文章索引

一、金融危機凸顯信用評級的戰(zhàn)略地位

二、美國信用評級體系的失敗

三、國際信用評級體系的重大缺陷

四、后危機時代國際評級格局對中國的影響

五、現(xiàn)行中國信用評級體系的風險

六、中國信用評級體系的戰(zhàn)略抉擇

七、中國信用評級體系構(gòu)想

　　人類社會發(fā)展史上空前的金融危機揭示了信用經(jīng)濟的發(fā)展規(guī)律：信用社會化與信用風險信息不對稱矛盾貫穿于信用經(jīng)濟社會全過程，由國家管理社會信用風險，建立國家信用評級體系是這一矛盾運動的必然選擇。已經(jīng)被歷史證明失敗的西方信用評級體系模式對一個國家的金融穩(wěn)定和安全威脅的必然性告訴我們，選擇什么樣的國家信用評級體系不僅關(guān)系中國經(jīng)濟社會發(fā)展大局，而且具有世界意義。由信用評級體系導致美國國家金融體系幾乎崩潰的教訓，使我們必須認真思考一個超級經(jīng)濟體選擇什么樣的信用評級體系模式，才能避免金融災難重演。國際和國內(nèi)形勢的發(fā)展進一步增加了實現(xiàn)這一目標的緊迫性，如何構(gòu)建中國信用評級體系的戰(zhàn)略抉擇已經(jīng)刻不容緩地擺在決策者面前。

　　一、金融危機凸顯信用評級的戰(zhàn)略地位

　　全球金融危機對擁有百年發(fā)展史的信用評級做出了最好的詮釋，具有劃時代意義。

　　(一)信用評級關(guān)系國家金融與戰(zhàn)略安全

　　金融的本質(zhì)就是債權(quán)人與債務人的關(guān)系，即信用關(guān)系。美國是一個信用高度社會化的國家，縱橫交錯的債權(quán)債務關(guān)系構(gòu)成整個社會的經(jīng)濟基礎(chǔ)，每一個社會成員的經(jīng)濟活動都是在信用關(guān)系基礎(chǔ)上進行的。高度發(fā)達的信用交易還使美國成為世界信用關(guān)系的中樞。金融危機前的2007年統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，美國各類金融資產(chǎn)總規(guī)模已達61萬億美元，占全球金融資產(chǎn)的26.6%，是其國民生產(chǎn)總值的441.8%；外國債權(quán)人在美國的總資產(chǎn)達20.4萬億美元；金融交易總額約為52 .4萬億美元，占全球金融交易量的41.5%；金融交易的品種達1200種以上，人類巨大的財富資金通過信用交易方式集中于美國，使美國成為名副其實的信用帝國。如此龐大的信用資產(chǎn)交易完全依賴信用評級提供的風險信息進行市場定價，如沒有信用評級提供的債務人信用風險信息，現(xiàn)代金融體系將不復存在。信用社會化過程中的人類經(jīng)濟活動賦予了評級這種獨有的地位，信用評級與金融體系的相互依存關(guān)系使評級具有對金融的強大影響力。
　　信用評級對國家金融與戰(zhàn)略安全的巨大影響力完全被金融危機所證實。美國評級機構(gòu)掩蓋次級貸款償還風險的錯誤信息在極短的時間內(nèi)幾乎全面顛覆國家信用體系，國家信用體系的破壞動搖了美國的經(jīng)濟基礎(chǔ)，金融體系對國民經(jīng)濟的基礎(chǔ)性支持功能被嚴重削弱，實體產(chǎn)業(yè)因此遭受重創(chuàng)；驟增的國家債務把美國推向資不抵債，近乎破產(chǎn)的境地；國民經(jīng)濟陷入長期衰退期；美國的國家戰(zhàn)略也不得不因危機進行重大調(diào)整，金融危機導致了不利于美國的世界政治經(jīng)濟格局變化。
　　信用評級之所以能和國家安全聯(lián)系起來，是因為信用的高度社會化使信用關(guān)系成為社會成員之間最普遍的經(jīng)濟關(guān)系和人類現(xiàn)代信用社會的經(jīng)濟基礎(chǔ)，債務人信用風險信息不對稱是這一社會發(fā)展階段的主要矛盾，建立在信用關(guān)系基礎(chǔ)之上的人類經(jīng)濟活動高度依賴評級機構(gòu)對債務風險判斷的信息，沒有對債務人風險評判的評級信息，一切以信用為條件的經(jīng)濟交易將無法進行，信用評級實際上成為信用經(jīng)濟條件下的無形之手和國家安全的戰(zhàn)略制高點。這是全球金融危機帶給我們最重要的啟示。

　　(二)信用評級關(guān)系人類社會安全發(fā)展

　　2008年底，全球未清償政府、公司、金融債券余額約83.5萬億美元，跨境借貸總額約1 .5萬億美元，外匯日均交易量超過3萬億美元，國際主要證券交易市場股票交易金額約80.4萬億美元，全部依賴信用評級信息進行交易定價。全球股票、期貨、黃金、金融衍生品等市場交易均受評級信息影響。以信用為基礎(chǔ)的經(jīng)濟全球化把全人類的經(jīng)濟活動與信用評級連接在一起，信用評級與人類社會安全發(fā)展的關(guān)系也完全被金融危機所證實。
　　發(fā)端于美國的評級錯誤通過信用鏈條的傳導迅速超越國界波及全球，使整個人類社會蒙受損失，危及人類社會安全發(fā)展。金融危機帶給人類的災難顯示：金融危機波及世界所有的國家和地區(qū)；重創(chuàng)全球信用體系；導致很多國家金融機構(gòu)和生產(chǎn)企業(yè)破產(chǎn)；銀行危機、貨幣危機、債務危機、經(jīng)濟危機此起彼伏；國民財富迅速蒸發(fā)；全球經(jīng)濟大衰退引發(fā)的失業(yè)潮降低了絕大多數(shù)國家民眾的生活水平；許多國家為挽救危機不得不增加政府債務，加劇了債務國的違約風險，并因此積聚爆發(fā)下一場世界性金融危機的能量。金融危機對人類社會安全發(fā)展的威脅并沒有因危機的消退而消失。
　　信用評級對人類社會安全發(fā)展的影響可以從兩個方面進行理解：一是影響人類社會發(fā)展的非傳統(tǒng)威脅日益增加，信用危機在短時間內(nèi)就能橫掃世界，摧毀人類的物質(zhì)財富，導致全球經(jīng)濟大衰退，其對人類社會安全的威脅遠勝于一場帶有硝煙的戰(zhàn)爭。二是信用社會化推動了信用關(guān)系的國際化發(fā)展，信用關(guān)系超越國界成為人類社會的基本經(jīng)濟關(guān)系和經(jīng)濟全球化發(fā)展的基礎(chǔ)，信用經(jīng)濟社會發(fā)展階段的矛盾和規(guī)律在世界范圍內(nèi)起著主導作用。信用風險信息不對稱仍然是國際經(jīng)濟活動的主要矛盾，評級及其信息在全球范圍的廣泛應用是解決信用風險信息不對稱的最主要途徑，信用評級揭示風險和市場定價功能在全球化信用交易中得到更充分的肯定和依賴。信用風險在全球的傳導增加了國際信用體系的脆弱性，信用評級錯誤必然影響人類社會正常的經(jīng)濟活動，破壞全球信用體系，繼而引發(fā)世界性危機，威脅人類社會安全發(fā)展。這是金融危機帶給我們最沉痛的教訓。

　　(三)信用評級關(guān)系國際信用資源分配與世界經(jīng)濟均衡發(fā)展

　　信用的社會化發(fā)展使信用與資本的關(guān)系日益緊密，信用日益呈現(xiàn)為資本的一般形態(tài)，且正在成為經(jīng)濟和社會發(fā)展的強大驅(qū)動力，信用資本化是信用經(jīng)濟的一個顯著特征。由債權(quán)人與債務人構(gòu)成的信用關(guān)系以債務償還為先決條件，債務人的信用狀況決定著它對社會信用資源占有的多寡，因此，對債務主體償還能力的評級就成為債權(quán)人判斷借貸風險的重要依據(jù)。事實上，信用評級決定著社會信用資源的分配。2008年世界外債總量約為61.1萬億美元，A A級以上29個國家的外債總量55.8萬億美元，占有國際信用資源的91.3%，它們?nèi)�部為發(fā)達國家，其中，19個是全球最大債務國，10個是全球最大凈債務國。發(fā)展中國家普遍因信用級別不高，占有的國際信用資源僅為7.6%。世界最大債務經(jīng)濟體持續(xù)高額負債主要用于刺激經(jīng)濟發(fā)展、彌補政府赤字、支付社會保險、平衡貿(mào)易逆差、支撐國防開支，與這些國家占有巨額信用資源形成反差的是，發(fā)達國家2009年對世界經(jīng)濟衰退的貢獻率約是112.7%，國家入不敷出，債臺高筑，難以靠價值創(chuàng)造維持國家收支平衡，有的甚至資不抵債，陷入國家破產(chǎn)境地。究其根源，是賦予了這類缺乏實際償債能力的國家以最高信用級別，掩蓋了償債風險，使它們以超過自身的實際償還能力占有國際信用資源。這種信用能力與信用資源占有的不平衡，不僅使發(fā)達國家的繁榮建立在巨大的債務風險之上，而且從根本上破壞了世界經(jīng)濟的均衡發(fā)展。