上市公司并購(gòu)重組辦法全面修訂，為推進(jìn)并購(gòu)重組市場(chǎng)化提供了更好、更完善的制度環(huán)境。昨日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》(下稱《重組辦法》全文見(jiàn)10版)、《上市公司收購(gòu)管理辦法》(下稱《收購(gòu)辦法》全文見(jiàn)10版)，并向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。

　　從修訂的主要內(nèi)容看，兩個(gè)辦法強(qiáng)調(diào)了“放松管制、加強(qiáng)監(jiān)管”的理念，大幅取消了并購(gòu)重組行政審批，在發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的定價(jià)機(jī)制上作出更為市場(chǎng)化的靈活安排，豐富了并購(gòu)重組的支付工具，取消了向非關(guān)聯(lián)第三方發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的門(mén)檻要求和相應(yīng)的盈利預(yù)測(cè)補(bǔ)償強(qiáng)制性規(guī)定，同時(shí)對(duì)借殼上市仍保留了較為嚴(yán)格的監(jiān)管要求，

　　證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸表示，兩辦法修訂，是落實(shí)國(guó)務(wù)院關(guān)于簡(jiǎn)政放權(quán)、促進(jìn)企業(yè)兼并重組的要求，適應(yīng)當(dāng)前國(guó)民經(jīng)濟(jì)“轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)”戰(zhàn)略調(diào)整的舉措，對(duì)促進(jìn)上市公司行業(yè)整合和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，推動(dòng)并購(gòu)重組市場(chǎng)發(fā)展具有重要意義。

　　《重組辦法》和《收購(gòu)辦法》的修訂內(nèi)容主要包括如下七個(gè)方面：

　　一是大幅取消對(duì)上市公司重大購(gòu)買(mǎi)、出售、置換資產(chǎn)行為審批，對(duì)不構(gòu)成借殼上市的上市公司重大購(gòu)買(mǎi)、出售、置換資產(chǎn)行為，全部取消審批。同時(shí)取消要約收購(gòu)事前審批及兩項(xiàng)要約收購(gòu)豁免情形的審批。

　　二是增強(qiáng)發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)定價(jià)機(jī)制的彈性并設(shè)置調(diào)價(jià)機(jī)制，明確定價(jià)區(qū)間可在董事會(huì)決議公告前的20、60、120個(gè)交易日均價(jià)中任選其一，并允許打九折;同時(shí)規(guī)定在交易獲核準(zhǔn)前，上市公司股價(jià)較發(fā)行價(jià)發(fā)生重大變化的，可對(duì)發(fā)行價(jià)進(jìn)行一次調(diào)整。為遏制對(duì)破產(chǎn)重整公司借殼上市的炒作，廢止了此類情形的協(xié)商定價(jià)機(jī)制，破產(chǎn)重整公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)適用與其他公司相同的定價(jià)規(guī)則。

　　三是完善借殼上市的界定，明確對(duì)借殼上市執(zhí)行與IPO審核等同的要求，以遏止規(guī)避IPO規(guī)定的“繞道上市”，并規(guī)定創(chuàng)業(yè)板上市公司不允許借殼上市，進(jìn)一步突出創(chuàng)業(yè)板支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新、優(yōu)勝劣汰的功能定位。

　　四是進(jìn)一步豐富并購(gòu)重組支付工具，規(guī)定上市公司可向特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換為股票的公司債、定向權(quán)證，用于購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)或與其他公司合并，上市公司發(fā)行優(yōu)先股購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)或與其他公司合并的，須遵守證監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定。修訂還提出鼓勵(lì)股權(quán)投資基金、創(chuàng)投基金、產(chǎn)業(yè)基金、并購(gòu)基金等機(jī)構(gòu)參與上市公司并購(gòu)重組。

　　五是取消了向非關(guān)聯(lián)第三方發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的門(mén)檻要求和相應(yīng)的盈利預(yù)測(cè)補(bǔ)償強(qiáng)制性規(guī)定，鼓勵(lì)交易雙方經(jīng)協(xié)商簽訂符合自身特點(diǎn)、方式更為靈活的業(yè)績(jī)補(bǔ)償協(xié)議。

　　六是豐富要約收購(gòu)履約保證制度，強(qiáng)化財(cái)務(wù)顧問(wèn)責(zé)任。在履約保證金制度基礎(chǔ)上，增加銀行出具保函、財(cái)務(wù)顧問(wèn)擔(dān)保并承擔(dān)連帶保證責(zé)任兩種保證形式的選擇，收購(gòu)人可以根據(jù)自身需求選擇保證形式。

　　七是進(jìn)一步加強(qiáng)事中事后監(jiān)管，督促中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)。為引導(dǎo)并購(gòu)重組活動(dòng)規(guī)范運(yùn)作、防止出現(xiàn)監(jiān)管真空，兩辦法在分道制審核、加強(qiáng)事中事后監(jiān)管、強(qiáng)化信息披露、完善市場(chǎng)主體約束機(jī)制、督促中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)、限制重大違法違規(guī)相關(guān)主體股份減持行為、明確責(zé)任主體的民事賠償責(zé)任等方面均作出更進(jìn)一步的細(xì)化要求。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，本次《重組辦法》、《收購(gòu)辦法》的修訂，立足于充分發(fā)揮資本市場(chǎng)促進(jìn)資源流動(dòng)和優(yōu)化配置的基礎(chǔ)性功能，在減少和簡(jiǎn)化行政許可的基礎(chǔ)上，強(qiáng)化了事中事后監(jiān)管的要求，并作出保護(hù)投資者等方面的配套安排。為推進(jìn)并購(gòu)重組市場(chǎng)化提供了更好的制度保障。新修訂的《重組辦法》、《收購(gòu)辦法》將有利于推進(jìn)上市公司并購(gòu)重組活動(dòng)，有利于形成資本市場(chǎng)對(duì)上市公司、中介機(jī)構(gòu)的優(yōu)勝劣汰機(jī)制，有利于促進(jìn)并購(gòu)市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展。

　　為保證《重組辦法》、《收購(gòu)辦法》的實(shí)施，與之相配套的信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則也已同步修改。

　　鄧舸表示，在修改并購(gòu)重組規(guī)章放松管制的同時(shí)，證監(jiān)會(huì)將進(jìn)一步加大對(duì)并購(gòu)重組違法違規(guī)行為的查處力度，對(duì)利用并購(gòu)重組進(jìn)行內(nèi)幕交易和市場(chǎng)操縱的行為依法予以嚴(yán)懲。

　　在新修行定辦法的適用上，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人表示，《重組辦法》、《收購(gòu)辦法》征求意見(jiàn)完成并正式實(shí)施后，新受理項(xiàng)目原則上均應(yīng)適用新規(guī)則。但鑒于重組方案的籌劃時(shí)間較長(zhǎng)，也相應(yīng)作出了過(guò)渡期安排。