主要經濟體“退出”策略分析和預測

　　目前，由于各國經濟復蘇和通脹壓力不均衡，世界各國的貨幣政策可以分為三個梯隊，澳大利亞等經濟增長良好國家已經率先加息，而俄羅斯等經濟依然深陷泥潭者則還在繼續(xù)降息，歐美日等發(fā)達經濟體在利率政策上暫時按兵不動，但具體措施表現(xiàn)各異，日本繼續(xù)擴大寬松政策，歐美雖然沒有加息，但已經開始采取措施，逐步收回市場流動性。

主要經濟體利率政策動向
（2008年12月截至2010年1月）

資料來源：新華社多媒體數(shù)據(jù)庫

　　(一)美國：逐步回收流動性第三季度前不太可能加息

　　從美聯(lián)儲的一些決策及聲明來看，美聯(lián)儲的“退出策略”已經逐步明朗，即繼續(xù)維持低利率水平以保經濟復蘇，同時通過多種政策工具逐步回收流動性以防新的資產泡沫。
　　加息時間上，我們認為，美聯(lián)儲不會早于2010年第三季度進行加息。同時，鑒于美國利率政策對美國金融市場以至全球金融市場的巨大影響力，美聯(lián)儲輕易不會做出任何出乎市場意料之外的事，更不會來個貿然加息。在加息之前，美聯(lián)儲必將不斷釋放加息的信號，從而平緩美國金融以至全球金融市場對美聯(lián)儲加息的反應。

　　(二)歐元區(qū)：逐步回收流動性加息不早于美國

　　鑒于通脹預期依然處在可控范圍之內，以及經濟復蘇前景的不確定性和復雜性，歐洲央行在退出刺激性貨幣政策上將更為謹慎。我們認為，歐元區(qū)也將逐步開始回收市場流動性，但動作將比美國更為溫和。在加息上，為了避免給歐元匯率造成太大的升值壓力和防止熱錢大量涌入，歐洲央行不會在美聯(lián)儲之前宣布加息時間表。

　　(三)英國：停止定量寬松政策加息遲于美國和歐元區(qū)

　　鑒于英國經濟已經逐步走出衰退以及高額財政赤字難以為繼等原因，英國央行將于2月在2000億英鎊的債券購買計劃結束后，停止繼續(xù)擴大定量寬松規(guī)模，不再向市場直接注入大量流動性。但鑒于經濟復蘇基礎依然脆弱等原因，英國央行將繼續(xù)維持寬松的貨幣政策，短期內不會采取流動性回收措施。加息方面，由于經濟復蘇落后于歐美市場，出于對本國經濟的保護，英國加息可能遲于美國和歐元區(qū)。

　　(四)日本：繼續(xù)放寬貨幣政策可能為最后一個加息的發(fā)達國家

　　日本是目前主要經濟體中惟一一個陷于通貨緊縮的國家，并將在一段時間內維持通貨緊縮的局面。鑒于此，日本將繼續(xù)維持寬松的貨幣政策，如果經濟未能有效回暖，日本央行將可能繼續(xù)擴大定量寬松規(guī)模。利率方面，其低利率水平將可能較長一段時間維持在目前0.1%的低位，成為發(fā)達國家中最后一個加息的國家，直至2011年中都會維持利率不變。

　　(五)澳大利亞等加息國家：迫于通脹壓力可能繼續(xù)加息

　　目前，一些經濟增長情況較好，且通脹壓力較大的國家，如以色列、澳大利亞、挪威、越南等國家已經率先加息。迫于日益嚴峻的通脹壓力，這些國家未來將可能繼續(xù)加息。

　　(六)印度、巴西等：從刺激經濟轉向控制通脹近期進入加息通道

　　目前，一些經濟復蘇較為穩(wěn)健且通脹壓力不斷擴大的國家，如印度、韓國、巴西等國在加息上已經蠢蠢欲動。我們認為，只要經濟持續(xù)穩(wěn)健，為了防止通脹惡化，這些國家的貨幣政策將從刺激經濟轉向控制通脹為主，極有可能近期就陸續(xù)進入加息通道。

　　(七)俄羅斯等降息國家：保復蘇與防熱錢并重降息步伐短期難止

　　在世界各國都在開始考慮如何成功退出寬松貨幣政策的同時，俄羅斯、匈牙利、哥倫比亞、丹麥等國為刺激經濟增長和控制投機性國際熱錢涌入還在繼續(xù)降息。如果經濟形勢未能有效好轉，國際熱錢沒能得到有效控制，這些國家還將進一步調低利率。