曹遠(yuǎn)征說，金融危機(jī)總體可以有三種類型：一種是所謂銀行危機(jī)，主要是以擠兌為代表的，銀行的流動(dòng)性處于嚴(yán)重性的困難；第二是資本市場的危機(jī)，以資本市場的崩潰為代表；第三種是貨幣危機(jī)，是大幅度貶值，或者是貨幣重估為代表的一種危機(jī)。這三種危機(jī)表現(xiàn)形式各不一樣，但是有一個(gè)共同的特點(diǎn)，就是全部是流動(dòng)性出問題，流動(dòng)性枯竭，不是本幣的流動(dòng)性枯竭，就是外幣的流動(dòng)性枯竭。所以金融的第一個(gè)核心問題就是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，如何增加流動(dòng)性的問題。不管哪種危機(jī)都是以流動(dòng)性枯竭作為很重要的表征。
如果一家金融機(jī)構(gòu)，比如說一家銀行，由于種種原因貸的款沒有收回來，會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性困難。銀行之間是互相拆借的，是通過互相拆借來滿足流動(dòng)性需求，如果一家銀行出了困難，到另外一家銀行借錢，導(dǎo)致另外一家銀行又出現(xiàn)困難，就出現(xiàn)債務(wù)傳導(dǎo)的問題，這會(huì)迫使所有的金融機(jī)構(gòu)同時(shí)面臨債權(quán)債務(wù)斷裂的問題，于是出現(xiàn)了整個(gè)市場的流動(dòng)性困難，就出現(xiàn)了典型的銀行危機(jī)。銀行危機(jī)不是個(gè)別銀行的危機(jī)，而是整個(gè)銀行業(yè)的危機(jī)，最早爆發(fā)于英國，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，各國也相繼出現(xiàn)了這種問題。
當(dāng)銀行危機(jī)出現(xiàn)以后人們發(fā)現(xiàn)這個(gè)危機(jī)對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)破壞如此之大，需要進(jìn)行某種防范和處理。這個(gè)防范處理的第一個(gè)制度安排就是現(xiàn)在司空見慣的中央銀行制度。這個(gè)制度最早是1668年在瑞典誕生的，最成功的是英國，英格蘭銀行由商業(yè)銀行變成中央銀行，中央銀行第一個(gè)職能就是補(bǔ)充流動(dòng)性，中央銀行第一個(gè)角色就是最后貸款人。
正因?yàn)橹醒脬y行是如此成功，在19世紀(jì)上半期，在歐洲，特別是在英國沒有發(fā)生嚴(yán)重的金融危機(jī)，盡管出現(xiàn)過經(jīng)濟(jì)危機(jī)導(dǎo)致了金融困難，卻沒有出現(xiàn)嚴(yán)格意義上的金融危機(jī)。但在當(dāng)時(shí)的美國，中央銀行制度并不發(fā)達(dá)，美國在整個(gè)19世紀(jì)是崇尚自由競爭的，不崇尚政府監(jiān)管，所以沒有一個(gè)典型的中央銀行制度。美國在19世紀(jì)下半葉頻繁地出現(xiàn)金融危機(jī)，而且金融危機(jī)都跟資本市場崩潰聯(lián)系在一起。
出現(xiàn)這些危機(jī)之后，美國人開始認(rèn)真地研究中央銀行制度，于1913年組建了我們現(xiàn)在看到的美國中央銀行，聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)。但是單單一個(gè)美聯(lián)儲(chǔ)還不足以抵抗金融危機(jī)。20世紀(jì)30年代，我們看到了現(xiàn)代金融業(yè)最重要的兩個(gè)法律在美國出現(xiàn)，一個(gè)是1929-1933年的《格拉斯．斯蒂格爾法》，確立了分業(yè)經(jīng)營制度。投資銀行和商業(yè)銀行分業(yè)，資本市場和信貸市場中間隔斷，分開經(jīng)營。
第二個(gè)就是1934年美國出現(xiàn)的《銀行法》�！躲y行法》重新規(guī)定了美聯(lián)儲(chǔ)的運(yùn)作方式和義務(wù)。這時(shí)候美聯(lián)儲(chǔ)開始比較像典型的中央銀行，最重要的是負(fù)責(zé)貨幣政策。美國的《格拉斯．斯蒂格爾法》和美國《銀行法》的規(guī)定是奠定了現(xiàn)代金融監(jiān)管制度的基礎(chǔ)——分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管，而且這個(gè)基礎(chǔ)第一次把監(jiān)管從貨幣政策中間分離出來，然后變成兩類機(jī)構(gòu)，中央銀行負(fù)責(zé)貨幣政策，監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)體系的安全。這就是分業(yè)經(jīng)營，分業(yè)監(jiān)管的美國模式。
歷史表明，正是金融危機(jī)的爆發(fā)，推動(dòng)了監(jiān)管的發(fā)展，所以才出現(xiàn)了博弈的現(xiàn)象。這次金融危機(jī)如果跟歷史上相比，它具有全面性、全球性，可以稱之為資產(chǎn)負(fù)債表衰退。金融機(jī)構(gòu)跟其他工商業(yè)機(jī)構(gòu)盡管都是企業(yè)，但是它的經(jīng)營方式有很大的不同，最大一個(gè)不同點(diǎn)就是一般的工商企業(yè)是不用杠桿的，而金融機(jī)構(gòu)全部是用杠桿的。那類搞資本市場投資性的金融機(jī)構(gòu)，杠桿通常在30倍到50倍，如果是對(duì)沖基金杠桿很可能會(huì)超過100倍。金融危機(jī)是杠桿突然倒回來收縮，所以稱之為恐慌的去杠桿化，杠桿當(dāng)年放大多少倍，就意味著它會(huì)向后收縮成多少分之一。如果收縮的速度過快，那么整個(gè)經(jīng)濟(jì)體就開始崩潰，這就稱之為資產(chǎn)負(fù)債表衰退。
“金融危機(jī)究竟怎么回事還是需要認(rèn)真研究，但是不管怎么說，如果說美國經(jīng)濟(jì)還處在無就業(yè)增長的復(fù)蘇當(dāng)中，至少意味著我們并沒有完全走出危機(jī)，并不是危機(jī)后的時(shí)代，而是后危機(jī)時(shí)代，我們身陷其中，金融危機(jī)并沒有離我們遠(yuǎn)去。”曹遠(yuǎn)征說。
