在“春節(jié)版”公開市場(chǎng)操作即將到期之際，這扇備受市場(chǎng)矚目的窗口迎來了“升級(jí)版”。2月18日（本周四），中國人民銀行以年內(nèi)2號(hào)公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)公告的形式發(fā)布通知，即日起原則上每個(gè)工作日均開展公開市場(chǎng)操作。

　　在市場(chǎng)各方密切關(guān)注節(jié)后資金面與利率波動(dòng)的當(dāng)口，此舉無異于向公開市場(chǎng)和銀行間市場(chǎng)放出了一記漂亮的“大招”。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，每日公開市場(chǎng)操作有助于減少市場(chǎng)利率波動(dòng)，維護(hù)市場(chǎng)利率平穩(wěn)。

　　有利于應(yīng)對(duì)當(dāng)下流動(dòng)性形勢(shì)

　　“公開市場(chǎng)操作改成原則上每個(gè)工作日開展，可以有力保證市場(chǎng)利率的平穩(wěn)，尤其是在流動(dòng)性波動(dòng)比較大的時(shí)候。顯然，這樣的措施正好有利于應(yīng)對(duì)當(dāng)下市場(chǎng)流動(dòng)性所面臨的復(fù)雜形勢(shì)?！苯邮鼙緢?bào)記者采訪的興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示。

　　春節(jié)前夕，為保障市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，人民銀行決定增加春節(jié)前后公開市場(chǎng)操作場(chǎng)次。從1月29日起至2月19日，除了周二、周四常規(guī)操作外，其他工作日均正常開展公開市場(chǎng)操作，操作流程保持不變。

　　隨著節(jié)后資金面整體平穩(wěn)運(yùn)行，這一“春節(jié)版”的公開市場(chǎng)操作也即將于本周五到期。而“升級(jí)版”公開市場(chǎng)操作意味著，此前增加的“臨時(shí)窗口”將變成“常規(guī)窗口”。

　　“為完善公開市場(chǎng)操作機(jī)制，提高公開市場(chǎng)操作的針對(duì)性和有效性，中國人民銀行決定延續(xù)前期增加公開市場(chǎng)操作頻率的有關(guān)安排。即日起，根據(jù)貨幣政策調(diào)控需要，原則上每個(gè)工作日均開展公開市場(chǎng)操作。如因市場(chǎng)需求不足等原因未開展操作，也將發(fā)布《公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)交易公告》予以說明?！比嗣胥y行在此次發(fā)布的通知中稱。

　　魯政委認(rèn)為，這樣的操作會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化央行的政策指標(biāo)利率的作用?！氨热缯f7天期逆回購，從去年以來，貨幣市場(chǎng)利率在7天期限附近都是緊貼央行的7天期回購利率；但其他期限利率的波動(dòng)相對(duì)還是比較大，這在一定意義上受到了公開市場(chǎng)操作并非每個(gè)交易日都開展的影響?！彼蛴浾弑硎荆绻谥苋臅r(shí)候市場(chǎng)遭遇流動(dòng)性緊張，由于此前的公開市場(chǎng)操作“斷檔”，就會(huì)相應(yīng)地導(dǎo)致市場(chǎng)利率波動(dòng)相對(duì)加大。

　　從這個(gè)意義上說，“目前人民幣匯率波動(dòng)加大、外匯占款變化也比較明顯，每個(gè)交易日原則上開展公開市場(chǎng)操作對(duì)于保證市場(chǎng)利率更加平穩(wěn)具有重要意義?！濒斦Q。

　　有利于強(qiáng)化貨幣市場(chǎng)利率基準(zhǔn)性

　　不僅如此，在一些業(yè)內(nèi)人士看來，此舉還可能同時(shí)發(fā)揮歐洲利率走廊和美國公開市場(chǎng)操作雙重作用?！耙环矫嫜胄型ㄟ^SLF利率等建立利率走廊，另一方面加強(qiáng)公開市場(chǎng)操作的頻率和地位?！本胖葑C券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清向本報(bào)記者表示，央行可以首先通過利率走廊上下限，將貨幣市場(chǎng)利率控制在利率走廊區(qū)間之內(nèi)；然后通過公開市場(chǎng)操作將利率精確調(diào)控在基準(zhǔn)利率附近。

　　此前，中國人民銀行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿曾提出，有必要建立利率走廊操作系統(tǒng)。利率走廊操作系統(tǒng)在控制短期利率波動(dòng)上具有優(yōu)越性，可以降低央行貨幣政策的操作成本。

　　馬駿提出，按照三步走建立中國的“利率走廊模式”，第一步是在隱性政策利率周圍建立事實(shí)上的利率走廊，但未必要宣布這個(gè)隱含的政策利率；第二步是逐步收窄事實(shí)上的利率走廊；第三步是取消基準(zhǔn)存貸款利率，并宣布建立短期盯住政策利率和中長(zhǎng)期參考廣義貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率的新政策框架。

　　“理論上講，提高公開市場(chǎng)操作頻率有助于將貨幣市場(chǎng)利率更有效地維持在基準(zhǔn)利率附近，因此有助于減少市場(chǎng)利率波動(dòng)。但是，就現(xiàn)階段而言，我們認(rèn)為更大的意義在于完善央行貨幣政策調(diào)控工具，而對(duì)利率的直接影響并不大，7天利率仍將在央行逆回購利率2.25%附近。”鄧海清認(rèn)為，未來對(duì)央行的逆回購利率應(yīng)保持高度關(guān)注，在利率市場(chǎng)化后時(shí)代，央行的貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率可能成為市場(chǎng)的重要方向標(biāo)。

　　事實(shí)上，在世界范圍內(nèi)，英格蘭銀行、美聯(lián)儲(chǔ)等成熟的中央銀行都是每個(gè)交易日開展公開市場(chǎng)操作。一些交易日甚至在上午開展操作后，下午還會(huì)繼續(xù)開展操作。

　　“如能借此契機(jī)，使得每個(gè)工作日開展公開市場(chǎng)操作常態(tài)化，將大大增強(qiáng)貨幣政策調(diào)控的靈活性。”中國銀行國際金融研究所研究員高玉偉向本報(bào)記者表示。美國公開市場(chǎng)操作中決策機(jī)構(gòu)是FOMC，執(zhí)行機(jī)構(gòu)是紐約聯(lián)儲(chǔ)，執(zhí)行過程彈性大，靈活性高，可量化，可及時(shí)修正，執(zhí)行效率高。以后中國公開市場(chǎng)操作如果每天開展，頻次增加也意味著增加了決策難度和要求?！氨热缡欠耖_展、開展多少、選擇何種工具，都需要更多更細(xì)致的研究，執(zhí)行層面也面臨如何完善的問題?！彼硎?。