不出外界所料，美國聯(lián)邦儲備委員會27日宣布，維持當(dāng)前利率水平不變。對大西洋另一端的歐洲央行來說，美聯(lián)儲暫不加息，減少了外部因素對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的沖擊，有助于歐洲主要經(jīng)濟(jì)體將注意力集中在英國“脫歐”和意大利銀行危機(jī)之上。

　　英國“脫歐”影響持續(xù)、意葡銀行業(yè)警報響起、市場日益期待歐洲中央銀行刺激加碼……面對當(dāng)下歐洲經(jīng)濟(jì)熱點，歐洲央行行長德拉吉21日在例行新聞發(fā)布會上表示觀望和冷靜面對，認(rèn)為歐洲央行需要更多信息以重新評估宏觀經(jīng)濟(jì)條件，但重申歐元區(qū)寬松貨幣政策將持續(xù)相當(dāng)一段時間，為實現(xiàn)政策目標(biāo)，歐洲央行將在必要時動用一切可動用的政策工具。

　　在德拉吉看來，英國“脫歐”令歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遭遇逆風(fēng)，但不至于使歐元區(qū)偏離復(fù)蘇軌道。他在上月底曾經(jīng)表示，評估英國“脫歐”的具體影響為時尚早，還特別指出，英國“脫歐”沒有對歐元區(qū)的通脹預(yù)期產(chǎn)生重大影響。

　　美國環(huán)球通視公司經(jīng)濟(jì)學(xué)家霍華德·阿徹認(rèn)為，針對英國“脫歐”事件的初步影響，歐洲央行看似相對輕松，卻增加了歐洲央行推出進(jìn)一步刺激政策的可能性。

　　英國“脫歐”觸發(fā)的銀行業(yè)壞賬危機(jī)眼下正在意大利和葡萄牙發(fā)酵。國際貨幣基金組織（IMF）最近發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報告指出，包括意大利、葡萄牙在內(nèi)的歐洲銀行業(yè)風(fēng)險愈發(fā)突出。

　　德拉吉指出，銀行業(yè)對歐元區(qū)尤其重要，因為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)高度依賴銀行借貸。英國“脫歐”挫傷銀行股，而銀行股價格與歐元區(qū)貨幣政策傳導(dǎo)相關(guān)，股價下跌會使歐元區(qū)銀行的借貸意愿趨向保守。同時，銀行壞賬也是貨幣政策傳導(dǎo)的障礙。

　　上一輪金融危機(jī)過后，尤其是歐債危機(jī)爆發(fā)以來，歐盟對歐洲銀行業(yè)實施了大刀闊斧的改革，包括切斷銀行業(yè)危機(jī)與主權(quán)債務(wù)危機(jī)之間的惡性共振，核心是建立歐洲銀行業(yè)聯(lián)盟，包括單一監(jiān)管機(jī)制、單一清算機(jī)制和共同存款保險機(jī)制等三大支柱。目前，前兩大支柱已經(jīng)建成。德拉吉指出，解決銀行壞賬問題需從三方面著手：一是監(jiān)管方法保持連貫；二是發(fā)展功能完備的壞賬市場；三是政府采取行動，確保壞賬市場良性發(fā)展。

　　根據(jù)單一清算機(jī)制的規(guī)則手冊《銀行復(fù)蘇與清算指令》，當(dāng)銀行發(fā)生危機(jī)時，銀行股東及債權(quán)人應(yīng)首先承擔(dān)損失，除特殊情況外，政府不應(yīng)用納稅人的錢直接救助銀行。

　　談及政府救助意大利或葡萄牙銀行業(yè)的可能性，德拉吉強(qiáng)調(diào)既要遵守規(guī)則，又要留有余地。他說，現(xiàn)有規(guī)則包含應(yīng)對特殊情況的一切靈活性。

　　歐洲央行每個季度發(fā)布一期歐元區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)評估報告，最近幾次歐洲央行召開貨幣政策會議的時間點均與發(fā)布新一期報告相吻合。德拉吉說，未來數(shù)月，在獲得更多信息后，歐洲央行將能更好地重新評估宏觀經(jīng)濟(jì)條件。

　　根據(jù)彭博社此前發(fā)布的調(diào)查，多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測歐洲央行將在9月或12月的議息會議上采取進(jìn)一步行動，其中9月份的可能更大。

　　從刺激加碼的必要性來看，一方面歐元區(qū)的通脹水平仍舊低迷，盡管6月份歐元區(qū)通脹率重回正區(qū)間，但能源價格回升在其中扮演了重要角色。德拉吉指出，核心通脹率在幾個月內(nèi)并未出現(xiàn)回升。未來幾個月，歐元區(qū)通脹率預(yù)計仍將處于非常低的水平。另一方面，負(fù)利率環(huán)境使歐洲央行資產(chǎn)購買計劃遭遇瓶頸。根據(jù)規(guī)則，歐元系統(tǒng)購買國債必須遵照資本額比重，德國占比最大，其國債因此成為最主要標(biāo)的。然而，德國國債收益率持續(xù)走低，大量國債收益率低于歐元區(qū)隔夜存款利率（負(fù)0.4％），導(dǎo)致這部分國債不能納入購債計劃。市場擔(dān)心，基于目前的購買規(guī)則，歐元系統(tǒng)或陷入無足夠資產(chǎn)可購的境地。

　　不少分析人士預(yù)測，歐洲央行很可能年內(nèi)再次降息，宣布延長資產(chǎn)購買時間并進(jìn)一步優(yōu)化資產(chǎn)購買規(guī)則。