上市公司并購(gòu)重組正進(jìn)入高速發(fā)展期，7月11日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就修訂《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》(簡(jiǎn)稱《重組辦法》)、《上市公司收購(gòu)管理辦法》(簡(jiǎn)稱《收購(gòu)辦法》)向社會(huì)公開征求意見。證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸表示，兩個(gè)辦法的修訂以“放松管制、加強(qiáng)監(jiān)管”為理念，大幅取消對(duì)上市公司重大購(gòu)買、出售、置換資產(chǎn)行為審批，完善發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制，進(jìn)一步豐富并購(gòu)重組支付工具，明確對(duì)借殼上市執(zhí)行與IPO審核等同的要求，遏止規(guī)避IPO規(guī)定的“繞道上市”。
鄧舸介紹說(shuō)，《重組辦法》和《收購(gòu)辦法》的修訂，立足于充分發(fā)揮資本市場(chǎng)促進(jìn)資源流動(dòng)和優(yōu)化配置的基礎(chǔ)性功能，推進(jìn)并購(gòu)重組市場(chǎng)化的總體要求，結(jié)合并購(gòu)重組市場(chǎng)發(fā)展過程中的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)，在減少和簡(jiǎn)化并購(gòu)重組行政許可，強(qiáng)化信息披露、加強(qiáng)事中事后監(jiān)管、督促中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)、保護(hù)投資者等方面作出配套安排。
修訂內(nèi)容主要有以下七個(gè)方面：
一是《重組辦法》大幅取消對(duì)上市公司重大購(gòu)買、出售、置換資產(chǎn)行為審批，對(duì)不構(gòu)成借殼上市的上市公司重大購(gòu)買、出售、置換資產(chǎn)行為，取消審批。此外，《收購(gòu)辦法》取消要約收購(gòu)事前審批及兩項(xiàng)要約收購(gòu)豁免情形的審批�！吧鲜鲂抻喖骖櫫诵逝c公平，將有助于并購(gòu)重組效率的進(jìn)一步提高�！编圁幢硎�。
二是《重組辦法》完善發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制，對(duì)發(fā)行股份的定價(jià)增加了定價(jià)彈性和調(diào)價(jià)機(jī)制規(guī)定，充分考慮了交易雙方對(duì)交易價(jià)格的真實(shí)意愿和當(dāng)前市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展水平，解決了并購(gòu)交易中發(fā)行股份定價(jià)過于剛性、商業(yè)談判空間不足的問題。同時(shí)，為防止標(biāo)的資產(chǎn)的估值虛高，本次修訂增加了詳細(xì)披露相關(guān)資產(chǎn)的市場(chǎng)可比交易價(jià)格，同行業(yè)公司的市盈率、市凈率等定價(jià)參考的要求。
三是《重組辦法》完善借殼上市的界定，明確對(duì)借殼上市執(zhí)行與IPO審核等同的要求，遏止規(guī)避IPO規(guī)定的“繞道上市”，將借殼方進(jìn)一步明確為“收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)人”，防止規(guī)避行為，杜絕監(jiān)管套利。并明確創(chuàng)業(yè)板上市公司不允許借殼上市，進(jìn)一步突出創(chuàng)業(yè)板支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新、優(yōu)勝劣汰的功能定位。
四是《重組辦法》進(jìn)一步豐富并購(gòu)重組支付工具，為上市公司發(fā)行優(yōu)先股、定向發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、定向權(quán)證作為并購(gòu)重組支付方式預(yù)留制度空間，為上市公司根據(jù)自身需求設(shè)計(jì)支付方式提供多樣化選擇。
五是《重組辦法》取消向非關(guān)聯(lián)第三方發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的門檻要求和相應(yīng)的盈利預(yù)測(cè)補(bǔ)償強(qiáng)制性規(guī)定，鼓勵(lì)交易雙方經(jīng)協(xié)商簽訂符合自身特點(diǎn)、方式更為靈活的業(yè)績(jī)補(bǔ)償協(xié)議，體現(xiàn)了尊重市場(chǎng)化博弈的監(jiān)管取向。
六是《收購(gòu)辦法》豐富了要約收購(gòu)履約保證制度，強(qiáng)化財(cái)務(wù)顧問責(zé)任。在履約保證金制度基礎(chǔ)上，增加銀行出具保函、財(cái)務(wù)顧問擔(dān)保并承擔(dān)連帶保證責(zé)任兩種保證形式的選擇，收購(gòu)人可以根據(jù)自身需求選擇保證形式，提高了資金流動(dòng)性，有助于降低要約收購(gòu)成本。
七是《重組辦法》明確分道制審核制度，加強(qiáng)事中事后監(jiān)管，督促中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)。在大幅減少事前行政審批的同時(shí)，為引導(dǎo)并購(gòu)重組活動(dòng)規(guī)范運(yùn)作、防止出現(xiàn)監(jiān)管真空，在明確分類審核、加強(qiáng)事中事后監(jiān)管、強(qiáng)化信息披露、完善市場(chǎng)主體約束機(jī)制、督促中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)、限制重大違法違規(guī)相關(guān)主體股份減持行為、明確責(zé)任主體的民事賠償責(zé)任等方面做了進(jìn)一步要求。
“在修改并購(gòu)重組規(guī)章放松管制的同時(shí)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)將進(jìn)一步加大對(duì)并購(gòu)重組違法違規(guī)行為的查處力度，對(duì)利用并購(gòu)重組進(jìn)行內(nèi)幕交易和市場(chǎng)操縱的行為依法予以嚴(yán)懲�！编圁磸�(qiáng)調(diào)。此外，他還透露，為保證《重組辦法》、《收購(gòu)辦法》的順利實(shí)施，與之相配套的信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則也已同步修改。
