在當(dāng)前金融市場的環(huán)境下，這項假設(shè)往往是不成立的。當(dāng)年著名的美國長期資本管理公司就因為錯誤地估計了債券市場和股票市場的波動率，在世界各地持有巨量基于優(yōu)質(zhì)債券與高風(fēng)險債券之間的價差會縮小的套利合約，并在股票波動幅度減小上也下了很大的賭注。之后，長期資本管理公司也是因為該項錯誤的決策而破產(chǎn)，從而被接管。因此，當(dāng)經(jīng)濟環(huán)境以及資本市場的波動幅度和不確定性增大時，相對價值套利策略的風(fēng)險可能會增加。