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把地產(chǎn)納入宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)
湯敏表示，他提出的這種方式，國際上目前還沒有。不過現(xiàn)在世界的理論界正在討論，房地產(chǎn)泡沫到底應(yīng)不應(yīng)該作為宏觀調(diào)控的目標(biāo)。因?yàn)樵诤荛L的時間里，房地產(chǎn)、股市都不在宏觀調(diào)控的目標(biāo)里。大家如果研究宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的話，就可以看到，宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)對通貨膨脹、對就業(yè)研究得非常細(xì)、非常多，但是對資本市場、對房地產(chǎn)價格的影響研究非常欠缺。
湯敏說，過去傳統(tǒng)的宏觀調(diào)控，都是以通貨膨脹或者就業(yè)為目標(biāo)，對資產(chǎn)價格往往沒有加以注意，這實(shí)際上造成了很多問題。比如說上個世紀(jì)80年代的日本，當(dāng)時日本的房地產(chǎn)價格、股市價格拼命上漲，但是它的通貨膨脹率并不高，所以日本的中央銀行從通貨膨脹的角度認(rèn)為市場沒有風(fēng)險(xiǎn)，為了防止日元升值過高，往市場上提供了大量的貨幣。這些錢沒有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也就沒有推高通貨膨脹率，但是跑到股市、房市去把資產(chǎn)價格推高了，最后造成了很大的問題。
美國這次的次貸危機(jī)，從某種意義上來說也跟這個有關(guān)。美國聯(lián)邦儲備銀行前主席格林斯潘長期以來反對中央銀行干預(yù)資產(chǎn)價格。1997年的時候，美國納斯達(dá)克市場的泡沫已經(jīng)很高了，但是格林斯潘在國會聽證的時候曾經(jīng)說，現(xiàn)在的股市是非理性繁榮，但是這不是中央銀行該管的。格林斯潘認(rèn)為，當(dāng)資產(chǎn)泡沫破裂以后，美聯(lián)儲可以通過貨幣政策救市，但是去打壓資本市場、打壓房地產(chǎn)價格并不是他的責(zé)任。“9·11”以后，美聯(lián)儲給市場注入了大量的資金。當(dāng)時美國通貨膨脹率并不高，所以中央銀行認(rèn)為沒風(fēng)險(xiǎn)，繼續(xù)注入資金。這些錢進(jìn)入到了美國的房地產(chǎn)市場，加上次級債和其它一些金融衍生產(chǎn)品，造成了美國房地產(chǎn)市場的泡沫，最后導(dǎo)致了危機(jī)。
這次國際金融危機(jī)以后，很多學(xué)者開始痛定思痛，考慮宏觀管理應(yīng)不應(yīng)該把資產(chǎn)價格，尤其是房地產(chǎn)的價格、股市的價格考慮進(jìn)去。這個問題現(xiàn)在還在討論之中，不過有一種趨勢是，未來的宏觀管理很可能把這些考慮進(jìn)去，作為一個調(diào)控的目標(biāo)。
湯敏說，到目前為止，這些問題還沒有形成完整的理論。但是對中國來說，可能等不到這些理論都完善的時候再去做。事實(shí)上，很多的經(jīng)濟(jì)理論恰好是在實(shí)踐中做了以后再總結(jié)，最終上升為理論的。中國正面臨著一個非常緊急、非常危急的時候，因?yàn)榉康禺a(chǎn)泡沫已經(jīng)明顯地形成，所以怎么樣從自身利益出發(fā)，建立一套能夠讓房地產(chǎn)市場長治久安、平穩(wěn)發(fā)展的機(jī)制，就顯得格外重要。
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中國的房地產(chǎn)泡沫到底有多大？