從1.0％到0.1％，伴隨著歐元區(qū)今年通脹預(yù)期急劇惡化，歐洲央行日前再度出手，常規(guī)與非常規(guī)貨幣政策工具并用，在全面調(diào)降歐元區(qū)三大關(guān)鍵利率的同時(shí)，宣布擴(kuò)大資產(chǎn)購買計(jì)劃（QE）規(guī)模并啟動“第二代”定向長期再融資操作。

　　歐洲央行打出的“三記重拳”超出預(yù)期。常規(guī)利率政策方面，歐洲央行時(shí)隔18個(gè)月再次下調(diào)歐元區(qū)主導(dǎo)利率，下調(diào)至零的歷史最低水平；同時(shí)下調(diào)隔夜貸款利率和隔夜存款利率分別至0.25％和負(fù)0.4％。

　　無獨(dú)有偶，最近一周降息的不止歐洲央行一家，新西蘭央行也宣布，將指標(biāo)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至2.25%的紀(jì)錄新低，令市場大感意外。央行并暗示，隨著全球經(jīng)濟(jì)成長前景惡化，可能需要進(jìn)一步降息。

　　有分析指出，通脹預(yù)期惡化是歐洲央行擴(kuò)大寬松的主要原因，拉升通脹與刺激經(jīng)濟(jì)也成為擴(kuò)大寬松的直接目的，但實(shí)現(xiàn)目標(biāo)并不容易。首先，低通脹很大程度與外部環(huán)境有關(guān)。在歐洲央行行長德拉吉看來，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的挑戰(zhàn)首先來自外部，即全球經(jīng)濟(jì)增長放緩。近期數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)年初的增長弱于預(yù)期。增長放緩自然帶來通縮壓力，加上油價(jià)持續(xù)處于低位，歐洲央行唯有加大“火力”。某種程度上說，能穩(wěn)住通脹預(yù)期已然不易。

　　德國始終對歐洲央行加大寬松持謹(jǐn)慎態(tài)度。一些德國批評人士認(rèn)為，新寬松政策進(jìn)一步降低了南歐國家的改革動力。德國聯(lián)邦批發(fā)和外貿(mào)協(xié)會主席安東·伯爾納說，對南歐重債國是一個(gè)好消息，而對德國銀行儲戶來說卻是“災(zāi)難”。歐洲央行的寬松政策將導(dǎo)致歐元區(qū)南北財(cái)富大規(guī)模再分配。

　　德國商業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家約爾格·克雷默指出，歐元區(qū)一些國家實(shí)施必要改革的動力會下降，而德國房地產(chǎn)市場過熱的風(fēng)險(xiǎn)可能上升。

　　除了影響改革動力，負(fù)利率進(jìn)一步壓縮了本地銀行業(yè)盈利空間。歐元區(qū)已是負(fù)利率的“重災(zāi)區(qū)”，商業(yè)銀行一般通過利差賺取利潤，但這種傳統(tǒng)盈利模式卻因負(fù)利率而遭遇嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，也是導(dǎo)致年初歐洲銀行股劇烈縮水的原因之一，當(dāng)?shù)劂y行業(yè)經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型愈加緊迫。

　　同時(shí)，歐洲央行新增的企業(yè)債券購買計(jì)劃可能存在道德風(fēng)險(xiǎn)。有分析指出，如果歐洲央行購買德國大眾這樣陷入丑聞的大型企業(yè)債券，如同為企業(yè)背書。更何況，有資格發(fā)行投資級債券的通常為大型企業(yè)，本已在融資中處于劣勢的中小企業(yè)恐怕很難在歐洲央行的QE中得到實(shí)惠。

　　此外，歐洲央行的貨幣新政將加劇主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣博弈，并給全球經(jīng)濟(jì)增長增添不確定性。

　　分析人士指出，對中國而言，在貿(mào)易、匯率、金融市場等領(lǐng)域，主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策分野加劇的外溢影響需要高度關(guān)注，并妥善加以應(yīng)對。