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經(jīng)濟參考網(wǎng)讀書頻道
第3章 重新界定經(jīng)濟滑坡
在職業(yè)生涯的早期，作為華爾街的一名投資分析師，在向顧客提供合理化建議時，我發(fā)現(xiàn)了一個重要事實：雖然我首先要確定哪家公司或哪只股票（我的專長是分析零售業(yè)）會給客戶帶來最好的中期（一般說來是1～3年）或是長期的投資收益，但是接下來的工作卻是確定何時才是持有零售企業(yè)股票或其他大多數(shù)股票的最佳時間。毫無疑問，過去相當長的時間內(nèi)，持有零售企業(yè)股票以及其他大多數(shù)股票不能帶來回報，在這段時間里采取囤倉或買入持有（buy-and-hold posture）策略被證明是一種毀滅性的做法，那些年份中經(jīng)濟增速減緩，而且持續(xù)了兩年或更長時間。但經(jīng)濟周期（也就是經(jīng)濟增長先加速而后放緩的時期）是普遍存在的而非出現(xiàn)于一時，并且每3～6年為一個循環(huán)，相應地會伴隨著牛市和熊市的更迭出現(xiàn)。 進一步說，每次經(jīng)濟出現(xiàn)下滑跡象時，企業(yè)和投資者似乎永遠對經(jīng)濟滑坡以及隨之而來的熊市缺乏應有的警惕。在經(jīng)濟周期的反復循環(huán)中，企業(yè)和投資機構在經(jīng)濟滑坡之時才能察覺到這種走勢，而這未免太晚，以至于不能采取應付措施來避免經(jīng)濟滑坡帶來的損失。 幾乎所有的問題似乎都集中在投資者和企業(yè)對衰退（recession）的關注程度上。通常，衰退被定義為相對于上季度，經(jīng)濟總產(chǎn)出（實際GDP）連續(xù)兩個季度出現(xiàn)絕對下降。當人們對某些關鍵經(jīng)濟事件感到焦慮時，經(jīng)濟衰退就有可能發(fā)生。企業(yè)和投資者似乎也覺得，如果沒有經(jīng)濟衰退，一切基本上就會按部就班地進行。但是需要重申的是，商業(yè)環(huán)境、公司利潤和股票市場在經(jīng)濟衰退真正來臨之前就已經(jīng)開始變糟。
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